pÉêáÉ=aá•äçÖç=aÉãçÅê•íáÅç bîçäìÅá μ å=mçä ∞ íáÅçJ fåëíáíìÅáçå~ä=ó=ä~=mçä ∞ íáÅ~= ^åíáJfåÑä~Åáçå~êá~=Éå= sÉåÉòìÉä~W=NVVV=J OMMT o~Ñ~Éä=jì¥çò=gáã¨åÉò iìáë w~ãÄê~åç=pÉèì ∞ å gìäáçI=OMMT

= = = = = = = = = = = = = bîçäìÅá μ å=mçä ∞ íáÅçJfåëíáíìÅáçå~ä=ó=ä~=mçä ∞ íáÅ~== ^åíáJáåÑä~Åáçå~êá~=Éå=sÉåÉòìÉä~W==NVVV=J=OMMT = = = = o~Ñ~Éä=jì¥çò=gáã¨åÉò= iìáë=w~ãÄê~åç=pÉèì ∞ å= = = = = gìäáç=OMMT= = = = = = = = = = = = = o~Ñ~Éä= jì¥çò= gáã¨åÉò = Éë= é êçÑÉëçê= ÇÉ= j~ÅêçÉÅçåçã ∞~=^î~åò~Ç~= Éå= ä~= j~Éëíê ∞~= ÇÉ= bÅçåçã ∞~=^éäáÅ~Ç~= ÇÉ= ä~= råáîÉêëáÇ~Ç=`~í μ äáÅ~=^åÇê¨ë=_Éääç=Er`^_FK= iìáë= w~ãÄê~åç= pÉèì ∞ å = Éë= é êçÑÉëçê= ÇÉ= jáÅêçÉÅçåçã ∞~= Éå= Éä= mçëíÖê~Çç= ó= ä~= bëÅìÉä~= ÇÉ= bÅçåçã ∞~= ÇÉ= ä~= råáîÉêëáÇ~Ç=`~í μ äáÅ~=^åÇê¨ë=_Éääç=Er`^_FK= = içë=~å•äáëáë= ó= çéáåáçåÉë= ÅçåíÉåáÇçë= Éå= Éä= éêÉëÉåíÉ= ÇçÅìãÉåíç= ëçå= êÉëéçåë~ÄáäáÇ~Ç= ÇÉ= äçë=~ìíçêÉëI= ó= Éå= å~Ç~= ÅçãéêçãÉíÉå=~ä= fåëíáíìíç= i~íáåç~ãÉêáÅ~åç= ÇÉ= fåîÉëíáÖ~ÅáçåÉë= pçÅá~äÉë= EfiafpF= ó=~= ä~=^ëçÅá~Åá μ å=`áîáä=^ÅìÉêÇç= pçÅá~äI=Åçãç=çêÖ~åáò~ÅáçåÉë=èìÉ=~ëìãáÉêçå=Éä=Åçãéêçãáëç=ÇÉ=ÅççêÇáå~ê=ëì=Éä~Äçê~Åá μ å=ó=éêçãçîÉê=ëì=ÇÉÄ~íÉ= é ∫ ÄäáÅçK=

ðåÇáÅÉ= = = = fK=fåíêçÇìÅÅá μ å= N= ffK=bä=ê¨ÖáãÉå=`Ü~îáëí~W=çÄàÉíáîçë=éçä ∞ íáÅçë=ÅÉåíê~äÉë=ó=Éí~é~ë=ÇÉä=éêçÅÉëç==ÇÉ=Å~ãÄáç= O= ffKN=lÄàÉíáîçë=mçä ∞ íáÅçë=`Éåíê~äÉë= O= ffKO=bí~é~ë=ÇÉä=mêçÅÉëç=ÇÉ=`~ãÄáç= O= fffK=lêáÖÉå=ó=ëáíì~Åá μ å=éêÉëÉåíÉ=ÇÉä=éêçÅÉëç=áåÑä~Åáçå~êáç=ó=ä~ë=éçä ∞ íáÅ~ë==~åíáJ áåÑä~Åáçå~êá~ë= R= fsK=mÉêëéÉÅíáî~ë=ÇÉä=éêçÅÉëç=áåÑä~Åáçå~êáç=îÉåÉòçä~åçW=~ëéÉÅíçë====êÉë~äí~åíÉë=ÇÉ=ä~= éçä ∞ íáÅ~=ÉÅçå μ ãáÅ~=ó=ä~=áåÑä~Åá μ å=Éå=ä~=ÅçåëíêìÅÅá μ å========ÇÉä=pçÅá~äáëãç=ÇÉä=páÖäç=uuf= NO= sK=p ∞ åíÉëáë= NS= ^é¨åÇáÅÉ=fW=aÉëÅêáéÅá μ å=ÖÉåÉê~ä=ÇÉ=ä~=ÉîçäìÅá μ å=ÇÉ=ä~=áåÑä~Åá μ å=Éå==sÉåÉòìÉä~=Éå=Éä= éÉê ∞ çÇç=NVVV=Ó=OMMS== NV= ^é¨åÇáÅÉ=ffW=bëí~Ç ∞ ëíáÅ~ë=Ä•ëáÅ~ë=êÉä~Åáçå~Ç~ë=Åçå=ä~=áåÑä~Åá μ å=Éå==sÉåÉòìÉä~=Çìê~åíÉ= Éä=éÉê ∞ çÇç=NVVV=JOMMS= PM=

fK=fåíêçÇìÅÅá μ å= = bä=~êêáÄç=~ä=éçÇÉê=ÇÉ=ìå=åìÉîç=Öêìéç=éçä ∞ íáÅç=Éå=NVVV=ã~êÅ μ=Éä=áåáÅáç=ÇÉ=ìå=éêçÅÉëç= ÇÉ= Å~ãÄáçë= éêçÑìåÇçë= Éå= ä~= ÉëíêìÅíìê~= éçä ∞ íáÅ~I= ëçÅá~ä= ó= ÉÅçå μ ãáÅ~= ÇÉ= sÉåÉòìÉä~= èìÉ=~ ∫ å=Éëí•=Éå=éäÉåç=ÇÉë~êêçääçK=bä=åìÉîç=Öêìéç=ÖçÄÉêå~åíÉ=ëÉ=íê~ò μ=ìå=Åçåàìåíç= ÇÉ=çÄàÉíáîçë=éçä ∞ íáÅçë=ÑìåÇ~ãÉåí~äÉë=ÇÉ=ä~êÖç=éä~òç=èìÉ=áãéäáÅ~å=ìå=Å~ãÄáç=ê~ÇáÅ~ä= ÇÉä= çêÇÉå= éçä ∞ íáÅçJÉÅçå μ ãáÅç= éêÉJÉñáëíÉåíÉK= bëíçë= çÄàÉíáîçë= éçä ∞ íáÅçë= Ü~å= íÉåáÇç= ä~= ã•ë=~äí~= éêáçêáÇ~Ç= é~ê~= èìáÉåÉë=~Çãáåáëíê~å= Éä= bëí~Çç= óI= Éå= ÅçåëÉÅìÉåÅá~I= ä~ë= éçä ∞ íáÅ~ë= é ∫ ÄäáÅ~ë= Ü~å= Éëí~Çç= çêáÉåí~Ç~ë= Å~ëá= ÉñÅäìëáî~ãÉåíÉ=~ä=~äÅ~åÅÉ= ÇÉ= äçë= ÑáåÉë= ÑìåÇ~ãÉåí~äÉë=ÇÉ=Éëí~=åìÉî~=ÉäáíÉK=bë=éçê=äç=~åíÉêáçê=èìÉ=íçÇç=~å•äáëáë=ÇÉ=ä~=éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~=~Ççéí~Ç~=ÇÉëÇÉ=NVVV=ó=ëì=éçëáÄäÉ=ÉîçäìÅá μ å=Éå=Éä=ÅçêíçI=ãÉÇá~åç=ó=ä~êÖç= éä~òç=êÉèìáÉêÉ=ãìó=ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ=ÇÉ=ä~=ÅçãéêÉëá μ å=ÇÉ=ä~=~ÖÉåÇ~=éçä ∞ íáÅ~=ÇÉä=Öêìéç= Éå= Éä= éçÇÉêK=^ä= ãÉåçë= Éë= áåÇáëéÉåë~ÄäÉ= é~êíáê= ÇÉ= ìå~= Üáé μ íÉëáë= Éñéä ∞ Åáí~= ëçÄêÉ= äçë= ÑáåÉë= éçä ∞ íáÅçë= ∫ äíáãçë= èìÉ= ÉëíÉ= Öêìéç= ëÉ= Ü~= íê~ò~Çç= é~ê~= éçÇÉê= ÅçãéêÉåÇÉê= Éä= ÇáëÉ¥ç= É= áãéäÉãÉåí~Åá μ å= ÇÉ= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~= Éå= êÉíêçëéÉÅíáî~= ó= éêçëéÉÅíáî~K= rå~= îÉò= ÇÉÑáåáÇ~= Éëí~= Üáé μ íÉëáëI= ëÉ= éìÉÇÉå= ÇÉë~êêçää~ê= ëìë= áãéäáÅ~ÅáçåÉë= é~ê~= ä~= éçä ∞ íáÅ~=ÉÅçå μ ãáÅ~I=Ä~àç=Éä=ëìéìÉëíç=ÇÉ=èìÉ=Éä=ê¨ÖáãÉå=äçÖê~=~äÅ~åò~ê=ëìë=çÄàÉíáîçëK= bë= éêÉÅáë~ãÉåíÉ= ¨ëíÉ= Éä= Å~ãáåç= èìÉ= ÜÉãçë= ëÉÖìáÇç= Éå= ÉëíÉ= íê~Ä~àç= é~ê~= Éä=~å•äáëáë= ÇÉ=ä~=éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~=ÇÉ=ä~=éêÉëÉåíÉ=~Çãáåáëíê~Åá μ åK= bå= Éä= ÇçÅìãÉåíç= åçë= ÅçåÅÉåíê~ãçë= Éå= Éä=~å•äáëáë= ÇÉ= ä~= ëáíì~Åá μ å= éêÉëÉåíÉ= ó= ä~ë= éÉêëéÉÅíáî~ë= ÇÉ= ä~= éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~= Éå= sÉåÉòìÉä~=~= é~êíáê= ÇÉ= ä~= Å~ê~ÅíÉêáò~Åá μ å= ÇÉä= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= îÉåÉòçä~åç= êÉÅáÉåíÉI= ä~= Åì~ä= ÇÉêáî~ãçë= ÇÉä= ÅçåíÉñíç= éçä ∞ íáÅçJÉÅçå μ ãáÅç= ÇÉä= é~ ∞ ëK= e~ÅÉãçë= ¨åÑ~ëáë= Éå= ä~ë= îáåÅìä~ÅáçåÉë= ÉåíêÉ= ä~= ~ÖÉåÇ~=éçä ∞ íáÅ~=ÇÉ=ä~=ÉäáíÉ=ÖçÄÉêå~åíÉ=ó=ä~=éçä ∞ íáÅ~=ÇÉ=éêÉÅáçëK=m~ê~=ÉääçI=Éå=ä~=ëÉÅÅá μ å= ffI= ÅçãÉåò~ãçë= Å~ê~ÅíÉêáò~åÇç= ëìÅáåí~ãÉåíÉ= Éëí~=~ÖÉåÇ~= éçä ∞ íáÅ~= Éå= Åì~åíç=~= ëìë= çÄàÉíáîçë=ÅÉåíê~äÉë=ó=ä~ë=Éí~é~ë=éçä ∞ íáÅ~ë=ÑìåÇ~ãÉåí~äÉë=èìÉ=ëì=~äÅ~åÅÉ=éä~åíÉ~K=`çå= Éä= çÄàÉíç= ÇÉ= ÅçãéêÉåÇÉê= ä~= ëáíì~Åá μ å= áåÑä~Åáçå~êá~=~Åíì~ä= ó= ä~ë= éçä ∞ íáÅ~ë= ÇáêáÖáÇ~ë=~= ÉåÑêÉåí~êä~I=Éå=ä~=ëÉÅÅá μ å=fff=çÑêÉÅÉãçë=ìå=~å•äáëáë=ÅçåÅáëç=ÇÉ=äçë=ÉäÉãÉåíçë=éçä ∞ íáÅçë= ó=ÉÅçå μ ãáÅçë=èìÉ=ÅçåÇìàÉêçå=~=ä~=Åçóìåíìê~=áåÑä~Åáçå~êá~=éêÉëÉåíÉK=mçëíÉêáçêãÉåíÉI= Éå=ä~=ëÉÅÅá μ å=fsI=Éî~äì~ãçë=Éå=éÉêëéÉÅíáî~=Éä=éêçÅÉëç=áåÑä~Åáçå~êáç=îÉåÉòçä~åç=ó=ä~ë= éçëáÄáäáÇ~ÇÉë=ó=äáãáí~ÅáçåÉë=ÇÉ=ä~=éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~=ÅçåëáëíÉåíÉ=Åçå=ä~=~ÖÉåÇ~= éçä ∞ íáÅ~= ÇÉä= ê¨ÖáãÉåK= mçê= ∫ äíáãçI= Éå= ä~= ëÉÅÅá μ å= sI= çÑêÉÅÉãçë= ìå~= ë ∞ åíÉëáë= Éå= ä~= èìÉ= éìåíì~äáò~ãçë=äçë=ÉäÉãÉåíçë=Åä~îÉë=ÇÉ=åìÉëíêç=~å•äáëáëK= ^åíÉë= ÇÉ= éêçëÉÖìáêI= èìÉêÉãçë= ÇÉëí~Å~ê= èìÉ= ä~ë= áÇÉ~ë= ÉñéìÉëí~ë= Éå= ÉëíÉ= ÇçÅìãÉåíç= ÅçåíáÉåÉå= áåÉîáí~ÄäÉãÉåíÉ= ìå~= áãéçêí~åíÉ= Ççëáë= ÇÉ= ÉëéÉÅìä~Åá μ åI= éêçÇìÅíç= ÇÉ= ä~= åÉÅÉëáÇ~Ç= ÇÉ= Éëí~ÄäÉÅÉê= ó= ê~Åáçå~äáò~ê= îáåÅìä~ÅáçåÉë= ÉåíêÉ= ä~= ÉëÑÉê~= éçä ∞ íáÅ~= ó= ä~= ÉÅçå μ ãáÅ~=èìÉ=ëá=ÄáÉå=åçë=é~êÉÅÉå=ä~ë=ã•ë=ê~òçå~ÄäÉë=åç=ëçå=ä~ë= ∫ åáÅ~ë=éçëáÄäÉëK=bå= íçÇç= Å~ëçI= åçë= Ü~= é~êÉÅáÇç= éÉêíáåÉåíÉ= ëçãÉíÉê=~= ä~= ÇáëÅìëá μ å= Éëí~ë= ÅçåëáÇÉê~ÅáçåÉë= èìÉI= ÅáÉêí~ãÉåíÉI= îÉãçë= ã•ë= Åçãç= ìå= éìåíç= ÇÉ= é~êíáÇ~= èìÉ= Åçãç= ìå= ÅìÉêéç= ÇÉ= ÅçåÅäìëáçåÉë=Ñáå~äÉëK= = = = = 1

ffK=bä=ê¨ÖáãÉå=`Ü~îáëí~W=çÄàÉíáîçë=éçä ∞ íáÅçë=ÅÉåíê~äÉë=ó=Éí~é~ë=ÇÉä=éêçÅÉëç=ÇÉ= Å~ãÄáç= = ffKN=lÄàÉíáîçë=mçä ∞ íáÅçë=`Éåíê~äÉë= iìÉÖç= ÇÉ= çÅÜç=~¥çë= ÇÉä=`Ü~îáëãç= Éå= Éä= éçÇÉê= Éë= éçëáÄäÉ= ëìëíÉåí~ê= ä~= Üáé μ íÉëáë= ÇÉ= èìÉI=~ä= ãÉåçë=~= é~êíáê= ÇÉ= ëì=~êêáÄç=~ä= ÖçÄáÉêåçI= ÉëíÉ= Öêìéç= éçä ∞ íáÅç= Ü~=~Åíì~Çç= Éå= ÑìåÅá μ å= ÇÉ= ä~= ÅçåëÉÅìÅá μ å= ÇÉ= íêÉë= Öê~åÇÉë= çÄàÉíáîçë= éçä ∞ íáÅçë= ÅÉåíê~äÉëK= mêáãÉêçI= Éä= Åçåíêçä=ÜÉÖÉã μ åáÅç=ÇÉä=éçÇÉê=EÉå=íçÇ~ë=ëìë=ÇáãÉåëáçåÉëFK=pÉÖìåÇçI=ä~=ÅçåëíêìÅÅá μ å= ó=ÅçåëçäáÇ~Åá μ å=Éå=sÉåÉòìÉä~=ÇÉ=ìå=ëáëíÉã~=ëçÅá~äáëí~=EÉå=Éä=ëÉåíáÇç=ÑìåÇ~ãÉåí~ä=ÇÉ= ìå~= ÉëíêìÅíìê~= ëçÅáçJÉÅçå μ ãáÅ~= ÇçåÇÉ= Åä~ê~ãÉåíÉ= ÇÉÄÉ= éêÉÇçãáå~ê= ä~= éêçéáÉÇ~Ç= ÅçäÉÅíáî~= ó= Éëí~í~ä= ëçÄêÉ= äçë= ãÉÇáçë= ÇÉ= éêçÇìÅÅá μ åFK= qÉêÅÉêçI= Éå= é~êíÉ= Åçãç= ìå= Ñáå= Éå= ëá= ãáëãç= ó= Éå= é~êíÉ= Åçãç= ìå= ÉäÉãÉåíç= åÉÅÉë~êáç= óLç= Åç~Çóìî~åíÉ= ÇÉ= äçë= çÄàÉíáîçë= ãÉåÅáçå~ÇçëI= ä~= Éñéçêí~Åá μ å= ÇÉä= ãçÇÉäç= ëçÅá~äáëí~= Ü~Åá~= i~íáåç~ã¨êáÅ~= E~ÅÉéí~åÇç=ä~ë=êÉëéÉÅíáî~ë=~Ç~éí~ÅáçåÉë=äçÅ~äÉëFI=äç=èìÉ=ÉîÉåíì~äãÉåíÉ=Ç~ê ∞~=äìÖ~ê=~= ä~=ÅçåÑçêã~Åá μ å=ÇÉ=ìå=ÄäçèìÉ=ÇÉ=éçÇÉê=ëçÅá~äáëí~=êÉÖáçå~äK=rå=çÄàÉíáîç=í•ÅíáÅçI=ãìó= êÉä~Åáçå~Çç= Åçå= ÉëíÉ= ∫ äíáãç= ó= ÇÉ= Öê~å= êÉäÉî~åÅá~= é~ê~= Éä= äçÖêç= ÇÉ= äçë= íêÉë= çÄàÉíáîçë= éçä ∞ íáÅçë= ÅÉåíê~äÉë= êÉÑÉêáÇçëI= Éë= ä~= ÅçåÑçêã~Åá μ å= ÇÉ= ìå= ÄäçèìÉ= ÇÉ=~äá~åò~ë= áåíÉêå~Åáçå~äÉë=èìÉ=äÉ=Ü~Ö~=Åçåíê~éÉëç=É=áåÅäìëç=ÉåÑêÉåíÉ=Éä=éçÇÉê ∞ ç=ÇÉ=ä~ë=å~ÅáçåÉë= Å~éáí~äáëí~ë=ÇÉë~êêçää~Ç~ë=çÅÅáÇÉåí~äÉëI=Éå=é~êíáÅìä~ê=Éä=ÇÉ=bbrrK= s~äÉ= ÇÉëí~Å~ê= Ççë= ÉäÉãÉåíçë= Éå= êÉä~Åá μ å= Åçå= äçë= çÄàÉíáîçë= éçä ∞ íáÅçë= ÅÉåíê~äÉë= ÇÉä= `Ü~îáëãçK= bå= éêáãÉê= äìÖ~êI=~ìåèìÉ= Éå= Öê~å= ãÉÇáÇ~= ëÉ= íê~í~= ÇÉ= çÄàÉíáîçë= ÅçãéäÉãÉåí~êáçëI= Éä= çêÇÉå= àÉê•êèìáÅç= èìÉ= ëÉ= äÉ=~ëáÖå~= Éë= éêçÄ~ÄäÉãÉåíÉ= Éä= ãáëãç= çêÇÉå= Éå= Éä= èìÉ= äçë= ÜÉãçë= ÉåìãÉê~ÇçK= bëíç= íáÉåÉ= èìÉ= îÉê= Åçå= ä~= Ñçêã~= Éå= èìÉI= ÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉI= Éä= äçÖêç= ÇÉ= Å~Ç~= çÄàÉíáîç= ÅçåÇáÅáçå~= ó= Éë= ÅçåÇáÅáçå~Çç= éçê= Éä= äçÖêç=ÇÉ=äçë=çíêçëK=bå=ëÉÖìåÇç=äìÖ~êI=ä~=éäÉå~=~ëáãáä~Åá μ å=ó=ä~=~ÄáÉêí~=ã~åáÑÉëí~Åá μ å= ÇÉ= Éëíçë= çÄàÉíáîçë= ÇÉåíêç= ÇÉ= íçÇç= Éä= ÉëéÉÅíêç= ÅÜ~îáëí~= Ü~å= ëáÇç= éêçÅÉëçë= éêçÄ~ÄäÉãÉåíÉ= é~ìä~íáåçëK= páå= ÉãÄ~êÖçI= ä~= îÉäçÅáÇ~Ç= ÇÉ= Éëíçë= éêçÅÉëçë= éçëáÄäÉãÉåíÉ= Ü~= îÉåáÇç= áåÅêÉãÉåí•åÇçëÉ= Éå= ä~= ãÉÇáÇ~= Éå= èìÉ= Éä=`Ü~îáëãç= Ü~= ~î~åò~Çç= Éå= Éä= Åçåíêçä= ÜÉÖÉã μ åáÅç= ÇÉä= éçÇÉêI= äç= èìÉ=~= ëì= îÉò= äÉ= Ü~= éÉêãáíáÇç= éêÉëÅáåÇáê= ÇÉ= äçë= Öêìéçë= áåíÉêåçë= èìÉ= åç= ÅçãìäÖ~å= éäÉå~ãÉåíÉ= Åçå= Éëíçë= ÑáåÉë= éçä ∞ íáÅçë=ÑìåÇ~ãÉåí~äÉëK= = ffKO=bí~é~ë=ÇÉä=mêçÅÉëç=ÇÉ=`~ãÄáç= rå~=Å~ê~ÅíÉê ∞ ëíáÅ~=Çáëíáåíáî~=ÇÉä=Éåë~óç=îÉåÉòçä~åç=Éå=ä~=ÅçåëíêìÅÅá μ å=ÇÉä=ëçÅá~äáëãç= Éë= èìÉ= ä~ë= êÉëíêáÅÅáçåÉë= éçä ∞ íáÅ~ë= ó= ÉÅçå μ ãáÅ~ë= Ü~å= ÜÉÅÜç= èìÉ= Éä= éêçÅÉëç= Ü~ó~= ëáÇç= ãìÅÜç= ã•ë= äÉåíç= èìÉ= ä~ë= ÉñéÉêáÉåÅá~ë= Éñáíçë~ë= éêÉîá~ë= ÇÉ= áãéä~åí~Åá μ å= ÇÉ= ÉëíÉ= ëáëíÉã~K= bëí~= ÅáêÅìåëí~åÅá~= åçë= éÉêãáíÉ= ÇáÑÉêÉåÅá~ê= Åçå= ã~óçê= Åä~êáÇ~Ç= ä~ë= Éí~é~ë= ó= Ñ~ëÉë=ÇÉä=éêçÅÉëç=ÇÉ=Å~ãÄáç=Ü~Åá~=Éä=ëçÅá~äáëãç=Éå=sÉåÉòìÉä~K=bå=ÉëíÉ=ëÉåíáÇçI=Åçå= Éä= çÄàÉíç= ÅçåíÉñíì~äáò~ê= éçä ∞ íáÅ~ãÉåíÉ= ä~= ÉîçäìÅá μ å= êÉÅáÉåíÉ= ó= éÉêëéÉÅíáî~ë= ÇÉä= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= ó= ÇÉ= ä~ë= ÇÉÅáëáçåÉë= ÇÉ= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~= ÇáêáÖáÇ~ë=~= ÅçãÄ~íáê= 2

ä~=áåÑä~Åá μ åI=ÜÉãçë=ÇáëíáåÖìáÇç=íêÉë=Éí~é~ë=éçä ∞ íáÅ~ë=Éå=ä~ë=èìÉ=Éåã~êÅ~ãçë=åìÉëíêç= ~å•äáëáëI=~=ë~ÄÉêW=NF=ä~=Åçåèìáëí~=ó=ÅçåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉä=éçÇÉê=éçä ∞ íáÅç=ÜÉÖÉã μ åáÅçI=OF=ä~= ÅçåëíêìÅÅá μ å=ÇÉä=pçÅá~äáëãç=ÇÉä=páÖäç=uufI=ó=PF=ä~=ÅçåîÉêÖÉåÅá~=~ä=pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅç= ç=oÉ~äK= = ffKOKN=i~=`çåèìáëí~=ó=`çåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉä=mçÇÉê= i~= Åçåèìáëí~= ó= ÅçåëçäáÇ~Åá μ å= ÇÉä= éçÇÉê= éçä ∞ íáÅç= ÜÉÖÉã μ åáÅç= Å~ê~ÅíÉêáò μ= ä~= Éí~é~= íê~åëáí~Ç~= ÇÉëÇÉ= Éä=~êêáÄç= ÇÉä=`Ü~îáëãç=~ä= éçÇÉêI= Éå= NVVVI= Ü~ëí~= ä~= êÉÉäÉÅÅá μ å= éêÉëáÇÉåÅá~ä=ÇÉ=ÇáÅáÉãÄêÉ=ÇÉ=OMMSK=^ìåèìÉ=èìÉÇ~å=Éëé~Åáçë=éçä ∞ íáÅçë=ó=ÉÅçå μ ãáÅçë= åç=Ççãáå~Ççë=éäÉå~ãÉåíÉ=éçê=ä~=ÉäáíÉ=ÖçÄÉêå~åíÉI=Éä=Öê~Çç=ÇÉ=Åçåíêçä=~äÅ~åò~Çç=Éë= ëìÑáÅáÉåíÉ=é~ê~=ÅçåëáÇÉê~ê=äçÖê~Çç=Éä=çÄàÉíáîç=ÇÉ=Åçåèìáëí~=ó=ÅçåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉä=éçÇÉê= ÜÉÖÉã μ åáÅçI=~ä=ãÉåçë=Éå=ìå=Öê~Çç=í~ä=èìÉ=Éä=~î~åÅÉ=ó=íê•åëáíç=~=ä~=ëÉÖìåÇ~=Éí~é~= ÇÉä= éêçÅÉëç= ÇÉ= Å~ãÄáç= ÇÉä= ëáëíÉã~= Éë= Ñ~ÅíáÄäÉK= bëí~= Éí~é~I=~= ëì= îÉòI= ä~= ÇáîáÇáãçë= Éå= Ççë= Ñ~ëÉëK= i~= éêáãÉê~= ä~= ÇÉåçãáå~ãçë=“i~=`çåèìáëí~= ÇÉä= mçÇÉêÒ= ó= ä~= ëÉÖìåÇ~=“i~= ÅçåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉä=mçÇÉê=eÉÖÉã μ åáÅçÒK= = ffKOKNKN=i~=`çåèìáëí~=ÇÉä=éçÇÉê= i~=`çåèìáëí~= ÇÉä= mçÇÉê==~Ä~êÅ μ= ÇÉëÇÉ= NVVV= Ü~ëí~= OMMO= ó= ëÉ= Å~ê~ÅíÉêáò μ= ÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉ=éçêW== ~F=ä~=Å~éíìê~=ÇÉ=äçë=éçÇÉêÉë=é ∫ ÄäáÅçë=ó=Öê~å=é~êíÉ=ÇÉä=éçÇÉê=êÉÖáçå~äI=é~ê~=äç=Åì~ä= ëÉ= ìë μ= Åçãç= áåëíêìãÉåíç= ÑìåÇ~ãÉåí~ä= Éä= ÇÉåçãáå~Çç= mêçÅÉëç=`çåëíáíìóÉåíÉK= bëíÉ= éêçÅÉëç= Åìäãáå μ= Åçå= ä~=~ÇçéÅá μ å= ÇÉ== ìå~= åìÉî~=`çåëíáíìÅá μ å= ó= Åçå= ìå~= åìÉî~= ÅçêêÉä~Åá μ å= ÇÉ= ÑìÉêò~ë= éçä ∞ íáÅ~ëI= ã~êÅ~Ç~ãÉåíÉ=~= Ñ~îçê= ÇÉä=`Ü~îáëãçI= Éå= ä~ë=áåëí~åÅá~ë=ÉàÉÅìíáî~ë=ó=äÉÖáëä~íáî~ëI=å~Åáçå~äÉë=ó=êÉÖáçå~äÉëI=~=é~êíáê=ÇÉ=ä~=ëÉêáÉ= ÇÉ=ÉäÉÅÅáçåÉë=èìÉ=íìîáÉêçå=äìÖ~ê=Éå=Éä=~¥ç=OMMMX=ó== ÄF= Éä=~éêÉåÇáò~àÉ= ÇÉä= ÉàÉêÅáÅáç= ÇÉä= éçÇÉêI= äç= èìÉ= áãéäáÅ μ I= ÉåíêÉ= çíê~ë= Åçë~ëI= ä~= ÅçåëíêìÅÅá μ å=ÇÉ=ìå~=åìÉî~=ÄìêçÅê~Åá~=ÅÜ~îáëí~=ó=Éä=ÇÉë~êêçääç=ÇÉ=ãÉÅ~åáëãçë=ÇÉ= åÉÖçÅá~Åá μ å= Åçå= Ñ~ÅíçêÉë= éçä ∞ íáÅçë= ó= ÉÅçå μ ãáÅçë=~ÇîÉêëçë= ç= åç= áåÅçåÇáÅáçå~äÉë= Åçå= Éä= ê¨ÖáãÉåK= bå= é~êíáÅìä~êI= ÑìÉ= åÉÅÉë~êáç= åÉÖçÅá~ê= Åçå= Éä= ëÉÅíçê= éêáî~Çç= éêçÇìÅíáîçI= ÇÉä= Åì~ä= åç= Éê~= éçëáÄäÉ= éêÉëÅáåÇáêI= ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ= éçêèìÉ= åç= ëÉ= Åçåí~Ä~= Åçå= áåÖêÉëçë= éÉíêçäÉêçë= ëìÑáÅáÉåíÉãÉåíÉ= ÜçäÖ~Ççë= é~ê~= ÅçãéÉåë~ê= ë~íáëÑ~Åíçêá~ãÉåíÉ=Éä=Åçä~éëç=ÅçãéäÉíç=ÇÉ=ä~=ÉÅçåçã ∞~=éêáî~Ç~K= bëí~= Ñ~ëÉ= ääÉÖ~=~= ëì= Ñáå= Åì~åÇçI= ìå~= îÉò= èìÉ= ëÉ= éÉêÅáÄÉ= èìÉ= ëÉ= Ü~=~Åìãìä~Çç= ëìÑáÅáÉåíÉ= éçÇÉêI= Éä=`Ü~îáëãç= áåíÉåí~= áãéçåÉê= Éå= OMMN= ìå~= ëÉêáÉ= ÇÉ= íê~åëÑçêã~ÅáçåÉë= ÉëíêìÅíìê~äÉë= ÇÉ= ÉåîÉêÖ~Çìê~= èìÉ= íçÅ~å= éêçÑìåÇ~ãÉåíÉ= äçë= áåíÉêÉëÉë= ÇÉ= ëÉÅíçêÉë= ëçÅá~äÉë= ó= ÉÅçå μ ãáÅçë= èìÉ=~ ∫ å= íÉå ∞~å= ìå= éÉëç= éçä ∞ íáÅç= ó= ÉÅçå μ ãáÅç= êÉäÉî~åíÉK= bëíçë= ∫ äíáãçë= êÉ~ÅÅáçå~êçå= çêÖ~åáò•åÇçëÉ= ó= ÅçåÑêçåí~åÇç= ÇÉÅáÇáÇ~ãÉåíÉ= ä~ë= áåíÉåÅáçåÉë= ÇÉ= Å~ãÄáç= ÅÜ~îáëí~ëK= bëí~= ÅçåÑêçåí~Åá μ å= ëÉ= äáÄê μ= ÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉ= Éå= OMMOI=~= íê~î¨ë= ÇÉ= Ççë= Öê~åÇÉë=“Ä~í~ää~ëÒ= ÇÉÅáëáî~ëW= äçë= ÜÉÅÜçë= Å ∞ îáÅçJãáäáí~êÉë= ÇÉ=~Äêáä= ÇÉ= OMMO= ó= Éä= é~êç= ÖÉåÉê~ä= ÇÉ= ÇáÅáÉãÄêÉ= ÇÉ= ÉëÉ= 3

ãáëãç=~¥çK=bä=`Ü~îáëãç=ë~äá μ=áåÇáëÅìíáÄäÉãÉåíÉ=îáÅíçêáçëç=ÇÉ=Éëçë=Ççë=ÅçåÑäáÅíçëI= äç=èìÉ=äÉ=éÉêãáíá μ=é~ë~ê=~=ä~=ëÉÖìåÇ~=Ñ~ëÉ=ÇÉ=Éëí~=éêáãÉê~=Éí~é~K= = ffKOKNKO=i~=`çåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉä=éçÇÉê=ÜÉÖÉã μ åáÅç= bëí~= ëÉÖìåÇ~= Ñ~ëÉI= ÇÉ= ä~= éêáãÉê~= Éí~é~= ÇÉä= éêçÅÉëç= ÇÉ= Å~ãÄáç= ëçÅá~äáëí~I= ëÉ= ÇÉë~êêçää μ==ÉåíêÉ=OMMP=ó=OMMSI=ó=ëÉ=Å~ê~ÅíÉêáò μ=ÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉ=éçêW== ~F=ä~=ÇÉêêçí~=ÇÉ=ä~=çéçëáÅá μ å=éçä ∞ íáÅ~I=äç=èìÉ=éÉêãáíá μ W=ä~=íçã~=íçí~ä=ÇÉ=masp^I=ä~= éìêÖ~= ÇÉÑáåáíáî~= ÇÉ= ä~= c^kI= ä~= êÉäÉÖáíáã~Åá μ å= éçä ∞ íáÅ~= ÇÉä= ê¨ÖáãÉå= Éå= Éä= êÉÑÉê¨åÇìã= ÇÉ= OMMQ= ó= ä~= êÉÉäÉÅÅá μ å= éêÉëáÇÉåÅá~ä= ÇÉ= OMMSI=~ë ∞= Åçãç= ä~= ÇÉë~é~êáÅá μ å= Å~ëá= íçí~ä= ÇÉ= ä~= çéçëáÅá μ å= ÇÉ= ä~ë= Çáëíáåí~ë= áåëí~åÅá~ë= ÇÉ= éçÇÉê= äìÉÖç= ÇÉ=î~êá~ë=ó=ëÉîÉê~ë=ÇÉêêçí~ë=ÉäÉÅíçê~äÉëX== ÄF=ä~=ÅçåëçäáÇ~Åá μ å=ó=çêÖ~åáò~Åá μ å=ÇÉ=ä~=Ä~ëÉ=éçä ∞ íáÅ~=ÇÉä=ê¨ÖáãÉåI=äç=èìÉ=Éå=Öê~å= ãÉÇáÇ~= ëÉ= äçÖê μ=~= íê~î¨ë= ÇÉ= ä~= îáåÅìä~Åá μ å= ÑìåÅáçå~ä= ÇÉ= ä~ë= Ä~ëÉë= éçä ∞ íáÅ~ë= `Ü~îáëí~ë= Åçå= ä~= ÖÉëíá μ å= ÖìÄÉêå~ãÉåí~ä= EÉëéÉÅá~äãÉåíÉ= Åçå= ëìë= éçä ∞ íáÅ~ë= ëçÅá~äÉëFX== ÅF=ä~=ëìÄçêÇáå~Åá μ å=ѨêêÉ~=ÇÉ=ä~=~ÅíáîáÇ~Ç=ÉÅçå μ ãáÅ~=éêáî~Ç~=~ä=Åçåíêçä=Éëí~í~äX== ÇF= ä~= ÇÉÑáåáÅá μ å=~ÄáÉêí~= ÇÉä= Å~ê•ÅíÉê= ëçÅá~äáëí~= Åçãç= ëçëí¨å= áÇÉçä μ ÖáÅç= ÇÉä= ê¨ÖáãÉåX=ó== ÉF= Éä= áåáÅáç= Éå= ÉëÅ~ä~= êÉäÉî~åíÉI=~ìåèìÉ= íçÇ~î ∞~= Åçå= ìå= Ä~àç= Öê~Çç= ÇÉ= ~êíáÅìä~Åá μ åI= ÇÉ= ÉñéÉêáãÉåíçë= Åçå= åìÉî~ë= Ñçêã~ë= ÇÉ= çêÖ~åáò~Åá μ å= ÇÉ= ä~= éêçÇìÅÅá μ å= Åçå= Ä~ëÉ= Éå= ä~= éêçéáÉÇ~Ç= ÅçäÉÅíáî~= ó=~äí~ãÉåíÉ= ÇÉéÉåÇáÉåíÉë= ÇÉä= Ñáå~åÅá~ãáÉåíç= Éëí~í~ä= EÉKÖKI=“ÅççéÉê~íáî~ë= Éëí~í~äÉëÒI= cìåÇçë= w~ãçê~åçëI= ÉãéêÉë~ë=ÅçÖÉëíáçå~Ç~ëI=ÉãéêÉë~ë=ÇÉ=éêçÇìÅÅá μ å=ëçÅá~äFK= = ffKOKO=i~=`çåëíêìÅÅá μ å=ÇÉ=pçÅá~äáëãç=ÇÉä=páÖäç=uuf= i~=ÅçåëçäáÇ~Åá μ å==ÇÉ=ìå=ÉäÉî~Çç=Öê~Çç=ÇÉ=éçÇÉê=ÜÉÖÉã μ åáÅç=äÉ=éÉêãáíÉ=~ä=ê¨ÖáãÉå= Ç~ê= ìå== ë~äíç= Åì~äáí~íáîç= Éå= Éä= éêçÅÉëç= ÇÉ= Å~ãÄáç= ëçÅá~äáëí~I= äç= èìÉ= äç= Ü~Äáäáí~= é~ê~= íê~åëáí~ê=~= ìå~= ëÉÖìåÇ~= Éí~é~= éçä ∞ íáÅ~I= èìÉ= ëÉ= áåáÅá~=~= éêáåÅáéáçë= ÇÉ= OMMTW= i~= ÅçåëíêìÅÅá μ å=ÇÉä=pçÅá~äáëãç=ÇÉä=páÖäç=uuf=EppuufFK== i~= ÇáëÅìëá μ å=~ÄáÉêí~= Éå= Éä= ëÉåç= ÇÉä=`Ü~îáëãç= ó= äçë= ÉëÄçòçë= èìÉ= ëÉ= Ü~å= ÜÉÅÜç= ÇÉä= ëáëíÉã~= ëçÅá~ä= èìÉ= ëÉ= éêÉíÉåÇÉ= Åçåëíêìáê= éÉêãáíÉå= ÇÉÇìÅáê= èìÉ= ä~= ÇÉåçãáå~Åá μ å= ÇÉä= ê¨ÖáãÉå= Åçãç= ëçÅá~äáëí~= åç= ëÉ= êÉÑáÉêÉ= ë μ äç=~ä=~ÅÉåíç= Éå= ä~= ÉèìáÇ~Ç= ÇáëíêáÄìíáî~= ó= ä~= àìëíáÅá~= ëçÅá~ä= Éå= ÖÉåÉê~ä= ëáåç= èìÉ= ëÉ= éêçéçåÉ= íê~åëÑçêã~ê= éêçÑìåÇ~ãÉåíÉ= ä~= ÉëíêìÅíìê~= ÇÉ= ä~= éêçéáÉÇ~ÇI= Åçå= ãáê~ë=~= ÉÇáÑáÅ~ê= ìå~= ëçÅáÉÇ~Ç= Ä~ë~Ç~= Éå= ä~= éêçéáÉÇ~Ç=ÅçäÉÅíáî~JÉëí~í~ä=ÇÉ=äçë=ãÉÇáçë=ÇÉ=éêçÇìÅÅá μ åK=bëíçI=Éå=ä~=éê•ÅíáÅ~I=~ÅÉêÅ~= ëìëí~åÅá~äãÉåíÉ= Éä= ÅçåÅÉéíç= ÇÉ= ppuuf== E~ ∫ å= ÇáÑìëçF=~ä= ää~ã~Çç= pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅç= ç= pçÅá~äáëãç= oÉ~äK= e~ëí~= ÇçåÇÉ= Éë= éçëáÄäÉ= ÇÉÇìÅáê= ÇÉä= ÇáëÅìêëç= ÅÜ~îáëí~I= ä~= ÇáëíáåÅá μ å= ÑìåÇ~ãÉåí~ä= ÇÉä= ppuuf= Åçå= Éä= pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅç= ê~ÇáÅ~= Éå= ä~ë= ÇáîÉêë~ë= Ñçêã~ë= ÇÉ= éêçéáÉÇ~Ç= ÅçäÉÅíáî~= èìÉ= ëÉ= éêÉíÉåÇÉå= áåíêçÇìÅáê= ó= åç= í~åíç= Éå= ä~=~åìåÅá~Ç~= 4

éçëáÄáäáÇ~Ç= ÇÉ= èìÉ= Éä= ëÉÅíçê= éêçÇìÅíáîç= éêáî~Çç= íê~ÇáÅáçå~ä= Åçåíáå ∫ É= ÉñáëíáÉåÇçI= ~ìåèìÉ=Åçå=ëÉîÉê~ë=äáãáí~ÅáçåÉë=ó=ÑìÉêíÉ=Åçåíêçä=Éëí~í~ä=ÇÉ=ëìë=~ÅíáîáÇ~ÇÉëK== bå= íçÇç= Å~ëçI=~ä= áÖì~ä= èìÉ= Éå= Éä= pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅçI= ä~= ÅçåëíêìÅÅá μ å= ÇÉä= ppuuf= êÉèìáÉêÉ=ÇÉ=Å~ãÄáçë=áåëíáíìÅáçå~äÉë=ÇÉ=Öê~å=ÉåîÉêÖ~Çìê~=èìÉ=ÇÉå=ëìëíÉåíç=àìê ∞ ÇáÅç=ó= ÉÅçå μ ãáÅç=~= ä~ë= åìÉî~ë= Ñçêã~ë= ÇÉ= éêçéáÉÇ~Ç= ÅçäÉÅíáî~= ó= éÉêãáí~å= ã~óçêÉë= ó= ëìÄëí~åÅá~äÉë=~î~åÅÉë= Ü~Åá~= ä~= ÜÉÖÉãçå ∞~= íçí~ä= ÇÉä= éçÇÉê= Éå= ã~åçë= ÇÉ= ä~= ÉäáíÉ= ÖçÄÉêå~åíÉK= içë= ÅáåÅç= ãçíçêÉë=~åìåÅá~Ççë= é~ê~= áãéìäë~ê= Éä= ppuufI= ó~= éìÉëíçë= Éå= ã~êÅÜ~I=~ë ∞= Åçãç= ä~= ÅçåÑçêã~Åá μ å= ÇÉä= é~êíáÇç= ∫ åáÅç= ÇÉ= ä~= êÉîçäìÅá μ å= ëçÅá~äáëí~I= ëçå= ä~= ÉñéêÉëá μ å= éêçÖê~ã•íáÅ~= ÖÉåÉê~ä= ÇÉ= Éëí~= åìÉî~= Éí~é~= ÇÉä= Å~ãáåç= Ü~Åá~= Éä= ëçÅá~äáëãçK= i~ë= ÜÉêê~ãáÉåí~ë= èìÉ= Éå= äç= áåãÉÇá~íç=~é~ä~åÅ~ê•å= äçë= Å~ãÄáçë= éçä ∞ íáÅçJ áåëíáíìÅáçå~äÉë=åÉÅÉë~êáçë=ëçå=ä~=oÉÑçêã~=`çåëíáíìÅáçå~ä=ó=ä~=åìÉî~=iÉó=e~Äáäáí~åíÉK== mçê= ∫ äíáãçI=Éë=ê~òçå~ÄäÉ=ÉëéÉê~ê=èìÉ=ä~=éêçÑìåÇáò~Åá μ å=ÇÉä=éêçÅÉëç=ÇÉ=ÅêÉÅáãáÉåíç=ó= ÅçåëçäáÇ~Åá μ å= ÇÉä= ÄäçèìÉ= ê~ÇáÅ~ä= ÇÉ= áòèìáÉêÇ~= Éå= i~íáåç~ã¨êáÅ~I=~ë ∞= Åçãç= ÇÉ= ä~ë= ~äá~åò~ë=Éëíê~í¨ÖáÅ~ë=“~åíáJáãéÉêá~äáëí~ëÒI=Åçåëíáíìó~å=ÉäÉãÉåíçë=áãéçêí~åíÉë=Éå=Éëí~= åìÉî~=Éí~é~=ÇÉ=ä~=ÅçåëíêìÅÅá μ å=ëçÅá~äáëí~K== = ffKOKP=`çåîÉêÖÉåÅá~=~ä=pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅç= ^ìåèìÉ= éêçÄ~ÄäÉãÉåíÉ= ëÉê ∞~= ìå~= Éí~é~= êÉä~íáî~ãÉåíÉ= Çáëí~åÅá~Ç~= Éå= Éä= íáÉãéçI= éÉåë~ãçë= èìÉ= Éë= áãéçêí~åíÉ= ëÉ¥~ä~ê= èìÉ= ä~= áåÉÑáÅáÉåÅá~= í~åíç= ÉÅçå μ ãáÅ~= Åçãç= éçä ∞ íáÅ~= ÇÉ= ìå= ê¨ÖáãÉå= ãáñíçI= Éå= Éä= èìÉ= í~åíç= ä~= éä~åáÑáÅ~Åá μ å= ÅÉåíê~äáò~Ç~= Åçãç= Éä= ãÉêÅ~Çç=çéÉê~ê ∞~å=Ä~àç=êÉäÉî~åíÉë=êÉëíêáÅÅáçåÉëI=ÅçåÇìÅáê ∞~=~=ä~=éçëíêÉ=~=~Ä~åÇçå~ê= Éä= ÉñéÉêáãÉåíç= ÇÉä= ppuuf= óI= Ç~Çç= Éä= ëÉëÖç= áÇÉçä μ ÖáÅç= ÇÉä= ê¨ÖáãÉåI= íÉêãáå~ê ∞~= ~Ççéí•åÇçëÉ= ìå= ê¨ÖáãÉå= èìÉ= ëÉ= éçÇê ∞~= Å~ê~ÅíÉêáò~êI=~= äç= ëìãçI= Åçãç= ìå~= î~êá~åíÉ= ÇÉä= pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅçI= ó= èìÉ= éçê= äç= í~åíç= ÉåÑêÉåí~ê ∞~= äçë= éêçÄäÉã~ë= èìÉ= ëÉ= ë~ÄÉ= äÉ= ëçå= áåÜÉêÉåíÉë=~= ÉëíÉ= ëáëíÉã~= ÇÉ= çêÖ~åáò~Åá μ å= ëçÅáçJÉÅçå μ ãáÅ~K= bëí~= Éí~é~I= Åìóç= áåáÅáç=~ ∫ å= Éë= ãìó= ÇáÑ ∞ Åáä= ÇÉ= éêÉÅáë~ê= ó~= èìÉ= ÇÉéÉåÇÉ= ëáÖåáÑáÅ~íáî~ãÉåíÉ= ÇÉ= Å~ãÄáçë= Éå= äçë= ÅçåÇáÅáçå~åíÉë= ÉÅçå μ ãáÅçë= ÉñíÉêåçëI= Éë= ä~= èìÉ= ÜÉãçë= ÇÉåçãáå~Çç= `çåîÉêÖÉåÅá~=~ä=pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅçK= = fffK=lêáÖÉå=ó=ëáíì~Åá μ å=éêÉëÉåíÉ=ÇÉä=éêçÅÉëç=áåÑä~Åáçå~êáç=ó=ä~ë=éçä ∞ íáÅ~ë=~åíáJ áåÑä~Åáçå~êá~ë= = i~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~= Éå= ÖÉåÉê~äI== Éä= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= ó= ä~= éçä ∞ íáÅ~=~åíáJ áåÑä~Åáçå~êá~= Éå= é~êíáÅìä~êI= Ü~å= íÉåáÇç= Å~ê~ÅíÉê ∞ ëíáÅ~ë= Åä~ê~ãÉåíÉ= ÇáÑÉêÉåíÉë= Éå= ä~ë= Ççë=Ñ~ëÉë=ÇÉ=ä~= éêáãÉê~=Éí~é~=Éå= ä~=èìÉ=ÜÉãçë=ÇáîáÇáÇç= Éä=ÇÉë~êêçääç=ÇÉ= ä~=~ÖÉåÇ~= éçä ∞ íáÅ~=ÇÉä=`Ü~îáëãç=Ü~ëí~=Éä=éêÉëÉåíÉK== = 5

fffKN=i~=éçä ∞ íáÅ~=ÉÅçå μ ãáÅ~=ó=Éä=éêçÅÉëç=áåÑä~Åáçå~êáç=Éå=ä~=Ñ~ëÉ=ÇÉ=ä~= “`çåèìáëí~=ÇÉä=mçÇÉêÒ== bå=ä~=éêáãÉê~=Ñ~ëÉ=E`çåèìáëí~=ÇÉä=mçÇÉêFI=ÇÉÄáÇç=~=ä~=êÉä~íáî~=ÇÉÄáäáÇ~Ç=í¨ÅåáÅ~=ó=Ä~à~= ÅçÄÉêíìê~= ÇÉ= ä~= ÄìêçÅê~Åá~= ÅçãéêçãÉíáÇ~= éçä ∞ íáÅ~ãÉåíÉ= Åçå= Éä= åìÉîç= ÖçÄáÉêåçI=~ä= éÉëç=~ ∫ å= ãìó= êÉäÉî~åíÉ= ÇÉä= ëÉÅíçê= éêáî~Çç= Éå= ä~= ÉÅçåçã ∞~= ó=~ä= áåëìÑáÅáÉåíÉ= Åçåíêçä= ÇÉ= ä~= áåÇìëíêá~= éÉíêçäÉê~= éçê= é~êíÉ= ÇÉä=`Ü~îáëãçI== ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~= ëÉ= Å~ê~ÅíÉêáò μ= éçê= Ççë= ÉäÉãÉåíçë= Åä~îÉëK= mêáãÉêçI= ëì= Å~ê•ÅíÉê=“íê~ÇáÅáçå~äÒI= Éå= Éä= ëÉåíáÇç= ÇÉ= éÉêëÉÖìáê= çÄàÉíáîçë= èìÉ= í ∞ éáÅ~ãÉåíÉ= ëÉ= äÉ=~ëáÖå~å=~= ¨ëí~= Éå= ä~ë= ÇÉãçÅê~Åá~ë= äáÄÉê~äÉë= EÉëí~Äáäáò~Åá μ å= ÇÉ= éêÉÅáçëI= ÅêÉÅáãáÉåíç= ÉÅçå μ ãáÅç= ëçëíÉåáÇçI= éêçîáëá μ å= ÇÉ= ÄáÉåÉë= é ∫ ÄäáÅçë= ó= êÉÇáëíêáÄìÅá μ å= ÇÉä= áåÖêÉëçFK= pÉÖìåÇçI= ëì= êÉä~íáî~= ÅçåíáåìáÇ~ÇI= Éå= Éä= ëÉåíáÇç= ÇÉ= ã~åíÉåÉê= Öê~å= é~êíÉ= ÇÉ= äçë= ê~ëÖçë= ÇÉ= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~=~Ççéí~Ç~= éçê= ä~=~Çãáåáëíê~Åá μ å=~åíÉêáçêK== bëí~ë= Ççë= Å~ê~ÅíÉê ∞ ëíáÅ~ë= ëÉ= ÉñéêÉë~åI=éçê=ÉàÉãéäçI=Éå=Éä=ã~åíÉåáãáÉåíç=ÇÉ=ä~=éçä ∞ íáÅ~=ÇÉ=Ä~åÇ~ë=Å~ãÄá~êá~ë=ó=ä~= éçëíÉêáçê=~ÇçéÅá μ å= ÇÉ= ìå= ê¨ÖáãÉå= ÇÉ= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáç= ÑäÉñáÄäÉI= ä~= éêÉëÉêî~Åá μ å= ÇÉ= ä~= ~éÉêíìê~=Éå=Éä=ãÉêÅ~Çç=Å~ãÄá~êáçI=Éä=ã~åíÉåáãáÉåíç=ÇÉ= ä~=~ìíçåçã ∞~=ÇÉ=_`s=ó=ä~= ~ÇçéÅá μ å= ÇÉ= çÄàÉíáîçë=~åíáJáåÑä~Åáçå~êáçë= é~ê~= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ãçåÉí~êá~I= Éä= ã~åÉàç= êÉä~íáî~ãÉåíÉ=ÅçåëÉêî~Ççê=ÇÉ=ä~=éçä ∞ íáÅ~=ÑáëÅ~äI=Éä=ã~åíÉåáãáÉåíç=ó=êÉä~íáîç=~éÉÖç=~ä= ã~êÅç= áåëíáíìÅáçå~ä= ÇÉ= ä~=~Çãáåáëíê~Åá μ å= é ∫ ÄäáÅ~I= ó= ä~= ÅçåíáåìáÇ~Ç= ÇÉ= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÅçãÉêÅá~ä=É=áåÇìëíêá~äK=pÉ=éìÉÇÉ=ÇÉÅáê=ÉåíçåÅÉë=èìÉI=ÇÉÄáÇç=~=ä~ë=êÉëíêáÅÅáçåÉë=~êêáÄ~= ÉñéêÉë~Ç~ëI=Éå=ä~=Ñ~ëÉ=ÇÉ=ä~=`çåèìáëí~=ÇÉä=mçÇÉêI=ä~=éçä ∞ íáÅ~=ÉÅçå μ ãáÅ~=~Ççéí~Ç~=åç= Éëíìîç=í~å=ëÉîÉê~ãÉåíÉ=ÇÉíÉêãáå~Ç~=éçê=äçë=çÄàÉíáîçë=éçä ∞ íáÅçë=ÇÉä=ê¨ÖáãÉå=ó=èìÉ=ëÉ= ã~åÉà μ= ã•ë= ÄáÉå= Åçå= êÉä~íáî~= Å~ìíÉä~K= båíêÉ= çíê~ë= ê~òçåÉëI= Éëíç= ëÉ= ÉñéäáÅ~= éçê= ä~= åÉÅÉëáÇ~Ç= ÇÉ= èìÉ= ëÉ= äÉ= ÄêáåÇ~ê~= ìå= ÅçåíÉñíç= ã~ÅêçÉÅçå μ ãáÅç= ëìÑáÅáÉåíÉãÉåíÉ= Éëí~ÄäÉ=~ä= ëÉÅíçê= éêçÇìÅíáîç= éêáî~Çç= é~ê~= èìÉ= éìÇáÉê~= ÇÉëÉãéÉ¥~êëÉ= ë~íáëÑ~Åíçêá~ãÉåíÉ=Éå=Éä=ã~êÅç=ÇÉ=áåÖêÉëçë=ÑáëÅ~äÉë=ÇÉ=çêáÖÉå=éÉíêçäÉêç=êÉä~íáî~ãÉåíÉ= Ä~àçëK= bå= ä~= Ñ~ëÉ= ÇÉ=`çåèìáëí~= ÇÉä= mçÇÉêI= Éä= ÅçåíÉñíç= éçä ∞ íáÅç= ó= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~= ~ëçÅá~Ç~=~= ¨ëíÉ= ÇÉíÉêãáå~êçå= ìå= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= èìÉ= ëÉ= Å~ê~ÅíÉêáò μ= éçê= íÉåÉê= ëì=çêáÖÉå==ÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉ=Éå=ä~ë=éêÉëáçåÉë=ÇÉ=çÑÉêí~=ó=åç=Éå=ä~ë=ÇÉ=ÇÉã~åÇ~K=bå= êÉä~Åá μ å=~= Éëí~ë= ∫ äíáã~ëI= ä~= êÉä~íáî~= Å~ìíÉä~= Éå= ä~= Éñé~åëá μ å= ÇÉä= Ö~ëíç= ÑáëÅ~äI= ä~= éÉêã~åÉåÅá~= ÇÉ= ä~= äáÄêÉ= ÅçåîÉêíáÄáäáÇ~Ç= ÇÉä=_çä ∞ î~ê= é~ê~= ä~ë= íê~åë~ÅÅáçåÉë= ÉñíÉêå~ë= EÅçêêáÉåíÉë=ó=ÇÉ=Å~éáí~äF=ó=Éä=ÖçÅÉ==ÇÉ=ìå=åáîÉä=~ÅÉéí~ÄäÉ= ÇÉ=Öê~Ççë=ÇÉ=äáÄÉêí~Ç= éçê= é~êíÉ=ÇÉä=_`s=é~ê~=ääÉî~ê=~=Å~Äç=ìå~=éçä ∞ íáÅ~=ãçåÉí~êá~=ÅçåëáëíÉåíÉ=Åçå=äçë=çÄàÉíáîçë= ~åíáJáåÑä~Åáçå~êáçë= Éëí~ÄäÉÅáÇçëI= éÉêãáíáÉêçå= Éîáí~ê= ìå= ÅêÉÅáãáÉåíç= ÇÉëÄçÅ~Çç= ÇÉ= ä~= äáèìáÇÉò= ãçåÉí~êá~= ó= Åçå= Éääç= ÑêÉå~ê= ÉñÅÉëáî~ë= éêÉëáçåÉë= ÇÉ= ÇÉã~åÇ~= ëçÄêÉ= äçë= éêÉÅáçëK== bå= Åì~åíç=~= ä~ë= éêÉëáçåÉë= ÇÉ= çÑÉêí~I= í~ä= ó= Åçãç= Éë= í ∞ éáÅç= Éå= sÉåÉòìÉä~I= ¨ëí~ë= ÉëíìîáÉêçå=~ëçÅá~Ç~ë=~= ä~= ÉîçäìÅá μ å= ÇÉ= äçë= ÅçëíçëI= ÇÉíÉêãáå~Ççë= Éå= Öê~å= ãÉÇáÇ~I=~= ëì= îÉòI= éçê= ä~= íê~óÉÅíçêá~= ÇÉä= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáçK= q¨åÖ~ëÉ= Éå= ÅìÉåí~= èìÉ= ä~= éçëáÄáäáÇ~Ç= ÇÉ= ã~åíÉåÉê= ìå= ѨêêÉç=~åÅä~àÉ= Å~ãÄá~êáç= Éëí~Ä~= äáãáí~Ç~= éçê= ä~= åÉÅÉëáÇ~Ç= ÇÉ= 6

ÅçãéÉåë~êI= éçê= ä~= î ∞~= ÇÉ= ä~= ÇÉî~äì~Åá μ å= ÇÉä= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáçI== Éä= ÉÑÉÅíç= ëçÄêÉ= ä~ë= Ñáå~åò~ë= é ∫ ÄäáÅ~ë= ÇÉ= äçë= êÉä~íáî~ãÉåíÉ= Ä~àçë= áåÖêÉëçë= ÑáëÅ~äÉë= éÉíêçäÉêçëK= ^ÇáÅáçå~äãÉåíÉI= Ü~ó= èìÉ= ÅçåëáÇÉê~ê= ä~= ãÉêã~= Éå= äçë= åáîÉäÉë= ÇÉ= áåîÉêëá μ å= éêáî~Ç~I= Åçãç= ÅçåëÉÅìÉåÅá~= ÇÉ= äçë= ÉäÉî~Ççë= åáîÉäÉë= ÇÉ= áåÉëí~ÄáäáÇ~Ç= éçä ∞ íáÅçJáåëíáíìÅáçå~ä= Å~ê~ÅíÉê ∞ ëíáÅçë= ÇÉ= ÉëíÉ= éÉê ∞ çÇçI= èìÉ= êÉëíêáåÖáÉêçå= ä~= Éñé~åëá μ å= ÇÉ= ä~= Å~é~ÅáÇ~Ç= ÇÉ= çÑÉêí~=áåíÉêå~K= bå= Éä= ã~êÅç= ÇÉ= ä~ë= Å~ê~ÅíÉê ∞ ëíáÅ~ë= ÇÉä= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= Éå= ä~= Ñ~ëÉ= ÇÉ=`çåèìáëí~= ÇÉä= mçÇÉêI= ä~= éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~= ëÉ= ëìëíÉåí μ= Éå= ìå= ÉåÑçèìÉ= êÉä~íáî~ãÉåíÉ= íê~ÇáÅáçå~äI= ÅÉåíê•åÇçëÉ= Éå= Éä= Åçåíêçä= ÇÉ= ä~= äáèìáÇÉò= Åçå= Ä~ëÉ= Éå== ä~= Ñáà~Åá μ å= ÇÉ= çÄàÉíáîçë=áåÑä~Åáçå~êáçëI=èìÉ=ÇÉÄ ∞~å=íÉåÉê=Éå=ÅìÉåí~=ä~ë=éêÉëáçåÉë=ÇÉ=çÑÉêí~=ëçÄêÉ=äçë= éêÉÅáçë=èìÉ=ä~=Åçóìåíìê~=ÉÅçå μ ãáÅçJéçä ∞ íáÅ~=áãéçå ∞~K= = fffKO=i~=éçä ∞ íáÅ~=ÉÅçå μ ãáÅ~=ó=Éä=éêçÅÉëç=áåÑä~Åáçå~êáç=Éå=ä~=Ñ~ëÉ=ÇÉ= `çåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉä=mçÇÉê=eÉÖÉã μ åáÅç= bå= ä~= Ñ~ëÉ= ÇÉ=`çåëçäáÇ~Åá μ å= ÇÉä= mçÇÉê= eÉÖÉã μ åáÅç= ä~= Å~ê~ÅíÉêáò~Åá μ å= ÇÉ= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~I= ä~= å~íìê~äÉò~= ÇÉä= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= ó= ä~= éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~= Å~ãÄá~êçå= ê~ÇáÅ~äãÉåíÉI= êÉëéçåÇáÉåÇç=~= ä~ë= åìÉî~ë= åÉÅÉëáÇ~ÇÉë= éçä ∞ íáÅ~ë= ÇÉä= ê¨ÖáãÉå= Éå= ÉëíÉ= éÉê ∞ çÇç= ó=~= äçë= Å~ãÄáçë= Éå= ä~= Çáå•ãáÅ~= ÇÉ= äçë=~ÅçåíÉÅáãáÉåíçë= ëçÅáçJéçä ∞ íáÅçë=áåíÉêåçëK=bå=Åçåíê~ëíÉ=Åçå=ä~=Ñ~ëÉ=ÇÉ=`çåèìáëí~=ÇÉä=mçÇÉêI=ÇÉëÇÉ=Éëí~= ëÉÖìåÇ~= Ñ~ëÉ= ― Ü~ëí~= Éä= éêÉëÉåíÉ ― = ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~=~Ççéí~Ç~= Ü~= Éëí~Çç= ÑìÉêíÉãÉåíÉ=ëìÄçêÇáå~Ç~=~=ä~=~ÖÉåÇ~=éçä ∞ íáÅ~=ÇÉä=ê¨ÖáãÉåK=bå=é~êíáÅìä~êI=Éä=ÖçÄáÉêåç= ÇÉë~êêçää μ= ìå~= éçä ∞ íáÅ~= ã~ÅêçÉÅçå μ ãáÅ~= èìÉ= éÉêëáÖìá μ= ÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉ= äçë= ëáÖìáÉåíÉë= çÄàÉíáîçëW=~F= ÇÉÄáäáí~ê= éêçÖêÉëáî~ãÉåíÉ=~= äçë=~ÖÉåíÉë= ÉÅçå μ ãáÅçë= åç= ~ÑÉÅíçë=~ä=ê¨ÖáãÉå=ó=èìÉ=çéÉê~å=ÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉ=Éå=Éä=•ãÄáíç=ÇÉ=ìå~=ÉÅçåçã ∞~= ÇÉ=ãÉêÅ~Çç=ÇÉëÅÉåíê~äáò~Ç~X=ÄF=ÑçãÉåí~ê=ó=Ñçêí~äÉÅÉê=Éä=ÇÉë~êêçääç=ÇÉ=åìÉîçë=~ÅíçêÉë= ÉÅçå μ ãáÅçë=Åìó~=äÉ~äí~Ç=ëÉ=Ö~ê~åíáò~=~=é~êíáê=ëì=ÑìÉêíÉ=îáåÅìä~Åá μ å=Åçå=ä~ë=ÉãéêÉë~ë= ÇÉä= Éëí~Çç= ó= äçë= éêçÖê~ã~ë= ÇÉ= Ö~ëíç= ó= íê~åëÑÉêÉåÅá~ë= Åçåíêçä~Ççë= éçê= Éä= dçÄáÉêåç= `Éåíê~äX= ÅF= áåíÉêîÉåáê= Éä= ÑìåÅáçå~ãáÉåíç= ÇÉ= äçë= ãÉêÅ~Ççë= ÇÉ= ÄáÉåÉëI= ëÉêîáÅáçëI= Ñáå~åÅáÉêçë= ó= ÇÉ= Ñ~ÅíçêÉë= Åçå= ÑáåÉë= åç= ë μ äç= ÇÉ= Éëí~Äáäáò~Åá μ å=~= Åçêíç= éä~òç= ëáåçI= éêáãçêÇá~äãÉåíÉI= ÇÉ= Åçåíêçä= éçä ∞ íáÅç= ó= ÉÅçå μ ãáÅç= ëçÄêÉ= äçë=~ÖÉåíÉë= éêáî~ÇçëX= ÇF= ÅçåÑçêã~ê= ó= ÅçåëçäáÇ~ê= ìå~= Ä~ëÉ= éçä ∞ íáÅ~= éçéìä~ê= ÑìÉêíÉãÉåíÉ= äáÖ~Ç~=~= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ëçÅá~ä= ÇÉä= dçÄáÉêåç=`Éåíê~äX= ó= ÉF= ÅçåÑçêã~ê= ó= ÅçåëçäáÇ~ê= ìå= åìÉîç= ÄäçèìÉ= ä~íáåç~ãÉêáÅ~åç= éçä ∞ íáÅçJÉÅçå μ ãáÅç= ÇÉ= Å~ê•ÅíÉê= ëçÅá~äáëí~= èìÉI= ëçÄêÉ= ä~= Ä~ëÉ= ÇÉ= ä~= ÅççéÉê~Åá μ å= ÉÅçå μ ãáÅ~I= êÉÑìÉêÅÉ= ä~= Å~é~ÅáÇ~Ç= áåÇáîáÇì~ä= ÇÉ= äçë= é~ ∞ ëÉë= é~êíáÅáé~åíÉë= é~ê~=êÉÇìÅáê=ëì=ÇÉéÉåÇÉåÅá~=ÇÉä=Å~éáí~äáëãç=çÅÅáÇÉåí~ä=óI=ÉëéÉÅá~äãÉåíÉI=ÇÉ=bbrrK= m~ê~= ä~= ÅçåëÉÅìÅá μ å= ÇÉ= Éëíçë= çÄàÉíáîçë= ëÉ=~ÇÉä~åí~êçåI= ÉåíêÉ= çíê~ëI= ä~ë= ëáÖìáÉåíÉë= ~ÅÅáçåÉë=ÇÉ=éçä ∞ íáÅ~=ÉÅçå μ ãáÅ~W= • bä= ÅìÉëíáçå~ãáÉåíç= ÅêÉÅáÉåíÉ= ÇÉ= äçë= ÇÉêÉÅÜçë= ÇÉ= éêçéáÉÇ~ÇI= ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ= Éå= äç= èìÉ=êÉëéÉÅí~=~=ä~=íáÉêê~=Éå=Éä=ëÉÅíçê=êìê~äK= 7

• bä=Éëí ∞ ãìäç=é~ê~=Éä=ÇÉë~êêçääç=ÇÉ=ä~=ÇÉåçãáå~Ç~=“åìÉî~=ÉÅçåçã ∞~Ò=ç=“ÉÅçåçã ∞~= é~ê~äÉä~ÒI=ìíáäáò~åÇç=é~ê~=Éääç=~=ä~ë=ÉãéêÉë~ë=é ∫ ÄäáÅ~ëI=ä~ë=ÇÉåçãáå~Ç~ë=jáëáçåÉë=ó= ä~=êÉÖìä~Åá μ å=ÇÉä=Åê¨Çáíç=Ä~åÅ~êáçK== • bä= ÅêÉÅáãáÉåíç= ëçëíÉåáÇç= ó= ëáÖåáÑáÅ~íáîç= ÇÉä= Ö~ëíç= é ∫ ÄäáÅçI= ãçíáî~Çç= í~åíç= éçê= äçë= ÅáÅäçë= éçä ∞ íáÅçJÉäÉÅíçê~äÉë= Åçãç= éçê= äçë= çÄàÉíáîçë= éçä ∞ íáÅçë= ó= Éëíê~í¨ÖáÅçë=~= ã•ë= ä~êÖç= éä~òçI= í~äÉë= ÅçãçW= Éä=~éçóç=~ä= ÇÉë~êêçääç= ÇÉ= ä~=“åìÉî~= ÉÅçåçã ∞~Ò= ó=~= äçë= éêçÖê~ã~ë= ÇÉ= ëìÄëáÇáç=~= äçë= ëÉÅíçêÉë= ÇÉ= ã•ë= Ä~àçë= áåÖêÉëçë=~ÑÉÅíçë= éçä ∞ íáÅ~ãÉåíÉ= ~ä=ê¨ÖáãÉåK= • rå= áãéçêí~åíÉ= áåÅêÉãÉåíç= ÇÉ= ä~= éêÉëá μ å= íêáÄìí~êá~= ÇáêÉÅí~= É= áåÇáêÉÅí~= Åçãç= ãÉÅ~åáëãç= åç= ë μ äç= ÇÉ= êÉÅçäÉÅÅá μ å= ÇÉ= êÉÅìêëçë= ÑáëÅ~äÉë= ëáåç= í~ãÄá¨å= Åçå= ÑáåÉë= êÉÇáëíêáÄìíáîçë=ó=ÇÉ=ÅçÉêÅá μ å=éçä ∞ íáÅ~K= • i~= êÉ~äáò~Åá μ åI= ÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉ= éçê= é~êíÉ= ÇÉ= masp^I= ÇÉ= ìå= Åì~åíáçëç= Ö~ëíç= Åì~ëáÑáëÅ~ä=èìÉ=Ü~=éÉêãáíáÇç=ÅÉåíê~äáò~ê=ó=ÑçÅ~äáò~ê=êÉÅìêëçë=~=äçë=ëÉÅíçêÉë=ëçÅá~äÉë=ó= ÉÅçå μ ãáÅçë= èìÉ= ëçå= éêáçêáÇ~Ç= éçä ∞ íáÅ~= é~ê~= ÅçåëçäáÇ~ê= Éä= êÉëé~äÇç= éçä ∞ íáÅç=~ä= ê¨ÖáãÉåK= • i~= íê~åëÑÉêÉåÅá~= ÇÉ= êÉÅìêëçë= ãçåÉí~êáçë= ÇÉëÇÉ= Éä= êÉëíç= ÇÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~= Ü~Åá~= Éä= dçÄáÉêåç=`Éåíê~ä= ìíáäáò~åÇç= Éä= ÉåÇÉìÇ~ãáÉåíç= áåíÉêåç= Åçå= ä~= Ä~åÅ~= ó= ~éêçîÉÅÜ~åÇç=Éä=~Üçêêç=Ñçêòçëç=Éå=Äçä ∞ î~êÉë=èìÉ=áãéäáÅ~=Éä=Åçåíêçä=ÇÉ=Å~ãÄáçëK= • i~= éìÉëí~= Éå= éê•ÅíáÅ~= ÇÉ= åìÉîçë= ãÉÅ~åáëãçë= ÇÉ= Ñáå~åÅá~ãáÉåíç= ãçåÉí~êáç= ÇÉä= Ö~ëíç= é ∫ ÄäáÅçI=~ëçÅá~Ççë=~= ä~= íê~åëÑÉêÉåÅá~= ó= ìëç= ÇÉ= ä~ë= êÉëÉêî~ë= áåíÉêå~Åáçå~äÉë= ÇÉëÇÉ=Éä=_~åÅç=`Éåíê~ä=ëáå=Åçëíç=Ñáå~åÅáÉêç=~äÖìåç=é~ê~=Éä=ÖçÄáÉêåç=ÅÉåíê~äK= • i~=ÅêÉ~Åá μ å=ÇÉ=ÑçåÇçë=ÉëéÉÅá~äÉë=Éå=Çáîáë~ë=éçê=ãÉÇáç=ÇÉ=äçë=Åì~äÉë=ëÉ=~Çãáåáëíê~å= éêçÖê~ã~ë= ó= ëÉ= Ñáå~åÅá~å=~ÅÅáçåÉë= ÇÉ= ëáÖåáÑáÅ~Åá μ å= Éëíê~í¨ÖáÅ~= ÑìåÇ~ãÉåí~ä= Éå= Éä= ~ÇÉä~åíç=ÇÉ=ä~=~ÖÉåÇ~=éçä ∞ íáÅ~=áåíÉêå~=ó=ÉñíÉêå~=ÇÉä=ê¨ÖáãÉåK= • i~=áãéä~åí~Åá μ å=ÇÉ=ìå=Åçåíêçä=ÇÉ=Å~ãÄáçë=Éå=Öê~å=ãÉÇáÇ~=ÇáêáÖáÇç=~=~Çãáåáëíê~ê=Éä= ìëç=ÇÉ=ä~ë=Çáîáë~ë=~ä=ëÉêîáÅáç=ÇÉ=äçë=çÄàÉíáîçë=éçä ∞ íáÅçë=ÇÉä=dçÄáÉêåçK=bå=é~êíáÅìä~êI=ä~= ~ëáÖå~Åá μ å=ÇÉ=Çáîáë~ë=Ü~=ëáÇç=ìíáäáò~Ç~I=éçê=ìå=ä~ÇçI=Åçãç=ãÉÅ~åáëãç=ÇÉ=ÅçÉêÅá μ å= ó= Å~ëíáÖç=~= äçë=~ÅíçêÉë= ÉÅçå μ ãáÅçë= ÅçåëáÇÉê~Ççë=~ÇîÉêë~êáçë= óI= éçê= çíêçI= ÇÉ= éêçãçÅá μ å= ÇÉ= äçë=~ÅíçêÉë= ÉÅçå μ ãáÅçë= èìÉ= çÑêÉÅÉå= äÉ~äí~Ç= ç= ëçå= îáí~äÉë= é~ê~= ä~= ëçÄêÉîáîÉåÅá~=ÇÉä=ê¨ÖáãÉåK= • i~=êÉ~äáò~Åá μ å=ÇÉ=Åì~åíáçë~ë=áãéçêí~ÅáçåÉë=ÖìÄÉêå~ãÉåí~äÉë=ÇáêÉÅí~ë=Åçå=Éä=çÄàÉíç= ÇÉ= ÑçãÉåí~ê= êÉÇÉë= ÇÉ= ÇáëíêáÄìÅá μ å= ÇÉ= ÄáÉåÉë= ëìÄëáÇá~Ç~ë= ó=~Çãáåáëíê~Ç~ë= ÇáëÅêÉÅáçå~äãÉåíÉ=éçê=Éä=bàÉÅìíáîçK== • i~=áãéä~åí~Åá μ å=ó=éêçäáÑÉê~Åá μ å=ÇÉ=ÅçåíêçäÉë=ÇÉ=éêÉÅáçë=èìÉI=~ÇÉã•ë=ÇÉ=Åìãéäáê=ìå= é~éÉä= êÉäÉî~åíÉ= Éå= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÇÉ= Éëí~Äáäáò~Åá μ å= ÇÉ= éêÉÅáçëI= Ü~å= ëáÇç= ìíáäáò~ÇçëI=~ä= áÖì~ä=èìÉ=Éä=Åçåíêçä=ÇÉ=Å~ãÄáçëI=Åçãç=ÜÉêê~ãáÉåí~=éçä ∞ íáÅ~K== • i~=Ñáà~Åá μ å=ÇÉä=ë~ä~êáç=ã ∞ åáãç=ó=Éä=ã~åíÉåáãáÉåíç=ÇÉ=ä~ë=ãÉÇáÇ~ë=ÇÉ=áå~ãçîáäáÇ~Ç= ä~Äçê~äI=ÇáëéçëáÅáçåÉë=èìÉ=ÇÉÄáäáí~å=~åíÉ=íçÇç=~ä=ëÉÅíçê=ÉÅçå μ ãáÅç=éêáî~ÇçK= 8

• i~=Ñáà~Åá μ å=ÇÉ=í~ë~ë=ÇÉ=áåíÉê¨ë=Å~Ç~=îÉò=ã•ë=Ä~à~ë=Éå=í¨êãáåçë=êÉ~äÉë=ó=ä~=ÅêÉÅáÉåíÉ= êÉÖìä~Åá μ å= ÇÉä= Åê¨ÇáíçI= Ñ~Åáäáí~åÇç= êÉÅìêëçë= Ä~ê~íçë=~ä= dçÄáÉêåç= ó= é~ê~=~éçó~ê= ä~= Éñé~åëá μ å= ÉÅçå μ ãáÅ~= ó=~= äçë= ëÉÅíçêÉë= Éëíê~í¨ÖáÅ~ãÉåíÉ= áãéçêí~åíÉë= é~ê~= Éä= ê¨ÖáãÉåK= • bä= ÑçãÉåíç= ÇÉ= åìÉî~ë= êÉä~ÅáçåÉë= ó=~ÅìÉêÇçë= ÅçãÉêÅá~äÉë= íÉåÇáÉåíÉë=~= êÉÇìÅáê= ä~= ÇÉéÉåÇÉåÅá~= ÅçãÉêÅá~ä= ÇÉ= sÉåÉòìÉä~= Åçå= bbrrI=~= ä~= é~ê= èìÉ= Ñ~îçêÉÅÉå== ä~= ÉñíÉåëá μ å=ÇÉ=ä~=áåÑäìÉåÅá~=îÉåÉòçä~å~=Éå==i~íáåç~ã¨êáÅ~=ó=çíê~ë=é~êíÉë=ÇÉä=ãìåÇçK= içë= çÄàÉíáîçëI= ä~ë=~ÅÅáçåÉë= ó= äçë= áåëíêìãÉåíçë= èìÉ= ëÉ= ìíáäáò~êçå= Éå= Éëí~= Ñ~ëÉ= ÖÉåÉê~êçå= ìå= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= Å~ê~ÅíÉêáò~Çç= éçê= ä~= éêÉëÉåÅá~= ÇÉ= éêÉëáçåÉë= ÉëíêìÅíìê~äÉë=ëçÄêÉ=äçë=éêÉÅáçë=í~åíç=ÇÉëÇÉ=Éä=ä~Çç=ÇÉ=ä~=ÇÉã~åÇ~=Åçãç=ÇÉ=ä~=çÑÉêí~K= mçê= ìå~= é~êíÉI= ä~=~ÖÉåÇ~= éçä ∞ íáÅ~= ÇÉä= ê¨ÖáãÉå= ÉñáÖá μ= ìå~= Éñé~åëá μ å= ãìó= éêçåìåÅá~Ç~= ÇÉ= Ö~ëíç= é ∫ ÄäáÅç= ó= ìå~= ã~êÅ~Ç~= íÉåÇÉåÅá~=~= íÉåÉê= í~ë~ë= ÇÉ= áåíÉê¨ë= êÉ~äÉë= åÉÖ~íáî~ëI= ëáÉåÇç= Éëíçë= Ççë= ÉäÉãÉåíçë= áãéçêí~åíÉë= Ñ~ÅíçêÉë= èìÉ= Éëíáãìä~êçå= ä~=ÑìÉêíÉ=Éñé~åëá μ å=ÇÉ=ä~=ÇÉã~åÇ~=~ÖêÉÖ~Ç~K== mçê= çíê~= é~êíÉI= ä~= ãáëã~=~ÖÉåÇ~= éçä ∞ íáÅ~= Ü~= êÉèìÉêáÇç= ä~= çÄëí~Åìäáò~Åá μ å= ÇÉä= ÑìåÅáçå~ãáÉåíç= ÇÉ= äçë= ãÉêÅ~ÇçëI= ä~=~ëÑáñá~= ÉÅçå μ ãáÅ~= ÇÉ= ìå~= é~êíÉ= áãéçêí~åíÉ= ÇÉä= ëÉÅíçê= éêáî~Çç= éêçÇìÅíáîç= ó= ä~= éêçãçÅá μ å= ÇÉ= Ñçêã~ë= ÇÉ= éêçÇìÅÅá μ å= åç= Å~éáí~äáëí~ë= ~äí~ãÉåíÉ= áåÉÑáÅáÉåíÉëK= qçÇç= ÉëíçI=~ìå~Çç=~= ä~= éÉêëáëíÉåÅá~= ÇÉ=~äíçë= åáîÉäÉë= ÇÉ= áåÉëí~ÄáäáÇ~Ç= éçä ∞ íáÅçJáåëíáíìÅáçå~äI= ÖÉåÉê μ= ëÉêá~ë= êÉëíêáÅÅáçåÉë=~ä= ÅêÉÅáãáÉåíç= ÇÉ= ä~= çÑÉêí~=áåíÉêå~K= i~=éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~=ëÉ=ÅÉåíê μ=Éå=ä~=~íÉåì~Åá μ å=ÇÉ=ä~ë=éêÉëáçåÉë=áåÑä~Åáçå~êá~ë= èìÉ=Éä=ãáëãç=ê¨ÖáãÉå=Ü~Ä ∞~=ÖÉåÉê~Çç=Åçå=ëìë=ÇÉÅáëáçåÉë=ÇÉ=éçä ∞ íáÅ~=ÉÅçå μ ãáÅ~=ó=ëÉ= ~éçó μ= Éå= Åì~íêç= ÉäÉãÉåíçë= ÑìåÇ~ãÉåí~äÉëK= bå= éêáãÉê= äìÖ~êI= ä~= ëì~îáò~Åá μ å== ÇÉä= êáíãç= ÇÉ= ÅêÉÅáãáÉåíç= ÇÉ= äçë= ÅçëíçëK= bå= Éëíç= àìÖ~êçå= ìå== é~éÉä= Åä~îÉW=~F= ä~= éêçåìåÅá~Ç~=êÉÇìÅÅá μ å=ÇÉ=ä~=í~ë~=ÇÉ=ÇÉî~äì~Åá μ å=ÇÉä=íáéç=ÇÉ=Å~ãÄáç=çÑáÅá~ä=Ü~ëí~=ëì= ~åÅä~àÉ= ÇÉÑáåáíáîçX= ÄF= Éä= ã~åíÉåáãáÉåíç= ÇÉ= ìå~= ÄêÉÅÜ~= êÉä~íáî~ãÉåíÉ= éÉèìÉ¥~= ÉåíêÉ= Éä=íáéç=ÇÉ=Å~ãÄáç=çÑáÅá~ä=ó=Éä=íáéç=ÇÉ=Å~ãÄáç=é~ê~äÉäçX=ÅF=ä~=~ëáÖå~Åá μ å=ÇÉ=ëìÄëáÇáçë=~= äçë=ëÉÅíçêÉë=éêçÇìÅíçêÉë=ÇÉ=ÄáÉåÉë=ÇÉ=Åçåëìãç=ã~ëáîçX=ó=ÇF=ä~=Ñáà~Åá μ å=ÇÉ=Ä~à~ë=í~ë~ë= ÇÉ= áåíÉê¨ë== ó= Éä= Åçåíêçä= ÅêÉÅáÉåíÉ= ÇÉä= Åê¨Çáíç= ãÉÇá~åíÉ= ä~= Ñáà~Åá μ å= ÇÉ= Ö~îÉí~ë= çÄäáÖ~íçêá~ëK=bå=ëÉÖìåÇç=äìÖ~êI=Éä=ÑìÉêíÉ=áåÅêÉãÉåíç=ÇÉ=ä~ë=áãéçêí~ÅáçåÉë=é ∫ ÄäáÅ~ë=ó= éêáî~Ç~ë=EÉå=Éä=Å~ëç=ÇÉ=Éëí~ë= ∫ äíáã~ë=~=íê~î¨ë=ÇÉä=ãÉêÅ~Çç=Å~ãÄá~êáç=çÑáÅá~äF=Åçå=Éä= çÄàÉíç= ÇÉ= ÅçãéÉåë~ê= ä~= ãÉêã~= Éå= ä~= Å~é~ÅáÇ~Ç= ÇÉ= éêçÇìÅÅá μ å= áåíÉêå~I= éêçÇìÅíç= í~åíç= ÇÉ= ä~ë= éçä ∞ íáÅ~ë= ÉÅçå μ ãáÅ~ë=~Ççéí~Ç~ë= Åçãç= ÇÉ= ä~= áåÉëí~ÄáäáÇ~Ç= éçä ∞ íáÅçJ áåëíáíìÅáçå~ä= ÖÉåÉê~Ç~= éçê= Éä= éêçéáç= ê¨ÖáãÉåK= bå= íÉêÅÉê= äìÖ~êI= ä~= ÅêÉ~Åá μ å= ó= ÅçåëçäáÇ~Åá μ å= ÇÉ= ä~= ÉñíÉåë~= êÉÇ= ÖìÄÉêå~ãÉåí~ä= ÇÉ= ÇáëíêáÄìÅá μ å= ÇÉ= ÄáÉåÉë= ~äáãÉåíáÅáçë= ó= ÇÉ= éêáãÉê~= åÉÅÉëáÇ~ÇI= jÉêÅ~äI= ëìêíáÇ~= éçê= áãéçêí~ÅáçåÉë= é ∫ ÄäáÅ~ë= ÇáêÉÅí~ëI=êÉ~äáò~Ç~ë=~ä=íáéç=ÇÉ=Å~ãÄáç=çÑáÅá~ä=ó=ÉñÉåí~ë=ÇÉ=íêáÄìíçë=Efs^=ó=~ê~åÅÉäÉëFI=ó= éçê= éêçÇìÅíçêÉë= Ççã¨ëíáÅçëI= ãìÅÜçë= ÇÉ= äçë= Åì~äÉë= éêçîáÉåÉå= ÇÉ= ä~=“åìÉî~= ÉÅçåçã ∞~ÒI=~éçó~Ççë= éçê= ëìÄëáÇáçë= ÖìÄÉêå~ãÉåí~äÉë= ó= ä~= Ö~ê~åí ∞~= ÇÉ= ìå= ãÉêÅ~Çç= 9

Å~ìíáîçK= bå= Åì~êíç= äìÖ~êI= ä~= áãéä~åí~Åá μ å= ÇÉ= ê ∞ ÖáÇçë= ÅçåíêçäÉë= ÇÉ= éêÉÅáçëI= ÅÉåíê~Ççë= ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ=Éå=äçë=éêçÇìÅíçë=ÇÉ=Åçåëìãç=ã~ëáîçK= ^ìåèìÉ= ëáå=~í~Å~ê= äçë= Ñ~ÅíçêÉë= ÇÉíÉêãáå~åíÉë= ÇÉä= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáçI= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~= ÇÉä= ê¨ÖáãÉå= Éå= ä~= Ñ~ëÉ= ÇÉ=`çåëçäáÇ~Åá μ å= ÇÉä= mçÇÉê= eÉÖÉã μ åáÅç= íìîç=ìå=êÉä~íáîç=¨ñáíçI=Éå=Éä=ëÉåíáÇç=ÇÉ=äçÖê~ê=Éä=êÉÖáëíêç=ÇÉ=í~ë~ë=ÇÉ=áåÑä~Åá μ å=Ä~à~ëI= ëá=ëÉ=íáÉåÉå=Éå=ÅìÉåí~=ä~ë=ãìó=ÑìÉêíÉë=éêÉëáçåÉë=èìÉ=Ü~å=îÉåáÇç=~Åíì~åÇç=ëçÄêÉ=äçë= éêÉÅáçëK= páå= ÉãÄ~êÖçI= ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ=~= é~êíáê= ÇÉä= ëÉÖìåÇç= ëÉãÉëíêÉ= ÇÉ= OMMSI= Éëí~= éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~= ÅçãáÉåò~=~= Ç~ê= áãéçêí~åíÉë= ëáÖåçë= ÇÉ= áåëìÑáÅáÉåÅá~= é~ê~= äáÇá~ê=Åçå=Éä=éêçÅÉëç=áåÑä~Åáçå~êáç=ëìÄó~ÅÉåíÉK=i~=ÅêÉÅáÉåíÉ=ÇÉéÉåÇÉåÅá~=ÇÉ=ä~=éçä ∞ íáÅ~= ~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~= ÇÉä= åáîÉä= ó= ä~= ÅçåíáåìáÇ~Ç= ÇÉ= ä~ë= áãéçêí~ÅáçåÉë= Ü~= ÜÉÅÜç= Å~Ç~= îÉò= ã•ë=îìäåÉê~ÄäÉ=ä~=ÉîçäìÅá μ å=ÇÉ=äçë=éêÉÅáçë=ó=Éä=åáîÉä=ÇÉä=~Ä~ëíÉÅáãáÉåíç=áåíÉêåç=~=ä~ë= ãçÇáÑáÅ~ÅáçåÉë= ÇÉä= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáç= é~ê~äÉäçI=~= ä~= íêáÄìí~Åá μ å=~Çì~åÉê~= ó=~= ä~ë= ÑäìÅíì~ÅáçåÉë= ÇÉä= Ñäìàç= ÇÉ= Çáîáë~ë= Åçåíêçä~Çç= éçê=`~ÇáîáK= q~ä= ëáíì~Åá μ å= ëÉ= éìëç= Åä~ê~ãÉåíÉ= ÇÉ= ã~åáÑáÉëíç= Åì~åÇçI= ÇÉëÇÉ= ãÉÇá~Ççë= ÇÉä= OMMSI= ä~=~ÅÉäÉê~Åá μ å= ÇÉ= ä~= í~ë~= ÇÉ= ÇÉéêÉÅá~Åá μ å= ÇÉä= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáç= é~ê~äÉäç= ó= äçë= áåíÉåíçë= ÇÉä= dçÄáÉêåç= ÇÉ= éçåÉê= Éå= éê•ÅíáÅ~= ÅáÉêí~ë= ãÉÇáÇ~ë= éêçíÉÅÅáçåáëí~ë= EãÉÇá~åíÉ= ä~=~ÇçéÅá μ å= ÇÉ= êÉÖìä~ÅáçåÉë= é~ê~=~ê~åÅÉä~êá~ë= èìÉ= ÅçåÇáÅáçå~êçå= Éä=~ÅÅÉëç=~= ä~ë= Çáîáë~ë= éêÉÑÉêÉåÅá~äÉëFI= ëÉ= íê~ÇìàÉêçå= áåãÉÇá~í~ãÉåíÉ= Éå= ìå~= áãéçêí~åíÉ=~ÅÉäÉê~Åá μ å= ÇÉ= ä~= í~ë~=ÇÉ=áåÑä~Åá μ åK== mçê= çíê~= é~êíÉI= Åçãç= ëìÉäÉ= ëìÅÉÇÉê= ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ= Éå= ÉëÅÉå~êáçë= ÇÉ= áåÑä~Åá μ å= ÉäÉî~Ç~I=äçë=ÅçåíêçäÉë=ÇÉ=éêÉÅáçë=Ü~å=îÉåáÇç=éÉêÇáÉåÇç=ÉÑáÅ~Åá~=~=ãÉÇáÇ~=èìÉ=ëÉ=Ü~å= éêçäçåÖ~Çç= Éå= Éä= íáÉãéç= ó= äçë= éêÉÅáçë= êÉÖìä~Ççë= ëÉ= Ü~å=~äÉà~Çç= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë= ÇÉ= ÉèìáäáÄêáçK= bä= êÉëìäí~Çç= ÑìåÇ~ãÉåí~ä= ÇÉ= Éëí~= é¨êÇáÇ~= ÇÉ= ÉÑáÅ~Åá~= Ü~= ëáÇç= ä~= ÖÉåÉê~Åá μ å= ÇÉ= éêçÄäÉã~ë= ÇÉ=~Ä~ëíÉÅáãáÉåíç= Éå= äçë= ëÉÅíçêÉë= Åçåíêçä~ÇçëI= Éä= ëìêÖáãáÉåíç= ÇÉ= ãÉêÅ~Ççë= áäÉÖ~äÉë= ó= ÉäìëáçåÉë= ÖÉåÉê~äáò~Ç~ë= ÇÉ= äçë= ÅçåíêçäÉë= Éå= äçë= Å~ëçë= Éå= èìÉ= Éëíç= Éë= éçëáÄäÉK= bå=~ÇáÅá μ åI= ä~= ÉñíÉåëá μ å= ÇÉ= äçë= ÅçåíêçäÉë= Ü~= íÉåáÇç= ÉÑÉÅíçë= Ä~ëí~åíÉ= åÉÖ~íáîçë= ëçÄêÉ= ä~= éêçéÉåëá μ å=~= áåîÉêíáê= ó= éçê= Éëí~= î ∞~= ëçÄêÉ= ä~= Å~é~ÅáÇ~Ç=ÇÉ=éêçÇìÅÅá μ å=áåíÉêå~I=áåÅêÉãÉåí~åÇç=~ ∫ å=ã•ë=ä~ë=êÉëíêáÅÅáçåÉë=ÇÉëÇÉ=Éä= ä~Çç= ÇÉ= ä~= çÑÉêí~= èìÉ=~Öê~î~å= Éä= ëÉëÖç= áåÑä~Åáçå~êáç= ÇÉ= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~= Éå= ëì= ÅçåàìåíçK= i~ë=~ìíçêáÇ~ÇÉë= ÉÅçå μ ãáÅ~ë= êÉ~ÅÅáçå~êçå=~åíÉ= ä~=~ÅÉäÉê~Åá μ å= ÇÉä= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç=~Ççéí~åÇç= ìå= Åçåàìåíç= ÇÉ= ãÉÇáÇ~ë= EÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉ= ÇÉëÇÉ= éêáåÅáéáçë= ÇÉ= OMMTF= èìÉ= Éå= ëì= ã~óçê ∞~= åç= Ü~å= Å~ãÄá~Çç= ëáåç= éêçÑìåÇáò~Çç= ä~= çêáÉåí~Åá μ å= èìÉ= îÉå ∞~= Å~ê~ÅíÉêáò~åÇç= ä~= éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~K= páå= ÉãÄ~êÖçI= Åçãç= ÉñéäáÅ~êÉãçë= Éå= ÄêÉîÉI=~äÖìå~ë= ÇÉ= Éë~ë= ãÉÇáÇ~ë= éçÇê ∞~å= ÇÉÑáåáê= Å~ãÄáçë= áãéçêí~åíÉë=Éå=ä~=éçä ∞ íáÅ~=ÇÉ=Éëí~Äáäáò~Åá μ å=ÇÉ=éêÉÅáçëK= bå=éêáãÉê=äìÖ~êI=Éå=éêçÅìê~=ÇÉ=ÅçåíÉåÉê=ä~ë=éêÉëáçåÉë=áåÑä~Åáçå~êá~ë=éçê=Éä=ä~Çç=ÇÉ=ä~= çÑÉêí~I= ëÉ= Ü~W=~F= áåÅêÉãÉåí~Çç= Éä= åáîÉä= ÇÉ= ä~ë= áãéçêí~ÅáçåÉë= é ∫ ÄäáÅ~ë= ÇáêÉÅí~ëI= ~ìãÉåí~Çç= Éä= ãçåíç= ÇÉ= ä~ë= Çáîáë~ë= çíçêÖ~Ç~ë= éçê=`~ÇáîáX= ÄF= êÉÇìÅáÇç= ä~= Åçíáò~Åá μ å= ÇÉä=íáéç=ÇÉ=Å~ãÄáç=é~ê~äÉäç=~=íê~î¨ë=ÇÉ=áãéçêí~åíÉë=ÅçäçÅ~ÅáçåÉë=ÇÉ=í ∞ íìäçë=ÇÉ=ÇÉìÇ~= 10

ÇÉä= ëÉÅíçê= é ∫ ÄäáÅç= Eå~Åáçå~ä= ó= Ñçê•åÉçF= ÇÉåçãáå~Ççë= Éå= Ç μ ä~êÉë= ó= é~Ö~ÇÉêçë= Éå= Äçä ∞ î~êÉëX= ó= ÅF= êÉÇìÅáÇç= ëáÖåáÑáÅ~íáî~ãÉåíÉ= ä~= í~ë~= ÇÉä= fãéìÉëíç=~ä= s~äçê=^ÖêÉÖ~Çç= EäìÉÖç=ÇÉ=Ü~ÄÉê=Éäáãáå~Çç=Éä=fãéìÉëíç=~ä=a¨Äáíç=`~ãÄá~êáçFK=mçê=çíê~=é~êíÉI==ëÉ=Ü~å= Éñé~åÇáÇç= äçë= ÅçåíêçäÉë= ÇÉ= éêÉÅáçëI= áåíÉåëáÑáÅ~Çç= ëì= îáÖáä~åÅá~=~ë ∞= Åçãç= ä~= éÉå~äáò~Åá μ å=ÇÉä=áåÅìãéäáãáÉåíç=ÇÉ=ÇáÅÜçë=ÅçåíêçäÉëK=bëí~ë=ãÉÇáÇ~ë=åç=éä~åíÉ~å=ìå= Å~ãÄáç= Éå= ä~= çêáÉåí~Åá μ å= ÇÉ= ä~= éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~= ÇÉä= ê¨ÖáãÉå= ó= Éë= éêçÄ~ÄäÉ= èìÉ= ëÉ~å= éçÅç= ÉÑÉÅíáî~ë= ã•ë=~ää•= ÇÉ= ìå= ÉÑÉÅíç= íê~åëáíçêáç= Éå= ä~= ÅçåíÉåÅá μ å= ÇÉ= ä~= ~ÅÉäÉê~Åá μ å=áåÑä~Åáçå~êá~K= bë= áãéçêí~åíÉ= ÇÉëí~Å~ê= èìÉ= Éä= dçÄáÉêåçI= íê~í~åÇç= ÇÉ= êÉÇìÅáê= ä~ë= ÅçåëÉÅìÉåÅá~ë= åÉÖ~íáî~ë= ÇÉ= äçë= ÅçåíêçäÉë= ÇÉ= éêÉÅáçë= ëçÄêÉ= Éä=~Ä~ëíÉÅáãáÉåíçI= Ü~= íçã~Çç= ìå= Åçåàìåíç= ÇÉ= ãÉÇáÇ~ë= èìÉ= Ü~å=~Öê~î~Çç= ä~= ëáíì~Åá μ å= ÇÉ= ÉëÅ~ëÉòI= ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ= Éå= åìãÉêçëçë=êìÄêçë=ÇÉ=Åçåëìãç=ã~ëáîçI=~ÖìÇáò~åÇç=ä~ë=éêÉëáçåÉë=ÉëíêìÅíìê~äÉë=ëçÄêÉ= äçë= éêÉÅáçëK= båíêÉ= Éëí~ë= ãÉÇáÇ~ë= íÉåÉãçëW=~F= ä~= éêçãìäÖ~Åá μ å= ÇÉ= ìå~= äÉó= Åçåíê~= Éä= ~Å~é~ê~ãáÉåíçX= ÄF= Éä= ìëç= ÇÉ= ä~= ÑáëÅ~äáò~Åá μ å= íêáÄìí~êá~I= ó= Éå= ÖÉåÉê~ä= ÇÉä= Åçåíêçä= ÇÉä= ÅìãéäáãáÉåíç= ÇÉä= ã~êÅç= êÉÖìä~íçêáç= ÇÉ= ä~=~ÅíáîáÇ~Ç= ÉÅçå μ ãáÅ~I= é~ê~= ä~= éÉêëÉÅìÅá μ å= ÇÉä=~Å~é~ê~ãáÉåíç= ó= ä~= ÉëéÉÅìä~Åá μ åX= ó= ÅF= ä~= Åçåíáåì~Åá μ å= ÇÉ= ä~ë=~ãÉå~ò~ë= ÇÉ= Éëí~íáò~Åá μ å=~=äçë=~ÖÉåíÉë=éêçÇìÅíáîçë=èìÉ=áåÅìêê~å=Éå=Éëí~ë=éê•ÅíáÅ~ëK=bëí~ë=~ÅÅáçåÉë= ÖìÄÉêå~ãÉåí~äÉë= éêçÑìåÇáò~å= ä~= íê~åëáíçêáÉÇ~Ç= ó= ä~= éçÅ~= ÉÑáÅ~Åá~= ÇÉ= ä~ë= ãÉÇáÇ~ë= ~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~ë=êÉÅáÉåíÉãÉåíÉ=~Ççéí~Ç~ë=ó=~êêáÄ~=ÅçãÉåí~Ç~ëK= bå=ëÉÖìåÇç=äìÖ~êI==Éä=dçÄáÉêåç=Ü~=Å~ãÄá~Çç=êÉÅáÉåíÉãÉåíÉ=EÇáÅáÉãÄêÉ=ÇÉ=OMMSF=ä~ë= êÉÖä~ë= èìÉ= êáÖÉå= ä~= Å~åÅÉä~Åá μ å= ÇÉ= áãéìÉëíçëI= êÉÖ~ä ∞~ë= ó= ÇáîáÇÉåÇçë= éçê= é~êíÉ= ÇÉ= masp^=~ä= ÑáëÅçI= ìå= ÜÉÅÜç= èìÉ= éìÉÇÉ= íÉåÉê= áãéçêí~åíÉë= áãéäáÅ~ÅáçåÉë= ëçÄêÉ= Éä= Åçãéçêí~ãáÉåíç=ÇÉ=ä~=äáèìáÇÉò=ãçåÉí~êá~=Eó=éçê=ÉåÇÉ=Éå=ä~=ÇÉã~åÇ~=áåíÉêå~F=óI=éçê= Éëí~=î ∞~I=ëçÄêÉ=ä~=Çáå•ãáÅ~=ÇÉ=äçë=éêÉÅáçëK=bå=ë ∞ åíÉëáëI=Åçå=Éëí~ë=ÇáëéçëáÅáçåÉë=åç=ë μ äç= ëÉ= ÄìëÅ~= êÉÇìÅáê= Éä= áãé~Åíç= ëçÄêÉ= ä~= äáèìáÇÉò= ÇÉ= ä~= ÖÉëíá μ å= ÑáëÅ~ä= éçê= ãÉÇáç= ÇÉ= ìå~= ãÉàçê= éêçÖê~ã~Åá μ å= Ñáå~åÅáÉê~= ëáåç= èìÉ= ëÉ= ëáÉåí~å= ä~ë= Ä~ëÉë= é~ê~= ä~= Ççä~êáò~Åá μ å= é~êÅá~ä= ÇÉä= Ö~ëíç= ÑáëÅ~äI= ó~= èìÉ= ä~= qÉëçêÉê ∞~= k~Åáçå~ä= éìÉÇÉ=~Üçê~= êÉ~äáò~ê= é~Öçë= ÇáêÉÅí~ãÉåíÉ= Éå= Çáîáë~ë= í~åíç= é~ê~= ÅìÄêáê= Åçãéêçãáëçë= ÉñíÉêåçë= Åçãç= áåíÉêåçëK= aÉ= Éëí~= ã~åÉê~I= Éä= dçÄáÉêåç= éçÇê ∞~= é~Ö~ê= Ö~ëíçë= ÑáëÅ~äÉë= Åçå= ãçåÉÇ~= Éñíê~åàÉê~= èìÉ= ~åíÉë=ëÉ=Å~åÅÉä~Ä~å=Éå=ãçåÉÇ~=å~Åáçå~äK=k~íìê~äãÉåíÉI=Éëíç=êÉÇìÅáê ∞~=ä~=Éñé~åëá μ å= ÇÉ= ä~= çÑÉêí~= ãçåÉí~êá~= ÇÉ= çêáÖÉå= ÑáëÅ~ä= ó= ä~= Å~é~ÅáÇ~Ç= ÇÉ= ÅêÉ~Åá μ å= ÇÉ= ÇáåÉêç= éçê= é~êíÉ= ÇÉä= ëáëíÉã~= Ñáå~åÅáÉêçI=~ÑÉÅí~åÇç= ëÉåëáÄäÉãÉåíÉ= ä~= ÅçåÉñá μ å= ÉåíêÉ= Éä= Åçãéçêí~ãáÉåíç= ÇÉä= Ö~ëíç= é ∫ ÄäáÅç= ó= ä~= ã~ë~= ãçåÉí~êá~K= mçê= Éëí~= î ∞~I= Éä= dçÄáÉêåç= éçÇê ∞~= áåíÉåí~ê= ã~åíÉåÉê= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÑáëÅ~ä= Éñé~åëáî~=~íÉåì~åÇç= ëìë= ÉÑÉÅíçë= ëçÄêÉ= ä~= ÇÉã~åÇ~=áåíÉêå~=ó=äçë=éêÉÅáçëI=~=ä~=é~ê=èìÉ=êÉÇìÅÉ=äçë=Åçëíçë=éçä ∞ íáÅçë=ó=ÉÅçå μ ãáÅçë= èìÉ=ä~=éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~=äÉë=Éëí•=~Å~êêÉ~åÇçK= i~= Ççä~êáò~Åá μ å= ÇÉä= Ö~ëíç= ÑáëÅ~ä= áåíÉêåç= íáÉåÉ= çíêçë= ÉÑÉÅíçë= Åçä~íÉê~äÉë= ëçÄêÉ= ä~= ÉîçäìÅá μ å=ÇÉ=äçë=éêÉÅáçëK=bä=é~Öç=Éå=Çáîáë~ë=~=~ÖÉåíÉë=ÉÅçå μ ãáÅçë=èìÉ=ÇÉÄÉå=êÉ~äáò~ê= Ö~ëíçë= áåíÉêåçë= áåÅáÇáê•= ëçÄêÉ= ä~= ÉîçäìÅá μ å= ÇÉä= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáç= é~ê~äÉäçI= äç= èìÉI= ã~åíÉåáÉåÇç= Åçåëí~åíÉë= çíêçë= Ñ~ÅíçêÉëI= êÉÇìÅáê ∞~= ä~= ÄêÉÅÜ~= ÉåíêÉ= ¨ëíÉ= ó= Éä= íáéç= ÇÉ= 11

Å~ãÄáç= çÑáÅá~äI=~íÉåì~åÇç= Éä= ÅêÉÅáãáÉåíç= ÇÉ= äçë= Åçëíçë= ó= ä~= ÖÉåÉê~Åá μ å= ÇÉ= ÉñéÉÅí~íáî~ë=áåÑä~Åáçå~êá~ë=èìÉ=Ü~ÅÉå=ã•ë=áåÉêÅá~ä=~ä=éêçÅÉëç=áåÑä~Åáçå~êáçK== pá= ÄáÉå= ÉëíÉ= Å~ãÄáç= Éå= Éä= ê¨ÖáãÉå= ãçåÉí~êáç= éìÉÇÉ= êÉÇìÅáê= ä~ë= éêÉëáçåÉë= áåÑä~Åáçå~êá~ë=áåíê ∞ åëÉÅ~ë=~=ä~=éçä ∞ íáÅ~=ÑáëÅ~ä=ó=ÇÉ=ÇÉã~åÇ~=~ÖêÉÖ~Ç~I=í~ãÄá¨å=íáÉåÉ=ä~= ÅçåëÉÅìÉåÅá~=ÇÉ=êÉÇìÅáê=Éä=ÉÑÉÅíç=ãìäíáéäáÅ~Ççê=ÇÉä=Ö~ëíç=é ∫ ÄäáÅç=ëçÄêÉ=Éä=êÉëíç=ÇÉ=ä~= ÉÅçåçã ∞~= áåíÉêå~I=~ä= áåÅêÉãÉåí~ê= ä~ë= ÑìÖ~ë=~ä= ÉñíÉêáçê= ÇÉ= äçë= áãéìäëçë= ÑáëÅ~äÉë= ó= Çáëãáåìáê= ä~= Ä~ëÉ= ãçåÉí~êá~= ëçÄêÉ= ä~= èìÉ= çéÉê~= Éä= ëáëíÉã~= Ñáå~åÅáÉêç= Éå= ëì= ÑìåÅá μ å= ÇÉ= áåíÉêãÉÇá~Åá μ å= ó= ÅêÉ~Åá μ å= ÇÉ= ÇÉã~åÇ~= î ∞~= Éñé~åëá μ å= ÇÉä= Åê¨ÇáíçK= mçê= ÉääçI=~= ãÉÇá~åç=ó=ä~êÖç=éä~òç=ä~ë=áåÅáÇÉåÅá~ë=ÇÉ=ä~=Ççä~êáò~Åá μ å=ÇÉä=Ö~ëíç=ëçÄêÉ=ä~=áåîÉêëá μ åI= Éä= ÉãéäÉç= óI= éçê= ÉåÇÉI= Éä= áåÖêÉëç= áåíÉêåç= éçÇê ∞~å= áãéäáÅ~ê= Åçëíçë= éçä ∞ íáÅçë= ã~óçêÉë= èìÉ= ä~= ãáëã~= áåÑä~Åá μ åK= bå= ÉëíÉ= ëÉåíáÇçI= ÅçåÅäìáãçë= èìÉ= ä~= Ççä~êáò~Åá μ å= ÇÉä= Ö~ëíç= ÑáëÅ~ä= åç= êÉëìÉäîÉ= Éä= éêçÄäÉã~= ã~ÅêçÉÅçå μ ãáÅç= ÑìåÇ~ãÉåí~ä= ÇÉä= ê¨ÖáãÉåI=~= ë~ÄÉêI= Ö~ê~åíáò~ê= ìå= ÅêÉÅáãáÉåíç= ëçëíÉåáÇç= Åçå= Ä~à~= áåÑä~Åá μ åI= ó~= èìÉ= ÇáÅÜ~= Ççä~êáò~Åá μ å= éìÉÇÉ= áåÅáÇáê= ã•ë= ÄáÉå= åÉÖ~íáî~ãÉåíÉ== ëçÄêÉ= ä~= ÉîçäìÅá μ å= ÇÉ= ä~= Å~é~ÅáÇ~Ç= é~ê~= áåÅêÉãÉåí~ê=ä~=çÑÉêí~=áåíÉêå~=ÇÉ=ÄáÉåÉë=ó=ëÉêîáÅáçëK== = fsK= mÉêëéÉÅíáî~ë= ÇÉä= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= îÉåÉòçä~åçW=~ëéÉÅíçë= êÉë~äí~åíÉë= ÇÉ=ä~=éçä ∞ íáÅ~=ÉÅçå μ ãáÅ~=ó=ä~=áåÑä~Åá μ å=Éå=ä~=ÅçåëíêìÅÅá μ å=ÇÉä=pçÅá~äáëãç=ÇÉä= páÖäç=uuf= = bå= ÅçåÅçêÇ~åÅá~= Åçå= ä~=~ÖÉåÇ~= éçä ∞ íáÅ~= Éå= ä~= Éí~é~= ÇÉ=`çåëíêìÅÅá μ å= ÇÉä= ppuufI= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~= íÉåÇê ∞~= Åçãç= çÄàÉíáîç= éêáãçêÇá~ä= ëìëíáíìáê= ÇÉÑáåáíáî~ãÉåíÉ= Éä= ãÉêÅ~Çç= Åçãç= Ñçêã~= ÑìåÇ~ãÉåí~ä= ÇÉ= çêÖ~åáò~Åá μ å= ÇÉ= ä~ë= êÉä~ÅáçåÉë= ÉÅçå μ ãáÅ~ë= éçê= ìå~= ÉÅçåçã ∞~= éêÉÇçãáå~åíÉãÉåíÉ= éä~åáÑáÅ~Ç~K= bëíç= åç= ëáÖåáÑáÅ~= ä~= Éäáãáå~Åá μ å= íçí~ä= ÇÉä= ãÉêÅ~ÇçI=~ìåèìÉ= ëì= êçä= ëÉê ∞~=~Äëçäìí~ãÉåíÉ= ëÉÅìåÇ~êáç= Éå= ä~= ÉëíêìÅíìê~Åá μ å= ÇÉ= ä~ë= êÉä~ÅáçåÉë= ëçÅá~äÉë= ÇÉ= éêçÇìÅÅá μ å= ó= ÇáëíêáÄìÅá μ åK=^ëáãáëãçI= Éë= éêçÄ~ÄäÉ= èìÉ= àìåíç=~= ä~= ÉÅçåçã ∞~= Éëí~í~ä= ÑìÉêíÉãÉåíÉ= ÅÉåíê~äáò~Ç~= éìÉÇ~å= Åçåîáîáê= äçë= åìÉîçë= ÉåíÉë= ÉÅçå μ ãáÅçë= ÅçäÉÅíáîçë= èìÉ= Üçó= Éå= Ç ∞~= ëÉ= Éëí•å= íê~í~åÇç= ÇÉ= ÇÉë~êêçää~êK= i~= áãéäÉãÉåí~Åá μ å= ÇÉ= ìå~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~= èìÉ= ÄìëèìÉ= Éä= çÄàÉíáîç= Ñáå~ä=ÇÉëÅêáíçI=éêçÄ~ÄäÉãÉåíÉI=êÉèìÉêáê•=ÇÉ=ä~ë=ëáÖìáÉåíÉë=~ÅÅáçåÉëW= • i~= ìíáäáò~Åá μ å= ÇÉ= ìå= ÉäÉî~Çç= åáîÉä= ÇÉ= Ö~ëíç= é ∫ ÄäáÅç= Åçãç= Ñ~Åíçê= áãéìäëçê= ÇÉíÉêãáå~åíÉ=é~ê~=Éä=~î~åÅÉ=Ü~Åá~=ä~=åìÉî~=ÉÅçåçã ∞~=ëçÅá~äáëí~K= • bä=Åçåíêçä=Éëí~í~ä=ÇÉ=äçë=ëÉÅíçêÉë=ÅçåëáÇÉê~Ççë=Éëíê~í¨ÖáÅçë=Éå=äçë=èìÉ=~ ∫ å=Éä=ëÉÅíçê= éêáî~Çç=íáÉåÉ=ÉäÉî~Ç~=éêÉëÉåÅá~K= • bä=ÅêÉÅáãáÉåíç=ó=ÅçåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉä=ëáëíÉã~=Ñáå~åÅáÉêç=é ∫ ÄäáÅç=Ü~ëí~=ÅçåîÉêíáêäç=Éå=Éä= ~ÖÉåíÉ=Ççãáå~åíÉ=Éå=ÉëíÉ=ãÉêÅ~ÇçI=Åçå=ìå~=áåÑäìÉåÅá~=ÇÉíÉêãáå~åíÉ=Éå=ä~=Ñáà~Åá μ å= ÇÉ= ä~ë= í~ë~ë= ÇÉ= áåíÉê¨ë= I= ä~= ÇáêÉÅÅá μ å= ÇÉä= Åê¨Çáíç= ó= ä~ë= áåîÉêëáçåÉë= Ñáå~åÅáÉê~ëK= bä= ëáëíÉã~= Ñáå~åÅáÉêç= é ∫ ÄäáÅç= çêáÉåí~ê ∞~= ëìë=~ÅíáîáÇ~ÇÉë=~ä= Ñçêí~äÉÅáãáÉåíç= ÇÉ= ä~= ëáíì~Åá μ å=ÇÉ=ä~ë=ÉãéêÉë~ë=Éëí~í~äÉëI=ä~ë=çêÖ~åáò~ÅáçåÉë=ÇÉ=ä~=åìÉî~=ÉÅçåçã ∞~=óI=Éå= ÖÉåÉê~äI= ÇÉ= äçë= ëÉÅíçêÉë= èìÉ= Éä= ÖçÄáÉêåç= î~äçêáò~= é~ê~= Éä=~ÇÉä~åíç= ÇÉ= ëì=~ÖÉåÇ~= 12

éçä ∞ íáÅ~K= bä= êçä= Ççãáå~åíÉ= ÇÉ= ä~= Ä~åÅ~= é ∫ ÄäáÅ~= ÇÉåíêç= ÇÉä= ëÉÅíçê= Ñáå~åÅáÉêç= ÅçåíêáÄìáê ∞~= ÇÉ= ã~åÉê~= áãéçêí~åíÉ=~= èìÉ= ä~= Ä~åÅ~= éêáî~Ç~= ëáÖ~= Éå= Öê~å= ãÉÇáÇ~= Éëí~=çêáÉåí~Åá μ åK= • bä=ÇÉë~êêçääç=ÇÉ=äç=èìÉ=ëÉ=ÉãéáÉò~=~=ää~ã~ê=“ä~=ÉÅçåçã ∞~=Åçãìå~äÒI=Åçå=ä~=èìÉ=ëÉ= éêÉíÉåÇÉ= í~åíç= ãÉàçê~ê= ä~= ÑçÅ~äáò~Åá μ å= ÇÉ= äçë= ëìÄëáÇáçëI= ó= Åçå= Éääç= Ü~ÅÉê= ã•ë= ÉÑáÅáÉåíÉ= éçä ∞ íáÅ~= ó= ëçÅá~äãÉåíÉ= ä~== êÉÇáëíêáÄìÅá μ å= ÇÉä= áåÖêÉëçI= Åçãç=~î~åò~ê= Éå= ä~= ÅçåëíêìÅÅá μ å= ÇÉ= ä~=“åìÉî~= ÉÅçåçã ∞~Ò= ó= Éä= ÇÉÄáäáí~ãáÉåíç= ëáãìäí•åÉç= ÇÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~=ÇÉ=ãÉêÅ~Çç=íê~ÇáÅáçå~äK= • i~= ÉñíÉåëá μ å= ÇÉ= ä~ë= êÉÇÉë= ÇÉ= ÇáëíêáÄìÅá μ å= ÇÉ= áåëìãçë= ó= éêçÇìÅíçë= Åçåíêçä~Ç~ë= ÇáêÉÅí~ãÉåíÉ= éçê= Éä= dçÄáÉêåç=`Éåíê~äI= Éä= Åì~ä= ìíáäáò~ê ∞~= í~åíç= ä~ë= áãéçêí~ÅáçåÉë= Åçãç= ä~ë= Åçãéê~ë=~= äçë= ëÉÅíçêÉë= å~Åáçå~äÉë= éêçíÉÖáÇçë= Åçãç= ãÉÇáç= éêáåÅáé~ä= ÇÉ= ~Ä~ëíÉÅáãáÉåíçK= i~= Éñé~åëá μ å= ÇÉ= jÉêÅ~ä= ó= ä~ë= ó~=~åìåÅá~Ç~ë= êÉÇÉë= ÇÉ= ÇáëíêáÄìÅá μ å= ÇÉ= áåëìãçë= é~ê~= ä~= ÅçåëíêìÅÅá μ å= ÇÉ= áåÑê~ÉëíêìÅíìê~ë= ó= ä~= Ñ~ÄêáÅ~Åá μ å= ÇÉ= éêçÇìÅíçë= Ñ~êã~ŨìíáÅçë=ëçå=Ççë=ÉàÉãéäçë=ÇÉ=Éëí~=íÉåÇÉåÅá~K= • i~=êÉÇìÅÅá μ å=ê•éáÇ~=ÇÉ=ä~=íêáÄìí~Åá μ å=áåÇáêÉÅí~=èìÉ=~ÑÉÅí~=~=äçë=Éëíê~íçë=ã•ë=Ä~àçë= ÇÉ= áåÖêÉëçë= ó=~= äçë= ëÉÅíçêÉë= ÉÅçå μ ãáÅçë= ÇÉ= ã•ë= áåíÉê¨ë= é~ê~= Éä= dçÄáÉêåçK= içë= ÉÑÉÅíçë=ëçÄêÉ=äçë=áåÖêÉëçë=ÑáëÅ~äÉë=ÇÉ=Éëí~ë=ÇÉÅáëáçåÉë=ëÉ=áåíÉåí~ê•å=ÅçãéÉåë~ê=Åçå= ä~= ÉäÉî~Åá μ å= ÅçåëáÇÉê~ÄäÉ= ÇÉ= ä~= éêÉëá μ å= íêáÄìí~êá~I= ÇáêÉÅí~= É= áåÇáêÉÅí~I= èìÉ= êÉÅ~É= ëçÄêÉ= äçë= ëÉÅíçêÉë= ãÉÇáçë= ó=~äíçë= ÇÉ= áåÖêÉëç= ó= ä~ë= ÉãéêÉë~ë= èìÉ= ëÉ= ãìÉîÉå= Éå= ä~= ÉÅçåçã ∞~=ÇÉ=ãÉêÅ~ÇçK= • i~= ã~óçê= êáÖáÇÉò= ÇÉä= Åçåíêçä= ÇÉ= Å~ãÄáçëI= ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ= é~ê~= äçë=~ÖÉåíÉë= ÉÅçå μ ãáÅçë=èìÉ=çéÉê~å=Éå=ä~=ÉëÑÉê~=ÇÉä=ãÉêÅ~ÇçI=~ ∫ å=Éå=ÅáêÅìåëí~åÅá~ë=ÇÉ=êÉä~íáî~= Äçå~åò~=Éå=Éä=ëÉÅíçê=ÉñíÉêåçK= `ä~êç= Éëí•= èìÉ= ä~= îÉäçÅáÇ~Ç= ÇÉ=~î~åÅÉ= Éå= Éä= äçÖêç= ÇÉ= äçë= çÄàÉíáîçë= Ñáå~äÉë= ÇÉéÉåÇÉ= ÅêìÅá~äãÉåíÉ= ÇÉ= ä~= ÉîçäìÅá μ å= ÇÉ= äçë= ÅçåÇáÅáçå~åíÉë= ÉñíÉêåçëI= ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ= äçë= áåÖêÉëçë= éÉíêçäÉêçëK= pá= ä~ë= ÅçåÇáÅáçåÉë= ÉñíÉêå~ë= ëáÖìÉå= ëáÉåÇç= Ñ~îçê~ÄäÉëI= Éë= éêÉîáëáÄäÉ= èìÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~= ÇÉ= ãÉêÅ~Çç= éáÉêÇ~= ã•ë= ê•éáÇ~ãÉåíÉ= ëì=~Åíì~ä= êçä= éêçí~Ö μ åáÅçI= ó= Éå= ëì= äìÖ~ê= ëÉ= ÇÉë~êêçääÉ= Åçå= ã•ë= éêçåíáíìÇ= ä~= ÉÅçåçã ∞~= Éëí~í~ä= ó= Åçãìå~äK= i~=~ÄìåÇ~åÅá~= ÇÉ= êÉÅìêëçë= Ñáå~åÅáÉêçë= éÉêãáíÉ= ëìëíáíìáêI=~ ∫ å= Åçå=~äíçë= åáîÉäÉë= ÇÉ= áåÉÑáÅáÉåÅá~I=~= ä~= éêçÇìÅÅá μ å= éêáî~Ç~I= Ü~ÅÉ= éçëáÄäÉ= Éä=~î~åÅÉ= Éå= ä~= Éëí~íáò~Åá μ å= ÇÉ= äçë= ëÉÅíçêÉë= Éëíê~í¨ÖáÅçë= ó= éÉêãáíÉ= Å~å~äáò~ê= äçë= ëìÄëáÇáçë=~= äçë= ~ÖÉåíÉë=ÉÅçå μ ãáÅçë=îáåÅìä~Ççë=~=ä~ë=åìÉî~ë=Ñçêã~ë=ÇÉ=éêçéáÉÇ~ÇK= bë=í~ãÄá¨å=ÉîáÇÉåíÉ=èìÉI=ëá=ëÉ=éêÉëÉåí~=~äÖ ∫ å=ÇÉíÉêáçêç=ëáÖåáÑáÅ~íáîç=ó=Çìê~ÇÉêç=Éå=Éä= ãÉêÅ~Çç= éÉíêçäÉêç= áåíÉêå~Åáçå~äI= äçë= ÉÑÉÅíçë= èìÉ= Éëíç= éìÉÇ~= íÉåÉê= ëçÄêÉ= ä~= ÉëíêìÅíìê~= ëçÅáçJÉÅçå μ ãáÅ~= áåíÉêå~= ÇÉéÉåÇÉê•å= ÇÉä= Éëí~Çç= ÇÉ=~î~åÅÉ= Éå= ä~= ëìëíáíìÅá μ å= ÇÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~= éêáî~Ç~= éçê= ä~= é ∫ ÄäáÅ~= ó= Åçãìå~äK= i~= éçëáÄáäáÇ~Ç= ÇÉ= êÉíçêå~ê=~=ìå~=ëáíì~Åá μ å=ÇçåÇÉ=éêÉÇçãáåÉ=Éä=áåíÉêÅ~ãÄáç=ÉåíêÉ=éêáî~Ççë=ëÉê•=ãÉåçê= Éå= ä~= ãÉÇáÇ~= èìÉ= Éä= ÇÉë~êêçääç= ÇÉ= ä~ë= åìÉî~ë= áåëíáíìÅáçåÉë= ó= Éä= ã~êÅç= äÉÖ~ä= èìÉ= ä~ë= ~Åçãé~¥~=Éëí¨å=ã•ë=ÇÉë~êêçää~ÇçëK=bå=ä~=ÅáêÅìåëí~åÅá~=Éå=èìÉ=Éä=éêçÅÉëç=ÇÉ=êÉíçêåç= ëÉ~= áãéçëáÄäÉ= ëçÅá~ä= ó= éçä ∞ íáÅ~ãÉåíÉI= Ç~Çç= ìå=~äíç= Öê~Çç= ÇÉ= ÇÉíÉêáçêç=~Åìãìä~Çç= 13

éçê= Éä= ëÉÅíçê= ÉãéêÉë~êá~ä= éêáî~ÇçI= äç= ã•ë= éêçÄ~ÄäÉ= Éë= èìÉI= Éå= ìå= ÅçåíÉñíç= ÇÉ= ÉëíêÉÅÜÉò= Ñáå~åÅáÉê~I= ä~= ÉÅçåçã ∞~= íáÉåÇ~=~= ÅÉåíê~äáò~êëÉ= Åçå= Ä~ëÉ= Éå= ìå~= ÉÅçåçã ∞~= Éëí~í~ä= Ççãáå~åíÉI=~= ä~= ìë~åò~= ÇÉä= ëçÅá~äáëãç= Åä•ëáÅç= ç= êÉ~äK= i~= éêçÄ~ÄáäáÇ~Ç= ÇÉ= ~î~åò~ê= Éå= Éä= ää~ã~Çç= ppuufI= ÑìåÇ~ãÉåí~Çç= Éå= åìÉî~ë= Ñçêã~ë= ÇÉ= éêçéáÉÇ~Ç= ó= çêÖ~åáò~Åá μ å= ÅçäÉÅíáî~I= ëçå= ÉñíêÉã~Ç~ãÉåíÉ= Ä~à~ë= Éå= ìå= ÅçåíÉñíç= ÇÉ= êÉëíêáÅÅáçåÉë= Ñáå~åÅáÉê~ëK=içë=åáîÉäÉë=ÇÉ=áåÉÑáÅáÉåÅá~=èìÉ=äÉ=ëçå=éêçéáçë=~=ä~ë=ìåáÇ~ÇÉë=éêçÇìÅíáî~ë= çêÖ~åáò~Ç~ë= Éå= íçêåç=~= Éëí~ë= åìÉî~ë= Ñçêã~ë= ÇÉ= éêçéáÉÇ~Ç= ä~ë= Ü~ÅÉå= áåîá~ÄäÉë= ÉÅçå μ ãáÅ~I=éçä ∞ íáÅ~=ó=ëçÅá~äãÉåíÉK= mçê=çíê~=é~êíÉI=Éë=åìÉëíê~=îáëá μ å=èìÉ=~ ∫ å=Éå=ÅáêÅìåëí~åÅá~ë=ÉÅçå μ ãáÅ~ë=Ñ~îçê~ÄäÉë=ä~= ÉÅçåçã ∞~= Éëí~í~ä= ÅÉåíê~äáò~Ç~= íÉêãáå~ê•= éêÉÇçãáå~åÇç= óI= Ñáå~äãÉåíÉI= áãéáÇáÉåÇç= èìÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~= Åçãìå~ä= çÅìéÉ= ìå= äìÖ~ê= éêÉéçåÇÉê~åíÉK= bå= éêáãÉê= äìÖ~êI= éçêèìÉ= ã•ë=íÉãéê~åç=èìÉ=í~êÇÉ=ëÉ=éä~åíÉ~ê•=ä~=åÉÅÉëáÇ~Ç=ÇÉ=ÅÉåíê~äáò~ê=äçë=éêçÅÉëçë=Éå=ä~= Ä ∫ ëèìÉÇ~= ÇÉ=~ìãÉåí~ê= Éä= Åçåíêçä= ÇÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~I= ó= Åçå= Éääç= áåÅêÉãÉåí~ê= Éä= Åçåíêçä= ÜÉÖÉã μ åáÅç= éçä ∞ íáÅç= ó= ëçÅá~äI= äç= Åì~ä= ëÉ= çéçåÉ=~= ä~ë= íÉåÇÉåÅá~ë= ÇÉëÅÉåíê~äáò~Ççê~ë= áãéä ∞ Åáí~ë= Éå= Éä= ÇÉë~êêçääç= ÇÉ= ìå~= çêÖ~åáò~Åá μ å= ëçÅáçJÉÅçå μ ãáÅ~= Ä~ë~Ç~= Éå= êÉÖ ∞ ãÉåÉë= ÇÉ= éêçéáÉÇ~Ç= Åçãìå~äÉë= ó= ÅççéÉê~íáîçëK= bå= ëÉÖìåÇç= í¨êãáåçI= ÇÉÄáÇç=~= äçë= Åçëíçë= ÅêÉÅáÉåíÉë=~ëçÅá~Ççë=~= Éëíçë= åìÉîçë= ëÉÅíçêÉëI= Ç~Ççë= ëìë= éêÉîáëáÄäÉë= ÉäÉî~Ççë=åáîÉäÉë=ÇÉ=áåÉÑáÅáÉåÅá~I=Ä~à~=éêçéÉåëá μ å=~ä=~Üçêêç=ó=~=ä~=áåîÉêëá μ åK= bå= êÉëìãÉåI= ÅêÉÉãçë= èìÉI= áåÇÉéÉåÇáÉåíÉãÉåíÉ= ÇÉ= ä~ë= ÅáêÅìåëí~åÅá~ë= ÉÅçå μ ãáÅ~ë= ÉñíÉêå~ëI= Éä= áåíÉåíç= ÇÉ= Åçåëíêìáê= ìå~= ÉÅçåçã ∞~= ëçÅá~äáëí~= ÇçåÇÉ= äçë= ëÉÅíçêÉë= ÉÅçå μ ãáÅçë= çêÖ~åáò~Ççë= Éå= íçêåç=~= ä~= éêçéáÉÇ~Ç= ÅçäÉÅíáî~= åç= Éëí~í~ä= íÉåÖ~å= ìå= é~éÉä= éêáãçêÇá~ä= íÉêãáå~ê•= éçê= ÅçåîÉêÖÉêI= í~åíç= éçê= ê~òçåÉë= ÉÅçå μ ãáÅ~ë= Åçãç= éçä ∞ íáÅ~ëI= Éå= ìå= ëáëíÉã~= ÇçåÇÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~= Éëí~í~äI= ó= ä~= éä~åáÑáÅ~Åá μ å= ÅÉåíê~ä= èìÉ= äÉ= Éë= áåÜÉêÉåíÉI= êÉÖáê•= ä~= Å~ëá= íçí~äáÇ~Ç= ÇÉ= ä~ë= êÉä~ÅáçåÉë= ÉÅçå μ ãáÅ~ëI= äç= Åì~ä= Ü~= ëáÇç= ìå~=Å~ê~ÅíÉê ∞ ëíáÅ~=éêáãçêÇá~ä=ÇÉ=ä~ë=ÇáÑÉêÉåíÉë=î~êá~åíÉë=èìÉ=Ü~å=ÉñáëíáÇç=ÇÉä=ää~ã~Çç= pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅç=ç=oÉ~äK= `ì~äèìáÉê~=èìÉ=ëÉ~=Éä=ÉëÅÉå~êáç=ÇÉ=~î~åÅÉ=Ü~Åá~=Éä=ppuufI=ã~êÅÜ~=äÉåí~=ç=~ÅÉäÉê~Ç~I= äçë= ÉäÉãÉåíçë= ÉëíêìÅíìê~äÉë= èìÉ= ÇÉÑáåáÉêçå= Éä= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= Éå= ä~= Ñ~ëÉ= ÇÉ= `çåëçäáÇ~Åá μ å= ÇÉä= mçÇÉê= eÉÖÉã μ åáÅçI= ëÉ¥~ä~Ççë= Éå= ä~= ëÉÅÅá μ å=~åíÉêáçêI= ëÉÖìê~ãÉåíÉ= ëÉ= éêçÑìåÇáò~ê•åK= mçê= ìå~= é~êíÉI= Éä= éêçÅÉëç= ÇÉ= Å~ãÄáç= Ü~Åá~= Éä= ppuuf= ÇÉã~åÇ~= Éä= ëçéçêíÉ= ÇÉ= ìå~= éçä ∞ íáÅ~= ÑáëÅ~ä= ÑìÉêíÉãÉåíÉ= Éñé~åëáî~= èìÉI= Éå= Éä= ã~êÅç= ÇÉ= ìå= Åçåíêçä= ÇÉ= Å~ãÄáçë=~ ∫ å= ã•ë= ê ∞ ÖáÇç= ó= Åçå= ìå~=~ìíçêáÇ~Ç= ãçåÉí~êá~= ÅçãéäÉí~ãÉåíÉ= ëìÄçêÇáå~Ç~I= áãéäáÅ~ê•= ÅêÉÅáÉåíÉë= éêÉëáçåÉë= ëçÄêÉ= ä~= äáèìáÇÉò= ãçåÉí~êá~= ó= éçê= ÉåÇÉ= ëçÄêÉ= ä~= ÇÉã~åÇ~=~ÖêÉÖ~Ç~= áåíÉêå~= ó= äçë= éêÉÅáçëK= bëí~= íÉåÇÉåÅá~= Åê μ åáÅ~=~= ìå~= Éñé~åëá μ å= éÉêã~åÉåíÉ= ÇÉ= ä~= äáèìáÇÉò= ÇÉÄáÉê~= éêÉëÉåí~êëÉ= ~ ∫ å=Åì~åÇç=Éä=åìÉîç=ê¨ÖáãÉå=ãçåÉí~êáç=ëìéçåÖ~=ìå=ÉäÉî~Çç=Öê~Çç=ÇÉ=Ççä~êáò~Åá μ åI= Ç~Çç=èìÉ=ÉëíÉ= ∫ äíáãç=íáÉåÉ=Åä~êçë=ä ∞ ãáíÉë=å~íìê~äÉë=EáãéçëáÄáäáÇ~Ç=ÇÉ=Ççä~êáò~ê=íçÇ~ë= ä~ë=ÉêçÖ~ÅáçåÉë=ÑáëÅ~äÉë=áåíÉêå~ëF=ó=ä ∞ ãáíÉë=áãéìÉëíçë=éçê=ëì=ÉÑÉÅíç=åÉÖ~íáîç=ëçÄêÉ=ä~= ÉîçäìÅá μ å= ÇÉ= ä~= çÑÉêí~= áåíÉêå~= Eìå~=~äí~= Ççä~êáò~Åá μ å= ÖÉåÉê~= Åçëíçë= áãéçêí~åíÉë= Éå= í¨êãáåçë=ÇÉ=ìå=ãÉåçê=ÅêÉÅáãáÉåíç=ÇÉ=ä~=çÑÉêí~=Ççã¨ëíáÅ~FK= 14

mçê=çíê~=é~êíÉI=ä~=ÅêÉÅáÉåíÉ=ëìëíáíìÅá μ å=ÇÉä=ëÉÅíçê=çêÖ~åáò~Çç=Éå=íçêåç=~=ä~=éêçéáÉÇ~Ç= éêáî~Ç~= éçê=~èìÉä= èìÉ= çéÉê~= Éå= Éä= ã~êÅç= ÇÉ= ä~= éêçéáÉÇ~Ç= ÅçäÉÅíáî~= EÉëí~í~ä= ç= åç= Éëí~í~äF= áãéäáÅ~= ìå~= ëçëíÉåáÇ~= é¨êÇáÇ~= ÇÉ= ÉÑáÅáÉåÅá~I= äç= èìÉ= íÉåÇÉê•=~=~ÖìÇáò~ê= äçë= éêçÄäÉã~ë= ÇÉ= ÅêÉÅáãáÉåíç= ÇÉ= ä~= çÑÉêí~= áåíÉêå~K= bëí~= Å~ ∞ Ç~= éêÉîáëáÄäÉ= Éå= ä~= éêçÇìÅíáîáÇ~Ç= Éëí~ê ∞~=~ëçÅá~Ç~=~W=~F= ä~= ëìéêÉëá μ å= é~êÅá~ä= ç= íçí~ä= ÇÉä= ãÉêÅ~ÇçI= ëáÉåÇç= ëìëíáíìáÇç= éçê= Ñçêã~ë= ÇÉ=~ëáÖå~Åá μ å= ÇÉ= êÉÅìêëçë= ÅÉåíê~äãÉåíÉ= ÇáêáÖáÇ~ë= ç= éä~åáÑáÅ~Ç~ëX= ÄF= ä~= ÉñéÉêáãÉåí~Åá μ å= Åçå= ä~ë= åìÉî~ë= Ñçêã~ë= ÇÉ= çêÖ~åáò~Åá μ å= ÇÉ= ä~= ~ÅíáîáÇ~Ç= ÉÅçå μ ãáÅ~= èìÉ= ëÉ= éêÉíÉåÇÉ= áãéä~åí~êI= ä~= Åì~ä= Éëí~ê ∞~= éêçÄ~ÄäÉãÉåíÉ= Å~ê~ÅíÉêáò~Ç~= éçê= Éä= áåÉÑáÅáÉåíÉ= ãÉÅ~åáëãç= ÇÉä= Éåë~óç= ó= Éä= ÉêêçêX= ó= ÅF= ä~ë= éêçéá~ë= Å~ê~ÅíÉê ∞ ëíáÅ~ë=èìÉ=ëÉ=ÉëéÉê~=íÉåÇê•å=Öê~å=é~êíÉ=ÇÉ=ä~ë=ìåáÇ~ÇÉë=éêçÇìÅíáî~ë=èìÉ=ëÉ= ÄìëÅ~= Éëí~ÄäÉÅÉêW= éÉèìÉ¥~ë= ìåáÇ~ÇÉë= éêçÇìÅíáî~ë= Åçå=~ÅÅÉëç= ë μ äç=~= íÉÅåçäçÖ ∞~ë= êìÇáãÉåí~êá~ë=ó=ÉëÅ~ëçë=áåÅÉåíáîçë=é~ê~=ÉäÉî~ê=ëì=éêçÇìÅíáîáÇ~ÇK= i~= Å~é~ÅáÇ~Ç= ÇÉä= ê¨ÖáãÉå= é~ê~=~íÉåì~ê= ä~ë= éêÉëáçåÉë= áåÑä~Åáçå~êá~ë= éêÉëÉåíÉë= Éå= sÉåÉòìÉä~=ÇÉëÇÉ=ä~=Ñ~ëÉ=ÇÉ=`çåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉä=mçÇÉê=eÉÖÉã μ åáÅç=ÇÉéÉåÇÉê•=ÇÉ=Ççë= Ñ~ÅíçêÉë= ÉëÉåÅá~äÉëW=~F= ä~= ÉîçäìÅá μ å= ÇÉ= ä~ë= ÅáêÅìåëí~åÅá~ë= ÉñíÉêå~ëI= Éå= é~êíáÅìä~ê= ä~ë= éÉíêçäÉê~ëI= Éå= í~åíç= èìÉ= Éääç= ÇÉÑáåÉ= Éå= Öê~å= ãÉÇáÇ~= ä~= ÇáëéçåáÄáäáÇ~Ç= ÇÉ= êÉÅìêëçë= é ∫ ÄäáÅçë=é~ê~=ëçëíÉåÉê=ìå=åáîÉä=ÇÉ=áãéçêí~ÅáçåÉë=èìÉ=ÅçãéÉåëÉ=ä~=ÅêÉÅáÉåíÉ=ÄêÉÅÜ~= ÉåíêÉ= çÑÉêí~= ó= ÇÉã~åÇ~= áåíÉêå~X= ó= ÄF= ä~= îÉäçÅáÇ~Ç=~= ä~= èìÉ= ä~=“åìÉî~= ÉÅçåçã ∞~Ò= ëÉ= ÇáÑìåÇ~I=ó~=èìÉ=ãáÉåíê~ë=ã•ë=ê•éáÇ~=ëÉ~=ëì=Éñé~åëá μ å= ã~óçêÉë=ëÉê•å=äçë=ëìÄëáÇáçë= êÉèìÉêáÇçë=ëáå=äçÖê~ê=~î~åÅÉë=ëáÖåáÑáÅ~íáîçë=Éå=Éä=ÅêÉÅáãáÉåíç=ÇÉ=ä~=çÑÉêí~=áåíÉêå~K= bë= å~íìê~ä= éêÉîÉê= èìÉ= ä~ë= Å~Ç~= îÉò= ã~óçêÉë= äáãáí~ÅáçåÉë= Éå= ä~ë= ÜÉêê~ãáÉåí~ë= ÇáëéçåáÄäÉë=é~ê~=êÉÇìÅáê=ä~ë=éêÉëáçåÉë=áåÑä~Åáçå~êá~ë=EÇ~Ç~ë=ä~ë=êÉëíêáÅÅáçåÉë=éçä ∞ íáÅ~ëF= ÑìÉêÅÉå=~ä= ê¨ÖáãÉå=~= êÉÅìêêáê=~= ä~= éêçÖêÉëáî~= ÉñíÉåëá μ å= ó= êáÖáÇÉò= ÇÉ= äçë= ÅçåíêçäÉë= ÇÉ= éêÉÅáçëI=~ë ∞= Åçãç=~= ãÉÇáÇ~ë= ÇÉ= áåíÉêîÉåÅá μ å= Éå= ä~ë= Å~ÇÉå~ë= ÇÉ= éêçÇìÅÅá μ å= ó= ÇáëíêáÄìÅá μ åK= bå= ä~= ãÉÇáÇ~= èìÉ= ëÉ=~î~åÅÉ= Éå= ä~= ÅçåîÉêÖÉåÅá~= ÇÉä= ppuuf=~=~äÖìå~= ÇÉ= ä~ë=î~êá~åíÉë=ó~=ÅçåçÅáÇ~ë=ÇÉä=pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅç=ç=oÉ~äI=Éä=éêçÄäÉã~=áåÑä~Åáçå~êáç=Eí~ä= ó=Åçãç=äç=ÅçåçÅÉãçë=Éå=ä~ë=ÉÅçåçã ∞~ë=ÇÉ=ãÉêÅ~ÇçF=ëÉ=íê~åëÑçêã~ê•I=Ç~åÇç=é~ëç=~= ìå~=ëçÅáÉÇ~Ç=ÇçåÇÉ=ä~=ÉëÅ~ëÉò=Éë=ìåç=ÇÉ=ëìë=ÉäÉãÉåíçë=ã•ë=Å~ê~ÅíÉê ∞ ëíáÅçëI=åç=ë μ äç= Åçãç= ÑÉå μ ãÉåç= ÉÅçå μ ãáÅç= ëáåç= Åçãç= Ñ~Åíçê= ÑìåÇ~ãÉåí~ä= é~ê~= Éä= ã~åíÉåáãáÉåíç= ÇÉä=Åçåíêçä=ó=ä~=ÜÉÖÉãçå ∞~=éçä ∞ íáÅ~=EÇ~Çç=èìÉ=ä~=ÉëÅ~ëÉò=éÉêãáíÉ=áåíÉêÅ~ãÄá~ê=~ÅÅÉëç= ~=ÄáÉåÉë=ó=ëÉêîáÅáçë=éçê=äÉ~äí~Ç=éçä ∞ íáÅ~FK= mçê= ∫ äíáãçI= åçë= é~êÉÅÉ= áãéçêí~åíÉ=~Åä~ê~ê= Ççë=~ëéÉÅíçë= êÉä~íáîçë=~= ä~ë= ää~ã~Ç~ë= ÉÅçåçã ∞~ë= ÇÉ= ÉëÅ~ëÉò K= bå= éêáãÉê= äìÖ~êI= Éå= Åçåíê~ëíÉ= Åçå= äçë= éêçÄäÉã~ë= ÇÉ= ~Ä~ëíÉÅáãáÉåíç= Éå= ä~ë= ÉÅçåçã ∞~ë= Å~éáí~äáëí~ëI= äçë= ëáëíÉã~ë= ÉÅçå μ ãáÅçë= ëÉ= ÇÉÑáåÉå= Åçãç= ÉÅçåçã ∞~ë= ÇÉ= ÉëÅ~ëÉò= Åì~åÇç= Éä= ÇÉë~Ä~ëíÉÅáãáÉåíç= Éë= ìå= ÑÉå μ ãÉåçW=~F= ÖÉåÉê~äI= Éë= ÇÉÅáêI= Å~ê~ÅíÉêáò~=~= íçÇ~ë= ä~ë= ÉëÑÉê~ë= ÇÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~X= ÄF= Åê μ åáÅçI= éêÉëÉåí•åÇçëÉ= Åçåëí~åíÉãÉåíÉ= ó= åç= Éå= Ñçêã~= íê~åëáíçêá~X= ó= ÅF= áåíÉåëáîçI= Éå= Éä= ëÉåíáÇç= èìÉ= ÉàÉêÅÉ= ìå~= ÇÉÅáëáî~= áåÑäìÉåÅá~= Éå= íçÇçë= äçë=•ãÄáíçë= ÇÉä= éêçÅÉëç= ÉÅçå μ ãáÅçK= bå= ëÉÖìåÇç= äìÖ~êI= í~ä= ó= Åçãç= ä~ë= ÉñéÉêáÉåÅá~ë= Üáëí μ êáÅ~ë= ÇÉä= pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅç= äç= áåÇáÅ~åI= ä~= éêÉëÉåÅá~= ÇÉä= ÑÉå μ ãÉåç= ÇÉ= ÉëÅ~ëÉò= åç= ÅçåÇìÅÉ= åÉÅÉë~êá~ãÉåíÉ=~ä= ÇÉë~êêçääç= ÇÉ= ëáíì~ÅáçåÉë= ÇÉ= éÉêã~åÉåíÉ= ó=~ÄáÉêí~= ÅçåÑäáÅíáîáÇ~Ç= ëçÅáçJéçä ∞ íáÅ~I= èìÉ= 15

éìÇáÉê~å= Ç~ê= äìÖ~ê=~= êÉÖ ∞ ãÉåÉë= éçä ∞ íáÅçë= ã~êÅ~Ççë= éçê= ÉäÉî~Ççë= Öê~Ççë= ÇÉ= áåÉëí~ÄáäáÇ~ÇK= båíêÉ= çíê~ë= ê~òçåÉëI= ä~= äáíÉê~íìê~= ëçÄêÉ= Éä= íÉã~= Ü~= ÇÉëí~Å~Çç= èìÉ= Éå= ä~ë= ÉÅçåçã ∞~ë= ÇÉ= ÉëÅ~ëÉò= ëÉ= ÖÉåÉê~= Éä= éêçÅÉëç= ÇÉåçãáå~Çç=~àìëíÉ= Ñçêò~Çç= ÇÉ= ÇÉã~åÇ~ I= èìÉ= ÅçåëáëíÉ= Éå= ä~=~Ç~éí~Åá μ å= ÇÉ= ä~= ÇÉã~åÇ~=~= ä~ë= ÉñéÉÅí~íáî~ë= èìÉ= äçë= ~ÖÉåíÉë= íáÉåÉå= Éå= êÉä~Åá μ å=~= ä~= ÉîçäìÅá μ å= ÇÉ= ä~ë= êÉëíêáÅÅáçåÉë= ÇÉ= çÑÉêí~K= bë= ÇÉÅáêI= ~åíÉ= ä~= áãéçëáÄáäáÇ~Ç= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë= é~ê~= ÉèìáäáÄê~ê= äçë= ãÉêÅ~ÇçëI= äçë= ÅçåëìãáÇçêÉë= ëÉ=~Ç~éí~å=~=ä~=ÉëÅ~ëÉò=Åê μ åáÅ~=éçëéçåáÉåÇç=Éä=Åçåëìãç=ç=ÇÉã~åÇ~åÇç=ëìëíáíìíçëI= êÉëáÖå•åÇçëÉ=~ä=ÇÉë~Ä~ëíÉÅáãáÉåíçK=`çãç=êÉëìäí~Çç=ÇÉ=ÉëíÉ=éêçÅÉëç=Éë=éçëáÄäÉ=èìÉ= ëÉ= ääÉÖìÉ=~= ìå= ÉèìáäáÄêáç= ÇÉ=~àìëíÉ= ÇÉ= ÇÉã~åÇ~= Ñçêò~Ç~ I= Éå= Éä= Åì~ä= ä~= ÇÉã~åÇ~I= ~àìëí~Ç~=éçê=ä~ë=ÉñéÉÅí~íáî~ë=ÇÉ=êÉëíêáÅÅáçåÉë=ÇÉ=çÑÉêí~I=éìÉÇÉ=ëÉê=ë~íáëÑÉÅÜ~=éçê=ä~= çÑÉêí~= ÇáëéçåáÄäÉ=~ìåèìÉ= éêÉî~äÉòÅ~= ìå~= Åä~ê~= ëáíì~Åá μ å= ÇÉ= ÇÉÑáÅáÉåíÉ= ~Ä~ëíÉÅáãáÉåíç=ÖÉåÉê~äáò~ÇçK= e~ó= èìÉ= Ü~ÅÉê= åçí~ê= èìÉ= Éå= ÉëíÉ= íáéç= ÇÉ= ÉÅçåçã ∞~I= Åçå= ÉëÅ~ëÉò= Åê μ åáÅ~I= äçë= ~ÖÉåíÉë= íáÉåÇÉå=~= áåÅêÉãÉåí~ê= ä~= ÇÉã~åÇ~= ÇÉ= ÇáåÉêçI= Ç~Çç= Éä=~äíç= Åçëíç= èìÉ= ä~= áäáèìáÇÉò=éìÉÇÉ=êÉéêÉëÉåí~ê=~åíÉ=çéçêíìåáÇ~ÇÉë=ÇÉ=~ÇèìáëáÅá μ å=ÇÉ=ÄáÉåÉë=ó=ëÉêîáÅáçë= Åìóç= Åçåëìãç= Ü~= ëáÇç= éçëéìÉëíçK= bå= çíê~ë= é~ä~Äê~ëI= ìå=~Üçêêç= Ñçêò~Çç= áåÇìÅáÇç= éçê= ä~= ÉëÅ~ëÉò= íáÉåÉ= äìÖ~êI= éÉêãáíáÉåÇç=~= ä~= ÉÅçåçã ∞~= çéÉê~ê= Åçå=~äíçë= åáîÉäÉë= êÉä~íáîçë= ÇÉ= äáèìáÇÉòK= bëíÉ=~Üçêêç= éìÉÇÉ= îÉêëÉ= êÉÇìÅáÇç= Éå= ã~óçê= ç= ãÉåçê= ãÉÇáÇ~= ëÉÖ ∫ å= ëÉ~= Éä= Öê~Çç= Éå= èìÉ= çéÉêÉå= äçë= ãÉêÅ~Ççë= é~ê~äÉäçë= éêáî~Ççë= EäÉÖ~äÉë= ç= áäÉÖ~äÉëFK= = sK=p ∞ åíÉëáë= = ^= ã~åÉê~= ÇÉ= ë ∞ åíÉëáëI=~= Åçåíáåì~Åá μ å= ÇÉëí~Å~ãçë= ä~ë= áÇÉ~ë= ÅÉåíê~äÉë= èìÉ= ëÉ= Ü~å= ÉñéìÉëíç=Éå=Éä=~å•äáëáë=éêÉÅÉÇÉåíÉW= • bë=éçëáÄäÉ=ëìëíÉåí~ê=ä~=Üáé μ íÉëáë=ÇÉ=èìÉ=Éä=`Ü~îáëãç=Ü~=íÉåáÇç=Åçãç=åçêíÉ=Éä=äçÖêç= ÇÉ= íêÉë= çÄàÉíáîçë= éçä ∞ íáÅçë= ÅÉåíê~äÉëW=~F= Éä= Åçåíêçä= ÜÉÖÉã μ åáÅç= ÇÉä= éçÇÉêX= ÄF= ä~= ÅçåëíêìÅÅá μ å= ó= ÅçåëçäáÇ~Åá μ å= Éå= sÉåÉòìÉä~= ÇÉ= ìå= ëáëíÉã~= ëçÅá~äáëí~X== ó= ÅF= ä~= Éñéçêí~Åá μ å=ÇÉä=ãçÇÉäç=ëçÅá~äáëí~=Ü~Åá~=i~íáåç~ã¨êáÅ~K= • i~= êÉä~íáî~= äÉåíáíìÇ= Åçå= èìÉ= ëÉ= Ü~= ÇÉë~êêçää~Çç= Éä= Éåë~óç= îÉåÉòçä~åç= ÇÉ= ä~= ÅçåëíêìÅÅá μ å= ÇÉä= ëçÅá~äáëãç= åçë= éÉêãáíÉ= ÇáëíáåÖìáê= íêÉë= Éí~é~ë= Éå= ÉëíÉ= éêçÅÉëçI=~= ë~ÄÉêW= NF= ä~= Åçåèìáëí~= ó= ÅçåëçäáÇ~Åá μ å= ÇÉä= éçÇÉê= éçä ∞ íáÅç= ÜÉÖÉã μ åáÅçX= OF= ä~= ÅçåëíêìÅÅá μ å=ÇÉä=pçÅá~äáëãç=ÇÉä=páÖäç=uufX=ó=PF=ä~=ÅçåîÉêÖÉåÅá~=~ä=pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅç= ç=oÉ~äK= • i~=Éí~é~=ÇÉ=Åçåèìáëí~=ó=ÅçåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉä=éçÇÉê=éçä ∞ íáÅç=ÜÉÖÉã μ åáÅç=~Ä~êÅ μ=ÇÉëÇÉ= NVVV=Ü~ëí~=OMMS=ó=ëÉ=éìÉÇÉ=ÇáîáÇáê=Éå=Ççë=Ñ~ëÉëW=~F=ä~=Åçåèìáëí~=ÇÉä=éçÇÉê=ENVVVJ OMMOF=ó=ÄF=ä~=ÅçåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉä=éçÇÉê=ÜÉÖÉã μ åáÅç=EOMMPJOMMSFK=bå=ä~=éêáãÉê~=Ñ~ëÉ= E`çåèìáëí~= ÇÉä= mçÇÉêFI= Éä= ã~êÅç= éçä ∞ íáÅç= ó= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~=~ëçÅá~Ç~=~= ¨ëíÉ= ÇÉíÉêãáå~êçå= ìå= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= èìÉ= ëÉ= Å~ê~ÅíÉêáò μ= éçê= íÉåÉê= ëì= çêáÖÉå== ÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉ=Éå=ä~ë=éêÉëáçåÉë=ÇÉ=çÑÉêí~=ó=åç=Éå=ä~ë=ÇÉ=ÇÉã~åÇ~K=`çåëáëíÉåíÉ= 16

Åçå= ä~ë= Å~ê~ÅíÉê ∞ ëíáÅ~ë= ÇÉ= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~= Éå= Éëí~= Ñ~ëÉI= ä~= Éëíê~íÉÖá~=~åíáJ áåÑä~Åáçå~êá~= ëÉ= ëìëíÉåí μ= Éå= ìå= ÉåÑçèìÉ= êÉä~íáî~ãÉåíÉ= íê~ÇáÅáçå~äI= ÅÉåíê•åÇçëÉ= Éå= Éä= Åçåíêçä= ÇÉ= ä~= äáèìáÇÉò= Åçå= Ä~ëÉ= Éå= ä~= Ñáà~Åá μ å= ÇÉ= çÄàÉíáîçë= áåÑä~Åáçå~êáçëI= èìÉ= ÇÉÄ ∞~å=íÉåÉê=Éå=ÅìÉåí~=ä~ë=éêÉëáçåÉë=ÇÉ=çÑÉêí~=ëçÄêÉ=äçë=éêÉÅáçë=èìÉ=ä~=Åçóìåíìê~= ÉÅçå μ ãáÅçJéçä ∞ íáÅ~=áãéçå ∞~K= • bå= ä~= ëÉÖìåÇ~= Ñ~ëÉ= ÇÉ=ä~= éêáãÉê~= Éí~é~= E`çåëçäáÇ~Åá μ å= ÇÉä= mçÇÉê= ÜÉÖÉã μ åáÅçF= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~=~Ççéí~Ç~= Éëíìîç= Eó=~ ∫ å= Éëí•F= ÑìÉêíÉãÉåíÉ= ëìÄçêÇáå~Ç~=~= ä~= ~ÖÉåÇ~= éçä ∞ íáÅ~= ÇÉä= ê¨ÖáãÉåK= içë= çÄàÉíáîçëI= ä~ë=~ÅÅáçåÉë= ó= äçë= áåëíêìãÉåíçë= èìÉ= Å~ê~ÅíÉêáò~êçå= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~= Éå= Éëí~= ëÉÖìåÇ~= Ñ~ëÉ= ÖÉåÉê~êçå= ìå= éêçÅÉëç= áåÑä~Åáçå~êáç= Å~ê~ÅíÉêáò~Çç= éçê= ä~= éêÉëÉåÅá~= ÇÉ= éêÉëáçåÉë= ÉëíêìÅíìê~äÉë= í~åíç= ÇÉëÇÉ= Éä= ä~Çç= ÇÉ= ä~= ÇÉã~åÇ~= Åçãç= ÇÉ= ä~= çÑÉêí~K= mçê= ìå~= é~êíÉI= ä~=~ÖÉåÇ~= éçä ∞ íáÅ~= ÇÉä= ê¨ÖáãÉå= ÉñáÖá μ= ìå~= Éñé~åëá μ å= ãìó= éêçåìåÅá~Ç~= ÇÉä= Ö~ëíç= é ∫ ÄäáÅç= ó= ìå~= ã~êÅ~Ç~= íÉåÇÉåÅá~=~= íÉåÉê= í~ë~ë= ÇÉ= áåíÉê¨ë= êÉ~äÉë= åÉÖ~íáî~ëI= ëáÉåÇç= Éëíçë= Ççë= ÉäÉãÉåíçë= áãéçêí~åíÉë= Ñ~ÅíçêÉë= èìÉ= Éëíáãìä~êçå= ä~= ÑìÉêíÉ= Éñé~åëá μ å= ÇÉ= ä~= ÇÉã~åÇ~= ~ÖêÉÖ~Ç~K= mçê= çíê~= é~êíÉI= ä~= ãáëã~=~ÖÉåÇ~= éçä ∞ íáÅ~= êÉèìáêá μ= ä~= çÄëí~Åìäáò~Åá μ å= ÇÉä= ÑìåÅáçå~ãáÉåíç=ÇÉ=äçë=ãÉêÅ~ÇçëI=ä~=~ëÑáñá~=ÉÅçå μ ãáÅ~=ÇÉ=ìå~=é~êíÉ=áãéçêí~åíÉ=ÇÉä= ëÉÅíçê=éêáî~Çç=éêçÇìÅíáîç=ó=ä~=éêçãçÅá μ å=ÇÉ=Ñçêã~ë=ÇÉ=éêçÇìÅÅá μ å=åç=Å~éáí~äáëí~ë= ~äí~ãÉåíÉ= áåÉÑáÅáÉåíÉëK= qçÇç= ÉëíçI=~ìå~Çç=~= ä~= éÉêëáëíÉåÅá~= ÇÉ= ÉäÉî~Ççë= åáîÉäÉë= ÇÉ= áåÉëí~ÄáäáÇ~Ç= éçä ∞ íáÅçJáåëíáíìÅáçå~äI= ÖÉåÉê μ= ëÉêá~ë= êÉëíêáÅÅáçåÉë=~ä= ÅêÉÅáãáÉåíç= ÇÉ= ä~= çÑÉêí~=áåíÉêå~K= bå=Éëí~=ëÉÖìåÇ~=Ñ~ëÉ=ÇÉ=ä~=éêáãÉê~=Éí~é~=ÇÉä=Å~ãÄáç=Ü~Åá~=Éä=ëçÅá~äáëãçI=ä~=éçä ∞ íáÅ~= ~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~= ëÉ=~éçó μ= Éå= Åì~íêç= ÉäÉãÉåíçë= ÑìåÇ~ãÉåí~äÉëW=~F= ä~=~íÉåì~Åá μ å== ÇÉä= êáíãç= ÇÉ= ÅêÉÅáãáÉåíç= ÇÉ= äçë= ÅçëíçëX= ÄF= Éä= ÑìÉêíÉ= áåÅêÉãÉåíç= ÇÉ= ä~ë= áãéçêí~ÅáçåÉëX=ÅF=ä~=ÅêÉ~Åá μ å=ó=ÅçåëçäáÇ~Åá μ å=ÇÉ=ìå~=ÉñíÉåë~=êÉÇ=ÖìÄÉêå~ãÉåí~ä=ÇÉ= ÇáëíêáÄìÅá μ å=ÇÉ=ÄáÉåÉë=~äáãÉåíáÅáçë=ó=ÇÉ=éêáãÉê~=åÉÅÉëáÇ~ÇX=ó=ÇF=ä~=áãéä~åí~Åá μ å=ÇÉ= ÅçåíêçäÉë=ÇÉ=éêÉÅáçëK=bëí~==éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~=íìîçI=éçê=ìå=ÄìÉå=íáÉãéçI=ìå= êÉä~íáîç=¨ñáíçK=páå=ÉãÄ~êÖçI=~=é~êíáê=ÇÉä=ëÉÖìåÇç=ëÉãÉëíêÉ=ÇÉ=OMMSI=¨ëí~=ÅçãáÉåò~= ~=Ç~ê=áãéçêí~åíÉë=ëáÖåçë=ÇÉ=áåëìÑáÅáÉåÅá~I=äç=èìÉ=ëÉ=íê~Çìàç=Éå=ìå~=~ÅÉäÉê~Åá μ å=ÇÉ= ä~= áåÑä~Åá μ åK=^åíÉ= ÉëíçI= ä~ë=~ìíçêáÇ~ÇÉë= ÉÅçå μ ãáÅ~ë= êÉ~ÅÅáçå~êçå=~Ççéí~åÇç= ìå= Åçåàìåíç= ÇÉ= ãÉÇáÇ~ë= EÑìåÇ~ãÉåí~äãÉåíÉ= ÇÉëÇÉ= éêáåÅáéáçë= ÇÉ= OMMTF= èìÉ= Éå= ëì= ã~óçê ∞~= åç= Ü~å= Å~ãÄá~Çç= ëáåçI= éçê= Éä= Åçåíê~êáçI= éêçÑìåÇáò~Çç= ä~= çêáÉåí~Åá μ å= èìÉ= îÉå ∞~=Å~ê~ÅíÉêáò~åÇç=ä~=éçä ∞ íáÅ~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~K= • bå=ä~=Éí~é~=ÇÉ=`çåëíêìÅÅá μ å=ÇÉä=ppuufI=ä~=éçä ∞ íáÅ~=ÉÅçå μ ãáÅ~=íÉåÇê ∞~=Åçãç=çÄàÉíáîç= éêáãçêÇá~ä= ä~= áåëí~ìê~Åá μ å= ÇÉ= ìå= ëáëíÉã~= ÉÅçå μ ãáÅç= ÇçåÇÉ= ä~= éä~åáÑáÅ~Åá μ å= ÅÉåíê~ä= ëÉê ∞~= Éä= ãÉÅ~åáëãç= ÑìåÇ~ãÉåí~ä= ÇÉ= çêÖ~åáò~Åá μ å= ÇÉ= ä~ë= êÉä~ÅáçåÉë= ÉÅçå μ ãáÅ~ëI= éÉêç=Éå=Éä=èìÉ=ëÉ=éÉêãáíáê ∞~=Éä=ÑìåÅáçå~ãáÉåíç=ÇÉä=ãÉêÅ~Çç=ÇÉ=ã~åÉê~=êÉëíêáåÖáÇ~I= éçê= ìå~= é~êíÉI== ó= ÇçåÇÉ= àìÖ~ê ∞~å= ìå= é~éÉä= êÉäÉî~åíÉ= åìÉîçë= ÉåíÉë= ÉÅçå μ ãáÅçë= ÅçäÉÅíáîçëI=éçê=ä~=çíê~K= 17

i~=îÉäçÅáÇ~Ç=ÇÉ=~î~åÅÉ=Éå=ÉëíÉ=éêçÅÉëç=ÇÉéÉåÇÉê•=ÅêìÅá~äãÉåíÉ=ÇÉ=ä~=ÉîçäìÅá μ å=ÇÉ= äçë= ÅçåÇáÅáçå~åíÉë= ÉñíÉêåçëI= ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ= ÇÉ= äçë= áåÖêÉëçë= éÉíêçäÉêçëK= bä= éêçÅÉëç= ëÉê•=ã•ë=ê•éáÇç=ãáÉåíê~ë=ãÉàçêÉë=ëÉ~å=ä~ë=ÅáêÅìåëí~åÅá~ë=ÉñíÉêå~ëI=ó=îáÅÉîÉêë~K== ^ ∫ å= Éå= ÅáêÅìåëí~åÅá~ë= ÉÅçå μ ãáÅ~ë= Ñ~îçê~ÄäÉëI= ÅêÉÉãçë= èìÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~= Éëí~í~ä= ÅÉåíê~äáò~Ç~= íÉêãáå~ê•=éêÉÇçãáå~åÇç= óI= Ñáå~äãÉåíÉI= áãéáÇáÉåÇç= èìÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~= Åçãìå~ä= çÅìéÉ= ìå= äìÖ~ê= éêÉéçåÇÉê~åíÉI= íÉêãáå~åÇç= ÉëíÉ= éêçÅÉëç= Éå=~äÖìå~= îÉêëá μ å= ÇÉä= ëçÅá~äáëãç= Åä•ëáÅç= ç= êÉ~äK= bëí~=~éêÉÅá~Åá μ å= ëÉ= ëìëíÉåí~== Éå= èìÉW=~F= Éä= ÇÉë~êêçääç= ÇÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~= ÅçäÉÅíáî~= åç= Éëí~í~ä= Éë= ìå= çÄëí•Åìäç= é~ê~=~ìãÉåí~ê= ä~= ÅÉåíê~äáò~Åá μ å= ÇÉ= ä~= ÉÅçåçã ∞~= óI= éçê= ÉåÇÉI= é~ê~= Éä= äçÖêç= ÇÉä= Åçåíêçä= ÜÉÖÉã μ åáÅç= ÇÉ= ä~= ëçÅáÉÇ~Ç= ó= ÄF= ä~= éêÉîáëáÄäÉ= áåÉÑáÅáÉåÅá~= ÇÉ= ä~= åìÉî~= ÉÅçåçã ∞~= Åçãìå~ä= ÇÉã~åÇ~=ÅêÉÅáÉåíÉë=ëìÄëáÇáçë=Éëí~í~äÉë=èìÉ=ëçå=áåëçëíÉåáÄäÉë=Éå=Éä=íáÉãéçK= i~= éçëáÄáäáÇ~Ç= ÇÉ= èìÉ= Éä= ê¨ÖáãÉå= éìÉÇ~= ÅçåíÉåÉê= Éå= Éä= Ñìíìêç= ä~ë= éêÉëáçåÉë= áåÑä~Åáçå~êá~ë= ÇÉéÉåÇÉ= ÇÉ= èìÉW=~F= ä~= ÉîçäìÅá μ å= ÇÉ= ä~ë= ÅáêÅìåëí~åÅá~ë= éÉíêçäÉê~ë= ÉñíÉêå~ë=ëÉ~=í~ä=èìÉ=éÉêãáí~=ëçëíÉåÉê=ìå=åáîÉä=ÇÉ=áãéçêí~ÅáçåÉë=èìÉ=ÅçãéÉåëÉ=ä~= ÅêÉÅáÉåíÉ= ÄêÉÅÜ~= ÉåíêÉ= çÑÉêí~= ó= ÇÉã~åÇ~= áåíÉêå~X= ó= ÄF= ä~= îÉäçÅáÇ~Ç=~= ä~= èìÉ= ëÉ= ÇáÑìåÇ~=ä~=åìÉî~=ÉÅçåçã ∞~=åç=ÅçãéêçãÉí~=Éä=ÅêÉÅáãáÉåíç=~éêçéá~Çç=ÇÉ=ä~=çÑÉêí~= áåíÉêå~K= i~ë=Å~Ç~=îÉò=ã~óçêÉë=äáãáí~ÅáçåÉë=Éå=ä~ë=ÜÉêê~ãáÉåí~ë=ÇáëéçåáÄäÉë=é~ê~=êÉÇìÅáê=ä~ë= éêÉëáçåÉë= áåÑä~Åáçå~êá~ë= Ñçêò~ê•å=~ä= ê¨ÖáãÉå=~= êÉÅìêêáê=~= ä~= éêçÖêÉëáî~= ÉñíÉåëá μ å= ó= êáÖáÇÉò= ÇÉ= äçë= ÅçåíêçäÉë= ÇÉ= éêÉÅáçëI=~ë ∞= Åçãç=~= ãÉÇáÇ~ë= ÇÉ= áåíÉêîÉåÅá μ å= Éå= ä~ë= Å~ÇÉå~ë= ÇÉ= éêçÇìÅÅá μ å= ó= ÇáëíêáÄìÅá μ åK=_~àç= Éëí~ë= ÅáêÅìåëí~åÅá~ëI= Éä= éêçÄäÉã~= áåÑä~Åáçå~êáç=ëÉ=íê~åëÑçêã~ê•=Ç~åÇç=é~ëç=~=ìå~=ëçÅáÉÇ~Ç=ÇçåÇÉ=ä~=ÉëÅ~ëÉò=Eó=åç=ä~= áåÑä~Åá μ åF=ëÉê•=ìåç=ÇÉ=ëìë=ÉäÉãÉåíçë=ã•ë=Å~ê~ÅíÉê ∞ ëíáÅçëK== s~äÉ= ÇÉëí~Å~ê= èìÉI= í~ä= ó= Åçãç= ä~ë= ÉñéÉêáÉåÅá~ë= Üáëí μ êáÅ~ë= ÇÉä= pçÅá~äáëãç=`ä•ëáÅç= äç= áåÇáÅ~åI= ä~= éêÉëÉåÅá~= ÇÉä= ÑÉå μ ãÉåç= ÇÉ= ÉëÅ~ëÉò= ÇÉ= ã~åÉê~= ÖÉåÉê~äáò~Ç~I= Åê μ åáÅ~= É= áåíÉåëáî~I= åç= ÅçåÇìÅÉ= åÉÅÉë~êá~ãÉåíÉ=~ä= ÇÉë~êêçääç= ÇÉ= ìå~= ëáíì~Åá μ å= ÇÉ= éÉêã~åÉåíÉ= íÉåëá μ å= ëçÅáçJéçä ∞ íáÅ~= èìÉ= ÇÉ= äìÖ~ê=~= ìå= ê¨ÖáãÉå= éçä ∞ íáÅ~ãÉåíÉ= áåÉëí~ÄäÉK= 18

^é¨åÇáÅÉ=fW=aÉëÅêáéÅá μ å=ÖÉåÉê~ä=ÇÉ=ä~=ÉîçäìÅá μ å=ÇÉ=ä~=áåÑä~Åá μ å=Éå=sÉåÉòìÉä~= Éå=Éä=éÉê ∞ çÇç=NVVV=Ó=OMMS= N = = ^=Åçåíáåì~Åá μ å=ëÉ=éêÉëÉåí~=ìå~=ë ∞ åíÉëáë=ÇÉëÅêáéíáî~=ÇÉ=ä~=ÉîçäìÅá μ å=ÇÉ=ä~=áåÑä~Åá μ å=Éå= sÉåÉòìÉä~=é~ê~=Éä=éÉê ∞ çÇç=ÅçãéêÉåÇáÇç=ÉåíêÉ=äçë=~¥çë=NVVV=ó=OMMSK= = ^¥ç=NVVV= i~=í~ë~=ÇÉ=áåÑä~Åá μ å=~åì~äI=ãÉÇáÇ~=Åçãç=ä~=î~êá~Åá μ å=éìåíì~ä=ÇÉä=ðåÇáÅÉ=ÇÉ=mêÉÅáçë=~ä= `çåëìãáÇçê=ÇÉä=žêÉ~=jÉíêçéçäáí~å~=ÇÉ=`~ê~Å~ë=Efm`FI=~äÅ~åò μ=OMINB=Éå=NVVVI=ÅáÑê~= èìÉ= åç= ëÉ= çÄëÉêî~Ä~= ÇÉëÇÉ= Ü~Å ∞~= íêÉÅÉ=~¥çë= Éå= sÉåÉòìÉä~= ó= èìÉ= êÉéêÉëÉåí μ= ìå~= ÇáëãáåìÅá μ å=ÇÉ=VIU=éìåíçë=éçêÅÉåíì~äÉë=Åçå=êÉä~Åá μ å=~ä=~¥ç=NVVUI==ã~íÉêá~äáò•åÇçëÉ= ~ë ∞=ä~=ãÉí~=çÑáÅá~ä=ÇÉ=áåÑä~Åá μ åK= `~ÄÉ= ÇÉëí~Å~ê= èìÉ= ä~= êÉÇìÅÅá μ å= ÇÉ= ä~= í~ë~= ÇÉ= áåÑä~Åá μ åI= Åçãç= äçÖêç= ÇÉ= ä~= éçä ∞ íáÅ~= ÉÅçå μ ãáÅ~I=ëÉ=îáç=ÇáëãáåìáÇç=éçê=ä~=ÑìÉêíÉ=Å~ ∞ Ç~=ÉñéÉêáãÉåí~Ç~=Éå=äçë=ÅçãéçåÉåíÉë= ÇÉ= ä~= ÇÉã~åÇ~=~ÖêÉÖ~Ç~= áåíÉêå~I=~ë ∞= Åçãç= í~ãÄá¨å= éçê= Éä= ÜÉÅÜç= ÇÉ= èìÉ= ä~= ãÉåçê= áåÑä~Åá μ å= ÑìÉ= éçëáÄäÉI= Éå= ìå~= ãÉÇáÇ~= áãéçêí~åíÉI= Öê~Åá~ë=~= ä~=~ÅÉåíì~Åá μ å= ÇÉ= ä~= ëçÄêÉî~äì~Åá μ å= Å~ãÄá~êá~I= éêçÇìÅíç= ÇÉä= äÉîÉ= ÇÉëäáò~ãáÉåíç= çÄëÉêî~Çç= Éå= Éä= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáç= ÑêÉåíÉ=~ä=~ ∫ å= ÉäÉî~Çç= åáîÉä= ÇÉ= áåÑä~Åá μ å= áåíÉêå~I= äç= Åì~ä= éÉêãáíá μ= Éä= ~Ä~ê~í~ãáÉåíç=êÉä~íáîç=ÇÉ=ìå~=Ö~ã~=êÉäÉî~åíÉ=ÇÉ=ÄáÉåÉë=íê~åë~ÄäÉëK== bå= ÉÑÉÅíçI= Éä= Öêìéç=^äáãÉåíçëI=_ÉÄáÇ~ë= ó= q~Ä~Åç= êÉÖáëíê μ= ìå~= î~êá~Åá μ å==~Åìãìä~Ç~= Comportamiento de la Inflación (Variación puntual IPC) 35 1998 1999 30 25 20 15 10 5 0 Total Alimentos Vestido Hogar Diversos Fuente: Banco Central de Venezuela Éå=Éä=~¥ç=ÇÉ=NOIVB=ó=sÉëíáÇç=ó=`~äò~Çç=~äÅ~åò μ=NQIRBK=mçê=ëì=é~êíÉI=äçë=éêÉÅáçë=ÇÉ= äçë= ÄáÉåÉë= ÅçåëáÇÉê~Ççë= Åçãç= åç= íê~åë~ÄäÉë= êÉÖáëíê~êçå= î~êá~ÅáçåÉë= éçê= ÉåÅáã~= ÇÉä= ∞ åÇáÅÉ= ÖÉåÉê~äX=~ë ∞ I= d~ëíçë= ÇÉä= eçÖ~ê= ó= d~ëíçë= aáîÉêëçë= ãçëíê~êçå= î~êá~ÅáçåÉë= ÇÉ= OMINB=ó=OUIRBI=êÉëéÉÅíáî~ãÉåíÉK== 1 Esta descripción está basada en los informes económicos mensuales publicados por la Gerencia de Investigación Económica del Banco Mercantil correspondientes a los meses de diciembre o enero de cada año del período 1999-2006. 19

= ^¥ç=OMMM= i~=í~ë~=ÇÉ=áåÑä~Åá μ å=~ä=ÅçåëìãáÇçê=êÉÖáëíê μ=Éå=ÉëíÉ=éÉê ∞ çÇç=ëì=åáîÉä=ã•ë=Ä~àç=Éå=äçë= ∫ äíáãçë= NQ=~¥çë= ENPIQBF= ó=~ÇÉã•ë= ëÉ= ëáíì μ= éçê= ÇÉÄ~àç= ÇÉä= ê~åÖç= ÇÉ= áåÑä~Åá μ å= çÄàÉíáîç=Éëí~ÄäÉÅáÇç=Éñéä ∞ Åáí~ãÉåíÉ=éçê=Éä=_~åÅç=`Éåíê~ä=ó=Éä=dçÄáÉêåç=k~Åáçå~ä=Eìå~= áåÑä~Åá μ å= éêçãÉÇáç= ÉåíêÉ= NRB= éìåíì~ä= ó= NTBFK= i~ë= ÉîáÇÉåÅá~ë= ÇÉ= èìÉ= ä~= áåÑä~Åá μ å= ãçëíê μ= ìå= éêçÅÉëç= ÇÉ= ÇÉë~ÅÉäÉê~Åá μ å= ÑìÉêçå= Åä~ê~ë=~ä= çÄëÉêî~ê= Åçãç= ÑìÉ= ä~= ÉîçäìÅá μ å= ÇÉ= ä~= áåÑä~Åá μ å= ãÉåëì~ä=~åì~äáò~Ç~W= ÇÉ= OMBI= Éå= ÇáÅáÉãÄêÉ= ÇÉ= NVVVI= ä~= í~ë~=~åì~äáò~Ç~= Ä~à μ= Éå= Ñçêã~= ëçëíÉåáÇ~I=~àìëí~åÇç= éçê= äçë= ÉÑÉÅíçë= Éëí~Åáçå~äÉëI=~= NOISB=Éå=ÇáÅáÉãÄêÉ=ÇÉä=OMMMK== bä= ¨ñáíç= Éå= ä~= êÉÇìÅÅá μ å= Öê~Çì~ä= ÇÉ= ä~= áåÑä~Åá μ åI= Éå= ìå= ÅçåíÉñíç= ÇÉ= êÉÅìéÉê~Åá μ å= ÉÅçå μ ãáÅ~I= çÄÉÇÉÅÉ=~= î~êáçë= Ñ~ÅíçêÉëK= bå= éêáãÉê= äìÖ~êI= ä~= éêçäçåÖ~Åá μ å= ÇÉ= ä~= Äçå~åò~= éÉíêçäÉê~= ó= ä~= ã~óçê= ÅêÉÇáÄáäáÇ~Ç= Éå= ä~= Éëíê~íÉÖá~= ÇÉ= ä~ë=~ìíçêáÇ~ÇÉë= ãçåÉí~êá~ë= ÇÉ= ìíáäáò~ê= Éä= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáç= Åçãç=~åÅä~= åçãáå~äI= äçÖê~åÇç=~íÉåì~ê= éêÉëáçåÉë= ÇÉ= Åçëíçë= ó= ÉñéÉÅí~íáî~ë= ÇÉ=~àìëíÉë= ÇáëÅçåíáåìçë= ç= ÇÉ= êÉîÉêëá μ å= ÇÉ= ä~= éçä ∞ íáÅ~=Å~ãÄá~êá~K=bå=ëÉÖìåÇç=äìÖ~êI=ÇÉÄÉ=ÇÉëí~Å~êëÉ=èìÉ=Éä=áãé~Åíç=ãçåÉí~êáç=ÇÉä= Äççã= éÉíêçäÉêç= ëçÄêÉ= äçë= éêÉÅáçë= ÑìÉ= ÉñáÖìçI= Éå= é~êíÉI= éçê= ä~= êÉÅìéÉê~Åá μ å= ÇÉ= ä~= ÇÉã~åÇ~=íê~åë~ÅÅáçå~ä=ÇÉ=ÇáåÉêç=ÇÉ=ä~=ÉÅçåçã ∞~I=éÉêç=í~ãÄá¨å=éçê=Éä=ÑìÉêíÉ=ÉÑÉÅíç= ÇÉ=ÉëíÉêáäáò~Åá μ å=êÉëìäí~Çç=ÇÉ=ä~=ã~óçê=ë~äáÇ~=ÇÉ=Å~éáí~ä=~ä=ÉñíÉêáçêK== = ^¥ç=OMMN= i~= î~êá~Åá μ å= ÇÉä= fm`= Éå= Éä= OMMN= ÑìÉ= ÇÉ= NOIPBI== äáÖÉê~ãÉåíÉ= éçê= ÉåÅáã~= ÇÉ= ä~= ãÉí~= çÑáÅá~äK== bå= ÉëíÉ= êÉëìäí~ÇçI= èìÉ= ÅçãéäÉí~= ìå~= ëÉåÇ~= ÇÉ= éêçÖêÉëáî~= ÇÉë~ÅÉäÉê~Åá μ å== áåáÅá~Ç~= Éå= NVVTI== ÇÉëí~Å~= Éä= ÜÉÅÜç= ÇÉ= èìÉ= ä~= î~êá~Åá μ å= ÇÉä= ∞ åÇáÅÉ= ÑìÉ= Ä~ëí~åíÉ= ãÉåçê=~=ä~=ÇÉë~ÅÉäÉê~Åá μ å=áåÑä~Åáçå~êá~=ãçëíê~Ç~=Éå=äçë=~¥çë=~åíÉêáçêÉëI=~=éÉë~ê=ÇÉä= ~åÅä~àÉ= Å~ãÄá~êáçI= èìÉ= çéÉê μ= Çìê~åíÉ= ä~= ã~óçê= é~êíÉ= ÇÉä=~¥çI= ó= ä~ë= ãÉåçêÉë= ÉñéÉÅí~íáî~ë= ÇÉ= ÇÉî~äì~Åá μ åK= bå= ÉëíÉ= ëÉåíáÇçI= ä~= áåÑä~Åá μ å= é~êÉÅÉ= ãçëíê~ê=~äÖìå~= êÉëáëíÉåÅá~=ÉëíêìÅíìê~ä=~=ä~=Ä~à~I=ÇÉÄáäáí•åÇçëÉ=Éä=ÄÉåÉÑáÅáçI=Éå=í¨êãáåçë=ÇÉä=ÄáÉåÉëí~êI= ÇÉä=~Åíì~ä=ê¨ÖáãÉå=Å~ãÄá~êáçK= ^ä=çÄëÉêî~ê=ä~=Åä~ëáÑáÅ~Åá μ å=ÇÉä== ∞ åÇáÅÉ=ÇÉ=éêÉÅáçë=Éå=ÄáÉåÉë=ó=ëÉêîáÅáçëI=ëìë=î~êá~ÅáçåÉë= ~Åìãìä~Ç~ë= åç= íìîáÉêçå= ã~óçê= ÇáëéÉêëá μ å= Åçå= êÉëéÉÅíç=~ä= éêçãÉÇáç= ÖÉåÉê~äK== páå= ÉãÄ~êÖçI=Éå=Éä=Å~ëç=ÇÉ=äçë=ÄáÉåÉëI==ä~=î~êá~Åá μ å=ëìéÉê μ=Éå=íêÉë=éìåíçë=éçêÅÉåíì~äÉë= ~ä=~¥ç=~åíÉêáçêI=ÅçåëÉÅìÉåÅá~=ÇÉ=ä~=áãéçêí~åíÉ=~äò~=ÇÉ=éêÉÅáçë=èìÉ=ëÉ=éêçÇìàç=Éå=äçë= êìÄêçë=~Öê ∞ Åçä~ë= EPRIUBFI= äìÉÖç= ÇÉ= ä~= Å~ ∞ Ç~= ÇÉ= NIVB= èìÉ= éêÉëÉåí~êçå= Éå= Éä= OMMMK== fÖì~äãÉåíÉ= êÉÖáëíê~êçå=~äò~ë= äçë= éêÉÅáçë= ÇÉ= äçë= éêçÇìÅíçë= éÉëèìÉêçë= ó= ~ÖêçáåÇìëíêá~äÉëI= êÉÑäÉàç= ÇÉ= ä~ë= ÇáÑáÅìäí~ÇÉë= ÇÉ= Éëíçë= ëÉÅíçêÉë= é~ê~=~ìãÉåí~ê= ä~= éêçÇìÅÅá μ å=áåíÉêå~I=èìÉ=~=ëì=îÉò=ëÉ=êÉÑäÉà~=Éå=Éä=~äò~=ÇÉ=NTIPB=èìÉ=ëÉ=éêçÇìàç=Éå=Éä= Öêìéç=^äáãÉåíçë=ó=_ÉÄáÇ~ë=kç=^äÅçÜ μ äáÅ~ëK= 20

= Indice de Precios (Var.%) 3,5 Consumidor 3,0 Mayor 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Ene 00 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene 01 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic -0,5 -1,0 Fuente: Banco Central de Venezuela = bå=Éä=Å~ëç=ÇÉ=äçë=éêÉÅáçë=~ä=ã~óçêI==Éä=~Åìãìä~Çç=~=ÇáÅáÉãÄêÉ=ÑìÉ=ÇÉ=NMIOBI=ÑêÉåíÉ= ~=ä~=î~êá~Åá μ å=ÇÉ=NRIUB=ÇÉä=~¥ç=OMMMK=bëí~=ÇÉë~ÅÉäÉê~Åá μ å=ëÉ=éêçÇìàç=éçê=Éä=ãÉåçê= ÅêÉÅáãáÉåíç=ÇÉ=äçë=éêÉÅáçë=ÇÉ=äçë=éêçÇìÅíçë=å~Åáçå~äÉë=~åíÉ=Éä=êÉä~íáîç=Ä~àç=áãé~Åíç= ÇÉä= Ñ~Åíçê= Å~ãÄá~êáç= Éå= äçë= éêçÇìÅíçë= áãéçêí~ÇçëK= bå= Åì~äèìáÉê= Å~ëçI= äçë= éêÉÅáçë=~ä= ã~óçê=ÉàÉêÅáÉêçå=Éå=ÖÉåÉê~ä=ãÉåçê=éêÉëá μ å=ëçÄêÉ=äçë=éêÉÅáçë=~ä=ÅçåëìãáÇçêK==aÉåíêç= ÇÉ= ä~= Å~ÇÉå~= éêçÇìÅíáî~= ëÉÅíçêá~äI= äçë= éêÉÅáçë=~ä= éêçÇìÅíçê= ÇÉ= ä~= áåÇìëíêá~= ã~åìÑ~ÅíìêÉê~= éêáî~Ç~= ÅçåíêáÄìóÉêçå= Éå= ä~= ãÉåçê= éêÉëá μ å= áåÑä~Åáçå~êá~=~ä= ÇÉë~ÅÉäÉê~ê=ëì=î~êá~Åá μ å=ÇÉ=NMIOB=~=RIVBK= = ^¥ç=OMMO= båÅçåíê~ëíÉ= Åçå= äçë= éÉê ∞ çÇçë= êÉÅáÉåíÉëI= ä~= î~êá~Åá μ å= ÇÉä= fm`= Éå= Éä=~¥ç= OMMO= ÑìÉ= ÇÉ= PNIOBI= ãìó= éçê= ÉåÅáã~= ÇÉ= ä~= ãÉí~= çÑáÅá~ä= ÇÉ= áåÑä~Åá μ åI= ó= Ä~ëí~åíÉ= ã~óçê=~= ä~= î~êá~Åá μ å=ÇÉ=NOIPB==ÇÉ=äçë=éêÉÅáçë=Éå=Éä=OMMNK==bë=ÇÉ=ÇÉëí~Å~ê=èìÉ=Éëí~=áåÑä~Åá μ åI=ä~= ã•ë=~äí~=ÇÉ=äçë= ∫ äíáãçë=ÅáåÅç=~¥çëI=ëÉ=éêçÇìàç=Éå==Éä=ÅçåíÉñíç=ÇÉ=ìå~=ÉÅçåçã ∞~=Éå= Ñê~åÅ~= êÉÅÉëá μ å= ó=~äíç= ÇÉëÉãéäÉçK== bë~= êÉÅÉëá μ å= ÉÅçå μ ãáÅ~= éìÇç=~íÉåì~ê= ä~= éêÉëá μ å= áåÑä~Åáçå~êá~= ÅçãéÉåë~åÇç= é~êÅá~äãÉåíÉ= Ñ~ÅíçêÉë= ÅçãçW= ä~= ÇÉéêÉÅá~Åá μ å= ÇÉä= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáçI=äçë=åìÉîçë=áãéìÉëíçë=áåÇáêÉÅíçë=Éëí~ÄäÉÅáÇçëI=Éä=~ìãÉåíç=ÇÉä=ë~ä~êáç=ã ∞ åáãç= ó= Éä= áåÅêÉãÉåíç= ÇÉ= ä~ë= í~êáÑ~ë= Éå= ÉäÉÅíêáÅáÇ~Ç= ó= ÅçãìåáÅ~ÅáçåÉëK= bë= ÇÉ= åçí~ê= èìÉ= Éä= ~äò~= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë= ÇÉ= äçë= ÄáÉåÉë= ó= ëÉêîáÅáçë= ÑìÉ= éÉêã~åÉåíÉ= Çìê~åíÉ= íçÇç= Éä=~¥çI= ~ìåèìÉ=Éå=Éä=Åì~êíç=íêáãÉëíêÉ=ëÉ=ÇÉë~ÅÉäÉê~êçå=é~ê~=Åìäãáå~ê=Éå=ÇáÅáÉãÄêÉ=Åçå=ìå~= ãÉåçê=î~êá~Åá μ å=ÇÉ=NBK=i~=~íÉåì~Åá μ å=ÇÉ=ä~=íÉåÇÉåÅá~=áåÑä~Åáçå~êá~=~=Ñáå~äÉë=ÇÉä=~¥ç= Éë=~íêáÄìáÄäÉI=~ÇÉã•ë=ÇÉä=ÉÑÉÅíç=Éëí~Åáçå~äI==~=ä~=ãÉåçê=ÅçãÉêÅá~äáò~Åá μ å=ÇÉ=ÄáÉåÉë=ó= ëÉêîáÅáçë= ó=~ä= ëìÄêÉÖáëíêç= èìÉ= éìÇç= éêçÇìÅáêëÉ= éçê= Éä= ÅáÉêêÉ= ÇÉ= Éëí~ÄäÉÅáãáÉåíçë= åçêã~äãÉåíÉ=ÉåÅìÉëí~ÇçëK= aÉ=~ÅìÉêÇç=~= äçë= Öêìéçë= èìÉ= ÅçåÑçêã~å= Éä= ∞ åÇáÅÉ= ÇÉ= éêÉÅáçëI= ä~= ã~óçê= áåÑä~Åá μ å= ~Åìãìä~Ç~= ä~= íìîáÉêçå=`çãìåáÅ~ÅáçåÉë= EQQIRBFI= qê~åëéçêíÉ= EQPINBFI=^äáãÉåíçë= ó= 21

_ÉÄáÇ~ë= kç=^äÅçÜ μ äáÅ~ë= EPVIRBFI= ó= bëé~êÅáãáÉåíç= ó=`ìäíìê~= EPUIMBFK== jáÉåíê~ë= èìÉ= ä~= ãÉåçê= î~êá~Åá μ å= ä~= éêÉëÉåí~êçå=^äèìáäÉê= ÇÉ= sáîáÉåÇ~= ENRIUBFI= sÉëíáÇç= ó=`~äò~Çç= ENUIMBF=ó=pÉêîáÅáçë=ÇÉ=bÇìÅ~Åá μ å=ENVIQBFK= 55 50 Mayor Consumidor 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Inflación Acumulada (%) D01 E02 F02 M02 A02 M02 J02 J02 A02 S02 O02 N02 D02 Fuente: Banco Central de Venezuela = bå= Åì~åíç=~ä= ∞ åÇáÅÉ= ÇÉ= éêÉÅáçë=~ä= ã~óçêI= ¨ëí~= ëÉ= ÇÉë~ÅÉäÉê μ=~= Ñáå~ä= ÇÉä= ~¥ç= ~Åìãìä~åÇç= ìå~= áåÑä~Åá μ å= ÇÉ= RNIUBI= ãìó= éçê= ÉåÅáã~= ÇÉ= ä~= î~êá~Åá μ å= ÇÉ= NMB= ÇÉä= ~¥ç=~åíÉêáçêK== aÉ=~ÅìÉêÇç=~= ä~= éêçÅÉÇÉåÅá~= ÇÉ= äçë= éêçÇìÅíçëI== äçë= éêÉÅáçë= ÇÉ= äçë= ÄáÉåÉë= áãéçêí~Ççë= íìîáÉêçå= ìå~= î~êá~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~= ÇÉ= SVIOBI= ãìó= ëìéÉêáçê=~= ä~= î~êá~Åá μ å= ÇÉ= QTIOB= Éå= äçë= éêÉÅáçë= ÇÉ= äçë= éêçÇìÅíçë= å~Åáçå~äÉëI= êÉÑäÉà•åÇçëÉ= Éä= áãé~Åíç=ÇÉä=ê¨ÖáãÉå=Å~ãÄá~êáç=ó=ä~=ÇÉéêÉÅá~Åá μ å=Å~ãÄá~êá~=áåáÅá~Ç~=Éå=ÑÉÄêÉêçK= i~= Åçãé~ê~Åá μ å= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë=~ä= ã~óçê= Åçå= äçë= éêÉÅáçë=~ä= ÅçåëìãáÇçê= ãìÉëíê~I= í~ãÄá¨åI= ìå~= ÄêÉÅÜ~= áãéçêí~åíÉ= èìÉ= áäìëíê~= ä~ë= êÉëíêáÅÅáçåÉë= èìÉ= íìîáÉêçå= ä~ë= ÉãéêÉë~ë=é~ê~=íê~ëä~Ç~ê=Éä=áãé~Åíç=ÇÉ=äçë=ã~óçêÉë=Åçëíçë=Ü~Åá~=äçë=éêÉÅáçë=~ä=ÇÉí~äK= = ^¥ç=OMMP= bå= Éä= OMMPI= äçë= éêÉÅáçë= Éå= Éä= ãÉêÅ~Çç= ÇÉ= ÄáÉåÉë= ó= ëÉêîáÅáçë= Åìäãáå~êçå= Åçå= ìå~= î~êá~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~= ÇÉ= OTINBI= Åì~íêç= éìåíçë= éçêÅÉåíì~äÉë= éçê= ÇÉÄ~àç= ÇÉ= ä~= áåÑä~Åá μ å= ÇÉä=~¥ç= OMMOK== páå= ÉãÄ~êÖçI= Éëí~= áåÑä~Åá μ å= êÉëìäí~= ãìó=~äí~=~ä= ÅçåëáÇÉê~ê= èìÉ=ëÉ=éêçÇìàç=Éå=Éä=ÅçåíÉñíç=ÇÉ=ìå=Åçåíêçä=ÇÉ=éêÉÅáçë=ëçÄêÉ=ìå=~ãéäáç=Åçåàìåíç=ÇÉ= ÄáÉåÉë= ó= ëÉêîáÅáçëI= èìÉ=~= ëì= îÉò= íáÉåÉå= ìå~=~äí~= éçåÇÉê~Åá μ å= Éå= ä~= Å~å~ëí~= èìÉ= ÅçåÑçêã~=Éä= ∞ åÇáÅÉ=ÇÉ=éêÉÅáçëK=== i~= ÉëÅ~ëÉò= ÖÉåÉê~Ç~= éçê= Éä= Åçåíêçä= ÇÉ= Å~ãÄáç= ó= ä~= êÉÇìÅÅá μ å= ÇÉ= ä~= Å~é~ÅáÇ~Ç= ÇÉ= éêçÇìÅÅá μ åI= êÉëìäí~Çç= ÇÉä= áãéçêí~åíÉ= ÇÉíÉêáçêç= ÇÉä= Åäáã~= é~ê~= ä~= áåîÉêëá μ åI= ÑìÉêçå= Ñ~ÅíçêÉë= èìÉ= áåÅáÇáÉêçå= åÉÖ~íáî~ãÉåíÉ= ëçÄêÉ= äçë= éêÉÅáçë= ó= ä~= ÉÑáÅáÉåÅá~= ÇÉ= äçë= ÅçåíêçäÉë=ëçÄêÉ=ÉääçëK= bå=Åì~åíç=~=ä~=íê~óÉÅíçêá~=ãÉåëì~ä=ÇÉ=äçë=éêÉÅáçëI==ä~=ã~óçê=~äò~=ëÉ=éêçÇìàç=Éå=ÉåÉêç= EOIVBF= ó= ÑÉÄêÉêç= ERIRBFI= éêÉîáç=~ä= Éëí~ÄäÉÅáãáÉåíç= ÇÉ= äçë= ÅçåíêçäÉë= ÇÉ= Å~ãÄáç= ó= ÇÉ= 22

éêÉÅáçëK=bëíç=ëÉ=~íêáÄìóÉ=~=ä~=Éåíê~Ç~=Éå=îáÖÉåÅá~=ÇÉä=~ìãÉåíç=Éå=ä~=~ä ∞ Åìçí~=ÇÉä=fs^= é~ê~= äçë= ÄáÉåÉë= ó= ëÉêîáÅáçë= èìÉ= Éëí~Ä~å= ÉñÉåíçëI=~ë ∞= Åçãç=~= ä~= ÑìÉêíÉ= ÇÉéêÉÅá~Åá μ å= Å~ãÄá~êá~= èìÉ= ëÉ= éêçÇìàç=~åíÉë= ÇÉ= áåáÅá~êëÉ= Éä= Åçåíêçä= ÇÉ= Å~ãÄáçK== bå= ã~êòç= ä~= áåÑä~Åá μ å= ëÉ= ÇÉë~ÅÉäÉê μ=~= MIUBI= Åçãç= ÅçåëÉÅìÉåÅá~= ÇÉ= ä~= áãéä~åí~Åá μ å= ÇÉä== Åçåíêçä= éêÉÅáçë=èìÉ=~Ä~êÅ μ=Éä=RMITB=ÇÉ=äçë=ÄáÉåÉë=ó=ëÉêîáÅáçë=èìÉ=ÅçåÑçêã~å=ä~=Å~å~ëí~=ÇÉä= ∞ åÇáÅÉ=ÇÉ=éêÉÅáçëK==^=é~êíáê=ÇÉ=~ÄêáäI=äçë=éêÉÅáçë=ÉãéÉò~êçå=~=~ÅÉäÉê~êëÉ=êÉÑäÉà~åÇç=Éä= ÇÉëÄ~ä~åÅÉ= ÅêÉÅáÉåíÉ= ÉåíêÉ= çÑÉêí~= ó= ÇÉã~åÇ~= Éå= ä~= ã~óçê ∞~= ÇÉ= äçë= ãÉêÅ~ÇçëI= ÉëéÉÅá~äãÉåíÉ=Éå=äçë=ÄáÉåÉë=ÇÉä=Öêìéç=^äáãÉåíçë=ó=_ÉÄáÇ~ëK= ^= ÉñÅÉéÅá μ å= ÇÉä= Öêìéç=^äáãÉåíçë= ó=_ÉÄáÇ~ë= kç=^äÅçÜ μ äáÅ~ëI== ä~= ã~óçê=~äò~= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë= ëÉ= éêçÇìàç= Éå= Éä= éêáãÉê= ëÉãÉëíêÉI== ÇÉíÉêãáå~åÇç= ìå~= áåÑä~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~= é~ê~=ÉëÉ=ëÉãÉëíêÉ=ÇÉ=NRIQBI=èìÉ=Åçåíê~ëí~=Åçå=ä~=áåÑä~Åá μ å=ÇÉ=NMIOB=ÇÉ=ä~=ëÉÖìåÇ~= ãáí~Ç= ÇÉä=~¥çK= bä= ã~óçê=~ìãÉåíç= ëÉ= éêçÇìàç= Éå= Éä= Öêìéç=_ÉÄáÇ~ë=^äÅçÜ μ äáÅ~ë= ó= q~Ä~ÅçëI= Åçå= ìå~= î~êá~Åá μ å= ÇÉ= PNIOB= Éå= Éä= éêáãÉê= ëÉãÉëíêÉI= é~ê~= äìÉÖç=~ìãÉåí~ê= Éå= ë μ äç= RIVB= Éå= Éä= ëÉÖìåÇç= ëÉãÉëíêÉ= ÇÉä=~¥çK= bå= bèìáé~ãáÉåíç= ÇÉä= eçÖ~ê= Éä= áåÅêÉãÉåíç= é~ë μ= ÇÉ= NVIPB=~= VIPBK== bëé~êÅáãáÉåíç= ó=`ìäíìê~= ÇÉ= OOIUB=~= NPINBK== oÉëí~ìê~åíÉë=ó=eçíÉäÉëI=ÇÉ=OQIUB=~=NMIQBI=ó=sÉëíáÇç=ó=`~äò~Çç=Åçå=î~êá~ÅáçåÉë=ÇÉ= NOIPB= ó= NMITB= êÉëéÉÅíáî~ãÉåíÉK== bå= Éä= Å~ëç= ÇÉä= Öêìéç=^äáãÉåíçë= ó=_ÉÄáÇ~ë= kç= ^äÅçÜ μ äáÅ~ëI= Éä= éêçÖêÉëáîç=~àìëíÉ= ÇÉ= éêÉÅáçë= Éå= äçë= ÄáÉåÉë= ëìàÉíçë=~= Åçåíêçä= ã~åíìîç= ä~= éêÉëá μ å= ëçÄêÉ= äçë= éêÉÅáçëI= Åçå= î~êá~ÅáçåÉë= ëÉãÉëíê~äÉë= ÇÉ= NTIQB=~== NSINB== êÉëéÉÅíáî~ãÉåíÉK== bå= ÖÉåÉê~äI= äçë= éêÉÅáçë= ÇÉ= äçë= ÄáÉåÉë= ó= ëÉêîáÅáçë= ëçãÉíáÇçë=~= Åçåíêçä= êÉÖáëíê~êçå= ìå~= î~êá~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~= ÇÉ= NTIVB= ãáÉåíê~ë= èìÉ= äçë= åç= êÉÖìä~Ççë=ÅêÉÅáÉêçå=Éå=PUIQBK= `çå= êÉä~Åá μ å=~= ä~= ÉîçäìÅá μ å= ÇÉä= å ∫ ÅäÉç= áåÑä~Åáçå~êáçI= Éä= Åì~ä= ÉñÅäìóÉ= äçë= ÄáÉåÉë= ëçãÉíáÇçë=~=Åçåíêçä=ó=Éä=ÉÑÉÅíç=ÇÉ=ãçîáãáÉåíçë=Éëí~Åáçå~äÉë=Éå=äçë=éêÉÅáçë=ÇÉ=ÅáÉêíçë= ÄáÉåÉë= ó= ëÉêîáÅáçëI= ëì= î~êá~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~= Éå= Éä= éêáãÉê= ëÉãÉëíêÉ= ÑìÉ= ÇÉ= OQIOBI= ãçëíê~åÇç= ìå~= ÄêÉÅÜ~= ÇÉ= UIV= éìåíçë= éçêÅÉåíì~äÉë= éçê= ÉåÅáã~= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë= ãÉÇáÇçë= éçê= Éä= fm`K=^ä= Ñáå~ä= ÇÉä=~¥çI= ä~= ÄêÉÅÜ~= ëÉ=~ãéäá μ= Ü~ëí~= NMIU= éìåíçë= éçêÅÉåíì~äÉëK== 70 Consumidor 60 Mayor Nucleo Inflacionario 50 40 30 20 10 Inflación Acumulada (%) Ene-02 Feb-02 Mar-02 Abr-02 May-02 Jun-02 Jul-02 Ago-02 Sep-02 Oct-02 Nov-02 Dic-02 Ene-03 Feb-03 Mar-03 Abr-03 May-03 Jun-03 Jul-03 Ago-03 Sep-03 Oct-03 Nov-03 Dic-03 Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios 23

mçê= Éëíê~íçë= ÇÉ= áåÖêÉëçë= ÇÉ= ä~= éçÄä~Åá μ åI= ëÉ= çÄëÉêî μ= ìå~= ãÉåçê= ÇáëéÉêëá μ å= Åçå= êÉëéÉÅíç=~ä=~¥ç= OMMO= Éå= Éä= áãé~Åíç= ÇÉ= ä~= áåÑä~Åá μ å= ëçÄêÉ= äçë= Éëíê~íçë= ÉñíêÉãçëW= Éä= bëíê~íç= fI= Éä= Åì~êíáä= Åçå= ãÉåçêÉë= áåÖêÉëçëI= Åçå= ìå~= áåÑä~Åá μ å= ÇÉ= OUITBI= ó= Éä= bëíê~íç= fsI=Éä=Åì~êíáä=ÇÉ=ä~=éçÄä~Åá μ å=Åçå=ã~óçêÉë=áåÖêÉëçëI=Åçå=ìå~=î~êá~Åá μ å=ÇÉ=OTINB=EÉå= OMMO= ÑìÉ= ÇÉ= PPITB= ó= PNINB= êÉëéÉÅíáî~ãÉåíÉFK= bääç= ëÉ= ÇÉÄá μ=~= äçë= ÅçåíêçäÉë= ÇÉ= éêÉÅáçë=èìÉ=ëÉ=Éëí~ÄäÉÅáÉêçå=ëçÄêÉ=~äÖìåçë=éêçÇìÅíçë=ÇÉä=Öêìéç=^äáãÉåíçëI=_ÉÄáÇ~ë= kç=^äÅçÜ μ äáÅ~ëI= Åìó~= éçåÇÉê~Åá μ å= Éë= ã~óçê= Éå= Éä= bëíê~íç= fK== içë=~ìãÉåíçë= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë= ÇÉ= äçë= éêçÇìÅíçë= ÅçêêÉëéçåÇáÉåíÉë=~= äçë= Öêìéçë= Åçãç=_ÉÄáÇ~ë=^äÅçÜ μ äáÅ~ë= ó= q~Ä~ÅçëI= ó== bèìáé~ãáÉåíç= ÇÉä= eçÖ~ê= ó= bëé~êÅáãáÉåíç= ó=`ìäíìê~I= ëÉ= êÉÑäÉà~êçå= Éå= ã~óçê= ã~ÖåáíìÇ= Éå= Éä= bëíê~íç= fsK== mçê= çíê~= é~êíÉI= Éë= ÇÉ= ÇÉëí~Å~ê= èìÉ= Éå= íçÇçë= äçë= Éëíê~íçë=ÇÉ=áåÖêÉëçë=ä~=ã~óçê=áåÑä~Åá μ å=ëÉ=éêçÇìàç=Éå=Éä=ëÉÖìåÇç=ëÉãÉëíêÉ=ÇÉä=~¥çK= bå= Åì~åíç=~ä= Åçãéçêí~ãáÉåíç= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë=~ä= ã~óçêI== ä~= éêÉëá μ å= áåÑä~Åáçå~êá~= ëÉ= éêçÇìàç= ÉëÉåÅá~äãÉåíÉ= Éå= Éä= éêáãÉê= íêáãÉëíêÉI=~Åìãìä~åÇç= ìå~= î~êá~Åá μ å= ÇÉ= OPIRB= èìÉ=ëÉ=ÇÉë~ÅÉäÉê μ=äìÉÖç=Çìê~åíÉ=Éä=êÉëíç=ÇÉä=~¥ç=Éå=íçêåç=~ä=OB=ó=PB=ãÉåëì~äK=^ä= Ñáå~ä=ÇÉä=~¥ç=ä~=áåÑä~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~=ÑìÉ=ÇÉ=QUIVBX=~ìåèìÉ=~äí~I=êÉëìäí μ=áåÑÉêáçê=~=ä~= î~êá~Åá μ å=ÇÉ==RPIRB=Éå=OMMOK== aÉ=~ÅìÉêÇç=~ä=çêáÖÉå=ÇÉ=äçë=éêçÇìÅíçëI=Éä=áãé~Åíç=~Åìãìä~Çç=ÇÉ=äçë=éêÉÅáçë=êÉëìäí μ= ã~óçê= Éå= äçë= éêçÇìÅíçë= å~Åáçå~äÉë= ERNINBFI= ãáÉåíê~ë= èìÉ= Éå= äçë= éêçÇìÅíçë= ÇÉ= çêáÖÉå=áãéçêí~Çç=ä~=áåÑä~Åá μ å=ÑìÉ=ÇÉ=QOIPBK==bääç=Åçåíê~ëí~=Åçå=Éä=Åçãéçêí~ãáÉåíç= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë= Éå= OMMOK= bä= Åçåíêçä= ó= Éä=~åÅä~àÉ= Å~ãÄá~êáç= ÉñéäáÅ~å= Éå= ÄìÉå~= ãÉÇáÇ~= ÉëíÉ=Åçãéçêí~ãáÉåíçK= = ^¥ç=OMMQ= i~=áåÑä~Åá μ å=~ä=ÅçåëìãáÇçê=ãçëíê μ=Çìê~åíÉ=Éä=~¥ç=OMMQ=ìå~=íê~óÉÅíçêá~=ÇÉ=î~êá~Åá μ å= ãÉåëì~ä= ãÉåçë= îçä•íáä= Éå= Åçãé~ê~Åá μ å=~= äç= çÅìêêáÇç= Éå= Éä=~¥ç= OMMPI= Åì~åÇç= Éä= áåáÅáç= ÇÉ= ä~= áãéä~åí~Åá μ å= ÇÉ= äçë= ÅçåíêçäÉë= ÇÉ= éêÉÅáçë= ó= ÇÉ= Å~ãÄáç= éêçÇìàç= ëáÖåáÑáÅ~íáî~ë= ÇáëíçêëáçåÉë= Éå= ä~= Ñçêã~Åá μ å= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë= ÇÉ= äçë= ÄáÉåÉë= ó= ëÉêîáÅáçë= Ñáå~äÉëK== i~= î~êá~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~= ÇÉä= fm`=~äÅ~åò μ= NVIOBI= äç= èìÉ= êÉéêÉëÉåí μ= ìå~= ÇáëãáåìÅá μ å= ÇÉ= Å~ëá= çÅÜç= éìåíçë= éçêÅÉåíì~äÉë= Åçå= êÉä~Åá μ å=~ä=~¥ç= OMMPK== mçê= çíê~= é~êíÉI= ä~= áåÑä~Åá μ å= éêçãÉÇáç= Eî~êá~Åá μ å= éçêÅÉåíì~ä= ÇÉä= éêçãÉÇáç= ÇÉ= äçë= ∞ åÇáÅÉë= ãÉåëì~äÉë=Åçå=êÉëéÉÅíç=~=OMMPF=ÑìÉ=ÇÉ=ONIUBI=äç=èìÉ=ãìÉëíê~=ìå~=ÇáëãáåìÅá μ å=~ ∫ å= ã~óçêI=ÇÉ=åìÉîÉ=éìåíçë=éçêÅÉåíì~äÉë=Åçå=êÉëéÉÅíç=~=OMMPK= Inflación al Consumidor %(t/t-12) 50 50 46 IPM 46 Núcleo Inflacionario 42 IPC 42 38 38 34 34 30 30 26 26 22 22 18 18 Dic-03 Ene-04 Feb-04 Mar-04 Abr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Ago-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dic-04 24 Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

i~= ã~óçê= éêÉëá μ å= ëçÄêÉ= äçë= éêÉÅáçë= ëÉ= éêçÇìàç= Éå= Éä= éêáãÉê= ëÉãÉëíêÉI= Åì~åÇç= ä~= î~êá~Åá μ å=~Åìãìä μ==NNBI==ÇÉÄáÇç=~ä=áãé~Åíç=éêçÇìÅáÇç=éçê==ä~=ÇÉî~äì~Åá μ å=ÇÉä=íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáç= ó= Éä=~àìëíÉ= ÇÉ=~äÖìåçë= éêÉÅáçë= ÇÉ= ÄáÉåÉë= ó= ëÉêîáÅáçë= ëçãÉíáÇçë=~= ÅçåíêçäK== aìê~åíÉ= Éä= ëÉÖìåÇç= ëÉãÉëíêÉ= ä~= î~êá~Åá μ å= ãÉåëì~ä= ëÉ= ã~åíìîç= êÉä~íáî~ãÉåíÉ= Ä~à~I= áåÅäìëáîÉ= éçê= ÇÉÄ~àç= ÇÉ= NB= Éå= äçë= ãÉëÉë= ÇÉ= ëÉéíáÉãÄêÉ= ó= çÅíìÄêÉI= Åì~åÇç= ä~= áåÑä~Åá μ å= ëìÉäÉ= éêÉëÉåí~ê=~äò~ë= Éëí~Åáçå~äÉëK== bëí~= ÇÉë~ÅÉäÉê~Åá μ å= ÇÉä= êáíãç= ÇÉ= ÅêÉÅáãáÉåíç=ÇÉ=äçë=éêÉÅáçë=Éå=Éä=ëÉÖìåÇç=ëÉãÉëíêÉ=ëÉ=éêçÇìàç=Åçãç=ÅçåëÉÅìÉåÅá~=ÇÉ= ä~= êÉ~Åíáî~Åá μ å= ÇÉä=~é~ê~íç= éêçÇìÅíáîç= ó= Éä=~ìãÉåíç= ÇÉ= ä~= çÑÉêí~= áåíÉêå~I= ÅçãéäÉãÉåí~Ç~= éçê= ä~= ã~óçê= áãéçêí~Åá μ å= ÇÉ= ÄáÉåÉë= Ñáå~äÉë= É= áåíÉêãÉÇáçë= èìÉ= éÉêãáíá μ=ä~=ã~óçê=éêçîáëá μ å=ÇÉ=Çáîáë~ë=éçê=é~êíÉ=ÇÉ=`^afsfK=líêç=Ñ~Åíçê=èìÉ=Ü~ó=èìÉ= íçã~ê= Éå= ÅçåëáÇÉê~Åá μ å= ÑìÉ= ä~= êÉÇìÅÅá μ å= ÇÉä= fs^= Éå= ìå= éìåíç= éçêÅÉåíì~ä= Éå= Éä= ãÉë= ÇÉ=ëÉéíáÉãÄêÉK= = ^¥ç=OMMR= i~= áåÑä~Åá μ å= êÉÖáëíê μ= ìå~= íÉåÇÉåÅá~= ÇÉëÅÉåÇÉåíÉ= éÉêç= ìå~= íê~óÉÅíçêá~= ãÉåëì~ä= ã•ë= îçä•íáä=Éå=Éä=íê~åëÅìêëç=ÇÉä=~¥ç=OMMRK=^=éÉë~ê=ÇÉ=ä~ë=éêÉëáçåÉë=èìÉ=éìÇáÉêçå=ÉàÉêÅÉê= ëçÄêÉ= äçë= éêÉÅáçë= ä~=~äí~= äáèìáÇÉò= ãçåÉí~êá~I= Éä=~ìãÉåíç= ÇÉä= Ö~ëíç= é ∫ ÄäáÅç= ó= Éä= Åçåëìãç= éêáî~ÇçI= Éëíçë= ÑìÉêçå=~íÉåì~Ççë= éçê= äçë= ÉÑÉÅíçë= ÇÉä=~ìãÉåíç= ÇÉ= ä~= çÑÉêí~= ÖäçÄ~ä= Emf_= ã•ë= áãéçêí~ÅáçåÉëFI= Éä= ã~åíÉåáãáÉåíç= ÇÉ= äçë= ÅçåíêçäÉë= ÇÉ= éêÉÅáçë= ó= ä~= ~ãéäá~Åá μ å= ÇÉ= äçë= ëìÄëáÇáçë= ó= ä~ë= êÉÇÉë= ÖìÄÉêå~ãÉåí~äÉë= ÇÉ= ÇáëíêáÄìÅá μ å= ÇÉ= ~äáãÉåíçëW=`~ë~I=jÉêÅ~ä=ó=cìåÇ~éêç~äK= i~=áåÑä~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~=~ä=ÅáÉêêÉ=ÇÉä=~¥ç=OMMR=êÉëìäí μ=ÇÉ=NQIQBI=QUP=éìåíçë=Ä•ëáÅçë== Indice de Precios al Consumidor Var.% 2004 2005 INDICE GENERAL Alimentos y Bebidas no Alcohólicas Bebidas Alcohólicas y Tabacos Vestido y Calzado Alquiler de Vivienda Servicios de la Vivienda excepto Teléfono Equipamiento del Hogar Salud Transporte Comunicaciones Esparcimiento y Cultura Servicio de Educación Restaurantes y Hoteles Bienes y Servicios Diversos 19,2 14,4 28,4 19,9 19,9 18,2 13,7 10,3 8,4 7,4 15,0 6,7 19,9 15,7 16,2 12,3 24,2 15,9 6,0 6,7 13,0 5,2 17,3 14,5 26,6 20,4 12,3 12,9 Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios = ãÉåçê=~= ä~= ÇÉä= OMMQ= EsÉê= dê•ÑáÅç= kø= NPFK= bëí~= íÉåÇÉåÅá~= ÑìÉ= ÇÉíÉêãáå~Ç~= éçê= ìå~= áåÑä~Åá μ å=ëáÖåáÑáÅ~íáî~ãÉåíÉ=ãÉåçê=Éå=äçë=éêÉÅáçë=Åçåíêçä~Ççë=ENMISBF=Åçå=êÉä~Åá μ å=~= ä~=áåÑä~Åá μ å=ÇÉ=äçë=ÄáÉåÉë=Åìóçë=éêÉÅáçë=ëçå=Ñáà~Ççë=éçê=Éä=ãÉêÅ~Çç=ENUINBFK= 25

Dic-03 Ene-04 Feb-04 Mar-04 Abr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Ago-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dic-05 bë= ÇÉ= ÇÉëí~Å~ê= èìÉ= ÉåíêÉ= ÑÉÄêÉêç= ó=~Äêáä= åç= ëÉ= ÉñéÉêáãÉåí μ= ìå= áåÅêÉãÉåíç= ëáÖåáÑáÅ~íáîç= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçëI=~= éÉë~ê= ÇÉ= ä~= ÇÉî~äì~Åá μ å= ÇÉä= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáç= çÑáÅá~ä= Éå= ÑÉÄêÉêçI= ÇÉÄáÇç=~= èìÉ= ëÉ=~àìëí~êçå= äçë= éêÉÅáçë=~åíáÅáé~Ç~ãÉåíÉ= Éå= Éä= ãÉë= ÇÉ= ÉåÉêç= EÅçå=ìå~=áåÑä~Åá μ å=ÇÉ=NIVBF=éêÉîáÉåÇç=ä~=ÅçêêÉÅÅá μ å=Éå=Éä=íáéç=ÇÉ=Å~ãÄáç=çÑáÅá~ä=èìÉ= ó~= ëÉ= Ü~Ä ∞~=~åìåÅá~Çç=~ä= éêÉëÉåí~êëÉ= Éä= éêçóÉÅíç= ÇÉ= mêÉëìéìÉëíç= ÇÉä= dçÄáÉêåç= `Éåíê~ä= Çìê~åíÉ= Éä= ëÉÖìåÇç= ëÉãÉëíêÉ= ÇÉä= OMMQK= bä= î~äçê= ãÉåëì~ä= ã•ñáãç= ÇÉ= OIRB= Éå=Éä=ãÉë=ÇÉ=ã~óç=ÑìÉI=Éå=ÄìÉå~=é~êíÉI=ÅçåëÉÅìÉåÅá~=ÇÉä=~ìãÉåíç=ÇÉ=äçë=éêÉÅáçë=ÇÉ= äçë= éêçÇìÅíçë= ÇÉ= çêáÖÉå=~Öê ∞ Åçä~ë= Éå= NTBI= éêçÇìÅíç= ÇÉ= Ñ~ÅíçêÉë= Éëí~Åáçå~äÉë= ó= Åäáã•íáÅçë=~ÇîÉêëçë=èìÉ=~ÑÉÅí~êçå=~=ä~=éêçÇìÅÅá μ åK= Inflación Variación% Anual 40 35 IPC Nucleo Inflacionario Canasta Alimentaria 30 25 20 15 10 Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios = i~ë=~Öêìé~ÅáçåÉë=èìÉ= ÉñéÉêáãÉåí~êçå=ã~óçêÉë=áåÅêÉãÉåíçë=ÑìÉêçåW=oÉëí~ìê~åíÉë=ó= eçíÉäÉë=EOMIQBFI=^äáãÉåíçë=ó=_ÉÄáÇ~ë=kç=^äÅçÜ μ äáÅ~ë=ENVIVBFI=_ÉÄáÇ~ë=^äÅçÜ μ äáÅ~ë=ó= q~Ä~Åç= ENUIOBFI= qê~åëéçêíÉ= ENRIVBFI= bèìáé~ãáÉåíç= ÇÉä= eçÖ~ê= ENRITBF= ó= pÉêîáÅáçë= ÇÉ= ä~= bÇìÅ~Åá μ å= ENQIRBFK== i~= áåÑä~Åá μ å= ÇÉ=^äáãÉåíçë= ó=_ÉÄáÇ~ë= kç=^äÅçÜ μ äáÅ~ë= ã~åíìîç= î~êá~ÅáçåÉë= ãÉåëì~äÉë= ëìéÉêáçêÉë=~= ä~ë= ÇÉ= ä~= áåÑä~Åá μ å= ÖÉåÉê~äI=~= éÉë~ê= ÇÉ= èìÉ=Éå=ÉëíÉ=Öêìéç=ëÉ=ÅçåÅÉåíê~å=äçë=ÄáÉåÉë=ëìàÉíçë=~=Åçåíêçä=ÇÉ=éêÉÅáçë=ó=ëìÄëáÇáçë= ÖìÄÉêå~ãÉåí~äÉëK= i~=`~å~ëí~=^äáãÉåí~êá~= kçêã~íáî~I= èìÉ= Å~äÅìä~= Éä= fåëíáíìíç= k~Åáçå~ä= ÇÉ= bëí~Ç ∞ ëíáÅ~ë= EfkbFI=êÉÖáëíê μ=ìå=î~äçê=ÇÉ=_ëK=PUNKSSM=Éå=Éä=ãÉë=ÇÉ=åçîáÉãÄêÉI=äç=èìÉ=êÉéêÉëÉåí μ=ìå= ~ìãÉåíç=~Åìãìä~Çç= ÇÉ= NMISBI= VPM= éìåíçë= Ä•ëáÅçë= éçê= ÇÉÄ~àç= ÇÉ= ä~= î~êá~Åá μ å= ÇÉä= ãáëãç=éÉêáçÇç=ÇÉä=~¥ç=~åíÉêáçêI=É=áåÑÉêáçê=~=ä~=áåÑä~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~=ÇÉ=ä~=~Öêìé~Åá μ å= ^äáãÉåíçë=ó=_ÉÄáÇ~ë=kç=^äÅçÜ μ äáÅ~ë=ENUIRBFK=bëíÉ=ëÉê ∞~=Éä=êÉëìäí~Çç=ÇÉ=ä~=êÉÖìä~Åá μ å= ÇÉ= éêÉÅáçë= ó= ìå=~ìãÉåíç= Éå= ä~= é~êíáÅáé~Åá μ å= ÇÉ= äçë= ÄáÉåÉë= ÅçãÉêÅá~äáò~Ççë=~= íê~î¨ë= ÇÉ=ä~ë=êÉÇÉë=ÖìÄÉêå~ãÉåí~äÉë=ÇÉ=ÇáëíêáÄìÅá μ å=ÇÉ=~äáãÉåíçëI=èìÉ=ÅçåíáÉåÉå=ëìÄëáÇáçë= ëáÖåáÑáÅ~íáîçëK= 26

Ene-04 Feb-04 Mar-04 Abr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Ago-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dic-05 i~=î~êá~Åá μ å=ÇÉä=å ∫ ÅäÉç=áåÑä~Åáçå~êáçI=èìÉ=ÉñÅäìóÉ=äçë=éêÉÅáçë=ÇÉ=äçë=ÄáÉåÉë=ëçãÉíáÇçë= ~= ÅçåíêçäI= ÑìÉ= ëáãáä~ê=~= ä~= ÇÉä= fm`= ÖÉåÉê~ä= ENQISBFK= i~= ÅçåîÉêÖÉåÅá~= ÇÉ= ä~= áåÑä~Åá μ å= ãÉÇáÇ~= éçê= Éä= å ∫ ÅäÉç= ó= ä~= êÉÖáëíê~Ç~= éçê= Éä= fm`= êÉÑäÉà~= ä~=~íÉåì~Åá μ å= Éå= ä~= î~êá~Åá μ å= ÇÉ=äçë=éêÉÅáçë=ÇÉ=äçë=ÄáÉåÉë=ó=ëÉêîáÅáçë=åç=ëçãÉíáÇçë=~=ÅçåíêçäK== = Nucleo Inflacionario- IPC Puntos Básicos 60 55 50 45 40 35 30 25 20 Nota: Indices con Base 1997= 100 Fuente: Banco Central de Venezuela y Calculos Propios i~= áåÑä~Åá μ å= ÇÉ= äçë= éêÉÅáçë=~ä= éçê= ã~óçê= í~ãÄá¨å= êÉëìäí μ= Åçå= ìå~= î~êá~Åá μ å= ~Åìãìä~Ç~= ëáãáä~ê=~= ä~= ÇÉä= fm`= ENQIOBFI= TTP= éìåíçë= Ä•ëáÅçë= áåÑÉêáçê=~= áÖì~ä= êÉÖáëíêç= ÇÉ= OMMQK= aÉ= åìÉîç= Éä= áåÅêÉãÉåíç= ÇÉ= éêÉÅáçë= ÑìÉ= ã~óçê= Éå= äçë= ÄáÉåÉë= ÇÉ= çêáÖÉå= å~Åáçå~ä= èìÉ= Éå= äçë= ÇÉ= çêáÖÉå= áãéçêí~ÇçK= içë= éêçÇìÅíçë= ÇÉ= çêáÖÉå= å~Åáçå~ä= êÉëìäí~êçå=Åçå=ìå~=áåÑä~Åá μ å=ÇÉ=NQIQBI=ãáÉåíê~ë=èìÉ=Éå=áÖì~ä=éÉêáçÇç=ÇÉ=OMMQ=ÑìÉ= ÇÉ= ONINBK= içë= ÄáÉåÉë= áãéçêí~Ççë= ÇÉë~ÅÉäÉê~êçå=~ ∫ å= ã•ë= ëìë= éêÉÅáçëI=~ä=~Åìãìä~ê= ìå~= áåÑä~Åá μ å= ÇÉ= NMITBI= NKMVV= éìåíçë= Ä•ëáÅçë= éçê= ÇÉÄ~àç=~ä= êÉÖáëíêç= ÇÉ= áÖì~ä= éÉêáçÇç=ÇÉ=OMMQK== mçê= Éëíê~íç= ÇÉ= áåÖêÉëçëI= ä~= áåÑä~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~= ÉñéÉêáãÉåí~Ç~= éçê= Éä= Åì~êíáä= ÇÉ= ãÉåçêÉë=áåÖêÉëçë=Ebëíê~íç=fF=ëÉ=Éèìáé~ê μ=~=ä~=áåÑä~Åá μ å=ÇÉä=Åì~êíáä=ÇÉ=ã~óçêÉë=áåÖêÉëçë= Ebëíê~íç= fsF= E~äêÉÇÉÇçê= ÇÉ= NPIRBFK= i~= áåÑä~Åá μ å=~Åìãìä~Ç~= ÇÉä= bëíê~íç= f= Éëíìîç= éçê= ÇÉÄ~àç= ÇÉ= ä~= áåÑä~Åá μ å= ÇÉä= bëíê~íç= fs= Ü~ëí~= Éä= ãÉë= ÇÉ= ëÉéíáÉãÄêÉI= ÉäÉî•åÇçëÉ= éçëíÉêáçêãÉåíÉ=éçê=äçë=~àìëíÉë=êÉ~äáò~Ççë=Éå=äçë=éêÉÅáçë=ÇÉ=äçë=~äáãÉåíçë=Åçå=éêÉÅáçë= Åçåíêçä~ÇçëK= = ^¥ç=OMMS= = bå= äçë= éêáãÉêçë= Åì~íêç= ãÉëÉë= ÇÉä=~¥ç= OMMSI= ä~= í~ë~= ÇÉ= áåÑä~Åá μ å= ãÉåëì~ä= êÉÖáëíê μ= î~äçêÉë= éçê= ÇÉÄ~àç= ÇÉä= NBI= áåÅäìëç= Éå= Éä= ãÉë= ÇÉ= ÑÉÄêÉêç=~äÅ~åò μ= ìå~= î~êá~Åá μ å= åÉÖ~íáî~= EÇÉÑä~Åá μ åF= ÇÉ= MIQBK= páå= ÉãÄ~êÖçI=~= é~êíáê= ÇÉ= ã~óçI= ó=~= ÉñÅÉéÅá μ å= ÇÉ= çÅíìÄêÉI=ëÉ=çÄëÉêî~êçå=í~ë~ë=ÇÉ=áåÑä~Åá μ å=ãÉåëì~ä=èìÉ=çëÅáä~êçå=ÉåíêÉ=NIPB=ó=OIQBK= i~= í~ë~= ÇÉ= áåÑä~Åá μ å= íÉêãáå μ=~äÅ~åò~åÇç= NTB= Éå= Éä=~¥ç= OMMSI= äç= èìÉ= ëáÖåáÑáÅ μ= ìå= 27

~ìãÉåíç= ÇÉ= OSM= éìåíçë= Ä•ëáÅçë= Åçå= êÉä~Åá μ å=~ä= êÉÖáëíêç= ÇÉä=~¥ç= OMMR= ó= ÅçåëáÇÉê~ÄäÉãÉåíÉ=éçê=ÉåÅáã~=ÇÉ=ä~=ãÉí~=ÇÉ=áåÑä~Åá μ å=ÇÉä=dçÄáÉêåç=ENMBFK= = bëí~=áãéçêí~åíÉ=êÉîÉêëá μ å=Éå=Éä=éêçÅÉëç=áåÑä~Åáçå~êáç=ëÉ=éêçÇìàç=Éå=ìå=ÅçåíÉñíç=ÇÉW= ~F=~Çãáåáëíê~Åá μ å=ó=Åçåíêçä=~ãéäáç=ÇÉ=éêÉÅáçëI=ÄF=éêÉÅáçë=ëìÄëáÇá~Ççë=éçê=Éä=bëí~ÇçI=ÅF= éêçÖê~ã~ë= ÇÉ= ÇáëíêáÄìÅá μ å= ÇÉ=~äáãÉåíçë= ëìÄëáÇá~Ççë= ó= Åçåíêçä~Ççë= éçê= Éä= dçÄáÉêåç= EjÉêÅ~äI=`~ë~= ó= cìåÇ~éêç~äFI= ÇF= ã~óçê= ÉåíêÉÖ~= ÇÉ= Çáîáë~ë= éçê= é~êíÉ= ÇÉ=`^afsfI= ÉF= ã~óçêÉë= áãéçêí~ÅáçåÉë= ó= ÑF= Ñáà~Åá μ å= ÇÉä= íáéç= ÇÉ= Å~ãÄáç= çÑáÅá~äK= lÄîá~ãÉåíÉI= Éëíçë= Inflación por Agrupaciones (%) Alimentos y Bebidas no Alcohólicas Restaurantes y Hoteles Bebidas Alcohólicas y Tabacos Equipamiento del Hogar General Servicios de Educación Transporte Salud Bienes y Servicios Diversos Esparcimiento y Cultura Vestido y Calzado Comunicaciones Alquiler de Vivienda Servicios de la Vivienda excepto Teléfono 19,9 18,3 17,0 16,4 15,4 13,0 12,8 12,8 9,5 7,3 6,5 2,9 26,0 25,4 2006 2005 0 5 10 15 20 25 30 Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios Ñ~ÅíçêÉë=~íÉåì~åíÉë=êÉëìäí~êçå=áåëìÑáÅáÉåíÉë=é~ê~=êÉÇìÅáê=Éä=áãé~Åíç=áåÑä~Åáçå~êáç=ÇÉä= ëáÖåáÑáÅ~íáîç=~ìãÉåíç= ÇÉä= Ö~ëíç= é ∫ ÄäáÅçI= ä~= Éñé~åëá μ å= ÇÉä= Åê¨Çáíç= ó= äçë= éçëáÄäÉë= “ÅìÉääçë= ÇÉ= ÄçíÉää~Ò= èìÉ= ëÉ= ÖÉåÉê~êçå= Éå= ãìÅÜçë= ëÉÅíçêÉë= Åçå= ëÉîÉê~ë= äáãáí~ÅáçåÉë= Éå=ëì=Å~é~ÅáÇ~Ç=éêçÇìÅíáî~K= mçê=~Öêìé~ÅáçåÉëI= ä~ë= èìÉ= êÉÖáëíê~êçå= î~êá~ÅáçåÉë= ÇÉ= éêÉÅáçë= éçê= ÉåÅáã~= ÇÉä= éêçãÉÇáç=ÑìÉêçåW=^äáãÉåíçë=ó=_ÉÄáÇ~ë=kç=^äÅçÜ μ äáÅ~ë=EOSBFI=oÉëí~ìê~åíÉë=ó=eçíÉäÉë= EORIQBFI=_ÉÄáÇ~ë=^äÅçÜ μ äáÅ~ë=ó=q~Ä~Åç=ENVIVBF=ó=bèìáé~ãáÉåíç=ÇÉä=eçÖ~ê=ENUIPBFK= bëí~ë=~Öêìé~ÅáçåÉë=Éå=Åçåàìåíç=êÉéêÉëÉåí~å=PSB=ÇÉ=ä~=Å~å~ëí~=ÇÉ=ÄáÉåÉë=ó=ëÉêîáÅáçë= èìÉ=áåíÉÖê~=Éä=fm`K== bä= å ∫ ÅäÉç= áåÑä~Åáçå~êáç= î~êá μ= Éå= NSIPBI= äç= èìÉ= ëáÖåáÑáÅ μ= ìå=~ìãÉåíç= ÇÉ= NTM= éìåíçë= Ä•ëáÅçë= éçê= ÉåÅáã~= ÇÉä=~ìãÉåíç= êÉÖáëíê~Çç= Éå= Éä=~¥ç= OMMRI= ó= ë μ äç= SS= éìåíçë= éçê= ÉåÅáã~=ÇÉä=fm`K= bå=Åì~åíç=~ä==ðåÇáÅÉ=ÇÉ=mêÉÅáçë=~ä=éçê=j~óçêI=ëì=î~êá~Åá μ å=~äÅ~åò μ=NRIVBI=êÉëìäí~åÇç= Éå= ìå=~ìãÉåíç= ÇÉ= NTO= éìåíçë= Ä•ëáÅçë= éçê= ÉåÅáã~= ÇÉä= áåÅêÉãÉåíç= êÉÖáëíê~Çç= Éå= Éä= ~¥ç= OMMRK= aÉ=~ÅìÉêÇç=~ä= çêáÖÉå= ÇÉ= äçë= ÄáÉåÉëI= äçë= å~Åáçå~äÉë= êÉÖáëíê~êçå= ìå~= áåÑä~Åá μ å=ÇÉ=NUB=ENRIPB=Éå=Éä=~¥ç=OMMRFI=ãáÉåíê~ë=èìÉ=äçë=éêÉÅáçë=ÇÉ=äçë=ÄáÉåÉë=ÇÉ= çêáÖÉå= áãéçêí~Çç= ëÉ= ÇÉë~ÅÉäÉê~êçå= éçê= ëÉÖìåÇç=~¥ç= ÅçåëÉÅìíáîçI= Éå= Éëí~= çéçêíìåáÇ~Ç=Éå=NTP=éìåíçë=Ä•ëáÅçëI=é~ê~=~äÅ~åò~ê=VIOB=~ä=ÅáÉêêÉ=ÇÉä=~¥ç=OMMSK= = 28

Dic-89 Jun-90 Dic-90 Jun-91 Dic-91 Jun-92 Dic-92 Jun-93 Dic-93 Jun-94 Dic-94 Jun-95 Dic-95 Jun-96 Dic-96 Jun-97 Dic-97 Jun-98 Dic-98 Jun-99 Dic-99 Jun-00 Dic-00 Jun-01 Dic-01 Jun-02 Dic-02 Jun-03 Dic-03 Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 bå= äçë= Ççë= ∫ äíáãçë=~¥çë= ëÉ= Ü~= éêçÇìÅáÇç= ìå=~Ä~ê~í~ãáÉåíç= êÉä~íáîç= ÇÉ= äçë= ÄáÉåÉë= áãéçêí~ÇçëI= Åçå= êÉä~Åá μ å=~= äçë= å~Åáçå~äÉëI= äç= Åì~ä= Éë= êÉëìäí~Çç= ÇÉ= ä~= Ä~à~= áåÑä~Åá μ å= áåíÉêå~Åáçå~ä=ó=ä~=éçÅ~=ç=åáåÖìå~=î~êá~Åá μ å=ÇÉä=íáéç=ÇÉ=Å~ãÄáç=çÑáÅá~äK== IPM Nacional/ IPM Importado 1,19 1,15 1,11 1,07 1,03 0,99 0,95 0,91 0,87 0,83 0,79 0,75 Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios 29

^é¨åÇáÅÉ=ffW=bëí~Ç ∞ ëíáÅ~ë=Ä•ëáÅ~ë=êÉä~Åáçå~Ç~ë=Åçå=ä~=áåÑä~Åá μ å=Éå===sÉåÉòìÉä~= Çìê~åíÉ=Éä=éÉê ∞ çÇç=NVVV=JOMMS= = = ðåÇáÅÉ=ÇÉ=`ì~Çêçë= = = `ì~Çêç=kø=N=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=qêáãÉëíê~ä=ÇÉ=äçë=mêÉÅáçë KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PN= `ì~Çêç=kø=O=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=^åì~ä=ÇÉ=äçë=mêÉÅáçë KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PO= `ì~Çêç=kø=P=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=qêáãÉëíê~ä=ÇÉ=äçë=mêÉÅáçë=éçê=bëíê~íçë KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PO= `ì~Çêç=kø=Q=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=^åì~ä=ÇÉ=äçë=mêÉÅáçë=éçê=bëíê~íçë KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PP= `ì~Çêç=kø=R=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=qêáãÉëíê~ä=ÇÉ=ä~=`~å~ëí~=^äáãÉåí~êá~KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PP= `ì~Çêç=kø=S=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=^åì~ä=ÇÉ=ä~=`~å~ëí~=^äáãÉåí~êá~KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PQ= `ì~Çêç=kø=T=p~ä~êáç=j ∞ åáãç=jÉåëì~ä=éçê=`~íÉÖçê ∞~=lÅìé~Åáçå~äKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PQ= `ì~Çêç=kø=U=ðåÇáÅÉ=ÇÉ=oÉãìåÉê~ÅáçåÉë KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PR= `ì~Çêç=kø=V=qáéç=ÇÉ=`~ãÄáç=m~ê~äÉäç=qêáãÉëíê~ä=mêçãÉÇáçKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PR= `ì~Çêç=kø=NM=qáéç=ÇÉ=`~ãÄáç=m~ê~äÉäç=^åì~ä=mêçãÉÇáçKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PR= `ì~Çêç=kø=NN=iáèìáÇÉò=jçåÉí~êá~=kçãáå~ä=ó=oÉ~äW=káîÉäÉë=ó=s~êá~ÅáçåÉë=qêáãÉëíê~äÉë PS= `ì~Çêç=kø=NO=iáèìáÇÉò=jçåÉí~êá~=kçãáå~ä=ó=oÉ~äW=káîÉäÉë=ó=s~êá~ÅáçåÉë=^åì~äÉë KKKKKK PT= `ì~Çêç=kø=NP=lÑÉêí~=^ÖêÉÖ~Ç~=fåíÉêå~=^åì~ä KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PT= `ì~Çêç=kø=NQ=d~ëíç=m ∫ ÄäáÅç=^åì~ä KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK PT= = = = = = = = = = = = = = 30

`ì~Çêç=kø=N=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=qêáãÉëíê~ä=ÇÉ=äçë=mêÉÅáçë= EBF= NVVTZNMM= Eqêáã í Lqêáã íJQ F= = INDICE GENERAL NUCLEO INDICE GENERAL INDICE MAYOR INFLACIONARIO MAYOR NACIONAL I98 -- II98 8,1%- 6,4% III98 6,0%- 5,7% IV98 5,8%- 3,6% I99 5,2%- 3,5% II99 4,7% 4,8% 2,5% III99 4,0% 3,7% 2,3% IV99 4,8% 3,9% 4,7% I00 3,0% 3,3% 3,8% II00 3,7% 3,4% 3,1% III00 3,6% 2,6% 4,8% IV00 2,5% 2,9% 3,2% I01 2,2% 2,3% 0,6% II01 3,7% 3,7% 5,7% III01 3,4% 2,4% 3,4% IV01 2,5% 2,4% 0,9% I02 7,0% 8,7% 15,4% II02 5,4% 4,9% 29,9% III02 10,9% 9,7% 16,0% IV02 4,9% 5,0% 2,7% I03 9,4% 17,2% 23,5% II03 5,5% 6,0% 5,6% III03 4,6% 6,0% 7,1% IV03 5,4% 4,7% 6,6% I04 6,4% 8,1% 10,3% II04 4,4% 5,1% 4,4% III04 3,3% 2,5% 2,9% IV04 3,9% 4,0% 3,4% I05 3,3% 4,4% 5,5% II05 4,5% 4,9% 5,2% III05 3,3% 2,5% 1,7% IV05 2,5% 2,1% 1,2% I06 1,3% 3,2% 3,2% II06 4,1% 2,8% 5,1% III06 6,6% 4,6% 3,1% IV06 3,9% 4,8% 3,6% I07 2,6% 5,6% 4,5% Fuente: Banco Central de Venezuela y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica 7,4% 5,5% 3,7% 3,9% 3,4% 2,0% 5,7% 3,7% 3,2% 5,7% 3,9% 0,5% 6,2% 3,7% 0,7% 13,0% 9,9% 14,0% 4,0% 22,5% 7,1% 6,6% 8,1% 8,0% 4,6% 3,9% 4,3% 5,5% 5,6% 1,9% 1,5% 3,3% 6,2% 3,6% 3,8% 5,1% INDICE MAYOR IMPORTADO 3,4% 6,4% 3,3% 2,1% -0,4% 3,4% 1,3% 4,2% 2,9% 1,7% 0,9% 0,9% 3,7% 2,3% 1,7% 24,2% 17,4% 21,9% -0,7% 26,4% 1,6% 8,6% 2,0% 17,3% 3,7% -0,1% 0,8% 5,3% 3,9% 1,2% 0,2% 3,0% 1,7% 1,5% 2,7% 2,5% = = = = = = = 31

`ì~Çêç=kø=O=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=^åì~ä=ÇÉ=äçë=mêÉÅáçë= EBF= NVVTZNMM= = INDICE GENERAL NUCLEO INDICE GENERAL INDICE MAYOR INFLACIONARIO MAYOR NACIONAL 1999 20,0%- 13,6% 15,8% 2000 13,4% 12,8% 15,8% 17,5% 2001 12,3% 11,4% 10,9% 11,5% 2002 31,2% 31,2% 53,5% 47,2% 2003 27,1% 37,9% 48,9% 51,1% 2004 19,2% 21,1% 22,4% 22,4% 2005 14,4% 14,6% 14,2% 15,3% 2006 17,0% 16,3% 15,9% 18,0% Fuente: Banco Central de Venezuela y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica = `ì~Çêç=kø=P=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=qêáãÉëíê~ä=ÇÉ=äçë=mêÉÅáçë=éçê=bëíê~íçë= EBF= NVVTZNMM= EqêáãíLqêáãíJQF= INDICE MAYOR IMPORTADO 6,4% 9,9% 8,8% 76,5% 42,3% 22,5% 10,9% 9,2% Estrato I Estrato II Estrato III Estrato IV II00 3,0% 3,2% 3,6% 4,0% III00 3,0% 3,2% 4,2% 3,4% IV00 3,1% 3,0% 2,5% 2,3% I01 2,3% 2,3% 2,1% 2,2% II01 4,4% 4,3% 4,1% 3,2% III01 3,1% 3,1% 3,2% 3,6% IV01 2,9% 2,9% 2,5% 2,4% I02 6,4% 6,4% 6,4% 7,5% II02 6,3% 5,6% 5,5% 5,2% III02 11,0% 10,8% 10,4% 11,0% IV02 6,6% 5,8% 5,1% 4,4% I03 7,0% 8,1% 8,5% 10,4% II03 6,8% 6,3% 5,7% 5,0% III03 4,4% 4,2% 4,2% 4,8% IV03 7,9% 6,9% 5,4% 4,6% I04 6,2% 6,2% 5,5% 6,8% II04 4,8% 4,9% 4,6% 4,2% III04 3,3% 3,3% 3,2% 3,3% IV04 4,8% 4,4% 4,0% 3,6% I05 2,7% 2,8% 2,9% 3,7% II05 4,1% 4,2% 4,4% 4,7% III05 2,9% 3,3% 3,0% 3,6% IV05 4,3% 3,9% 3,2% 1,6% I06 -0,2% 0,5% 0,8% 1,9% II06 5,8% 5,2% 4,9% 3,4% III06 8,1% 7,7% 6,6% 6,2% IV06 4,9% 4,9% 4,0% 3,5% I07 1,8% 2,0% 2,3% 3,0% Fuente: Banco Central de Venezuela y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica 32

`ì~Çêç=kø=Q=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=^åì~ä=ÇÉ=äçë=mêÉÅáçë=éçê=bëíê~íçë= EBF= NVVTZNMM= = 2001 2002 2003 2004 Estrato I 13,3% 33,7% 28,7% 20,7% Estrato II 13,2% 31,6% 27,9% 20,1% Estrato III 12,3% 30,3% 26,0% 18,5% Estrato IV = 11,9% = 31,1% = 27,1% = 19,0% = 2005 14,8% 14,9% 14,2% 14,2% = 2006 19,8% 19,5% 17,3% 15,9% = Fuente: Banco Central de Venezuela y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica = = = `ì~Çêç=kø=R=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=qêáãÉëíê~ä=ÇÉ=ä~=`~å~ëí~=^äáãÉåí~êá~= EBF= EqêáãíLqêáãíJQF= = I00 II00 III00 IV00 I01 II01 INE 2,3% 2,9% 7,6% 10,1% 10,8% 16,4% CENDA = = 9,6% = 1,7% = -9,0% -10,3% = -10,9% = 1,3% = III01 17,6% 13,0% = IV01 I02 II02 III02 IV02 I03 II03 III03 17,7% 18,6% 20,7% 29,6% 36,4% 36,4% 30,8% 29,5% 14,1% = 15,1% = 17,9% = 23,7% = 28,5% 35,7% = 37,8% = 37,3% = IV03 25,8% 40,2% = I04 II04 III04 IV04 I05 II05 III05 32,2% 33,4% 26,6% 23,0% 15,3% 13,5% 14,7% 39,3% = 31,1% = 26,1% = 21,2% 19,8% = 21,8% = 21,6% = IV05 12,4% 18,0% = I06 11,5% 14,7% = II06 III06 IV06 12,8% 14,5% 20,8% 15,3% = 19,4% = 24,3% = Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas, CENDA y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica 33

`ì~Çêç=kø=S=q~ë~=ÇÉ=s~êá~Åá μ å=^åì~ä=ÇÉ=ä~=`~å~ëí~=^äáãÉåí~êá~= EBF= INE CENDA 2000 5,7%-2,2% 2001 15,7% 3,9% 2002 26,6% 21,5% 2003 30,2% 37,9% 2004 28,5% 28,8% 2005 13,9% 20,3% 2006 15,0% 17,5% Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas, CENDA y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica = `ì~Çêç=kø=T=p~ä~êáç=j ∞ åáãç=jÉåëì~ä=éçê=`~íÉÖçê ∞~=lÅìé~Åáçå~ä= jáäÉë=ÇÉ=_ëK= = 1997 1/ 1998 2/ 1999 2000 2001 2002 1er Ajuste 2do Ajuste 2003 1er Ajuste 2do Ajuste 2004 3/ 1er Ajuste 2do Ajuste 2005 Feb-06 Sep-06 PUBLICO 50.000 100.000 120.000 144.000 158.400 190.080 190.080 190.080 228.096 209.088 247.104 308.880 296.525 321.235 405.000 465.750 512.325 PRIVADO 75.000 100.000 120.000 144.000 158.400 190.080 190.080 190.080 228.096 209.088 247.104 308.880 296.525 321.235 405.000 465.750 512.325 Notas: 1/ A partir del año 1997, el Bono Único de Transporte y de Alimentación pasa a formar parte del salario mínimo. 2/ A partir del año 1998, el Bono Compensatorio pasó a formar parte del salario mínimo. 3/ El incremento salarial de 30% del año 2004 se realizó en dos etapas, a partir del primero de mayo 20% y el 10% restante a partir del primero de agosto. Fuente: Anuario de Mercado Laboral y Precios, BCV y Gacetas Oficiales de la República de Venezuela = = = 34

`ì~Çêç=kø=U=ðåÇáÅÉ=ÇÉ=oÉãìåÉê~ÅáçåÉë= = INDICE GENERAL PROMEDIO VAR% ANUAL 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 142,05 178,32 215,60 259,15 280,98 304,93 372,10 443,18 528,90 25,53 20,91 20,20 8,42 8,52 22,03 19,10 19,34 Fuente: Banco Central de Venezuela y Banco Mercantil Gerencia de Investigación Económica = `ì~Çêç=kø=V=qáéç=ÇÉ=`~ãÄáç=m~ê~äÉäç=qêáãÉëíê~ä=mêçãÉÇáç= qêáã í Lqêáã= íJQ = CANTV PERMUTA I04 II04 III04 IV04 I05 II05 III05 IV05 I06 II06 III06 IV06 I07 82,5% 44,6% 2,8% -4,8% -10,7% -8,4% -0,5% 6,9% -6,1% -4,0% 2,2% 14,5% 46,1% -1,2% 8,1% -4,3% 0,1% 3,3% 15,4% 48,4% Fuente: Bloomberg y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica = `ì~Çêç=kø=NM=qáéç=ÇÉ=`~ãÄáç=m~ê~äÉäç=^åì~ä=mêçãÉÇáç= s~ê=B=^åì~ä= CANTV PERMUTA 2004 2005 2006 22,7% -3,8% 1,6% 5,1% 3,6% Fuente: Bloomberg y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica 35

`ì~Çêç= kø= NN= iáèìáÇÉò= jçåÉí~êá~= kçãáå~ä= ó= oÉ~äW= káîÉäÉë= ó= s~êá~ÅáçåÉë= qêáãÉëíê~äÉë= qêáã í Lqêáã= íJQ = M2 MM Bs. VAR. % M2 MM Bs. 1997 I97 5.585.142 45,71 6.190.674 II97 6.292.383 54,64 6.487.418 III97 7.239.110 67,35 6.802.158 IV97 8.956.161 63,02 7.690.343 I98 8.712.029 55,99 6.984.623 II98 9.006.672 43,14 6.680.051 III98 8.999.501 24,32 6.294.777 IV98 10.621.645 18,60 7.020.801 I99 10.109.651 16,04 6.351.487 II99 10.425.769 15,76 6.256.520 III99 10.606.081 17,85 6.121.651 IV99 12.740.836 19,95 7.016.317 I00 12.524.267 23,88 6.693.889 II00 12.926.142 23,98 6.662.960 III00 13.409.917 26,44 6.674.921 IV00 16.284.578 27,81 7.905.135 I01 15.277.575 21,98 7.257.755 II01 14.833.548 14,76 6.798.143 III01 14.905.651 11,15 6.607.115 IV01 16.976.364 4,25 7.339.543 I02 14.706.748-3,74 5.939.721 II02 15.289.081 3,07 5.860.754 III02 16.269.292 9,15 5.625.620 IV02 19.573.369 15,30 6.449.215 I03 19.547.148 32,91 5.887.695 II03 22.364.538 46,28 6.388.043 III03 24.573.785 51,04 6.712.315 IV03 30.835.975 57,54 7.994.808 I04 32.311.341 65,30 7.876.972 II04 34.237.954 53,09 7.993.919 III04 36.676.340 49,25 8.292.186 IV04 46.363.672 50,36 10.085.637 I05 48.600.318 50,41 10.231.646 II05 51.445.607 50,26 10.365.829 III05 57.458.792 56,66 11.202.728 IV05 70.795.981 52,70 13.466.993 I06 74.767.398 53,84 14.035.554 II06 85.383.796 65,97 15.391.734 III06 96.344.795 67,68 16.285.462 IV06 119.867.897 69,31 19.493.885 Fuente: Banco Central de Venezuela y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica = VAR. % -16,65 7,73 20,31 18,47 12,82 2,97 -7,46 -8,71 -9,06 -6,34 -2,75 -0,06 5,39 6,50 9,04 12,67 8,42 2,03 -1,02 -7,15 -18,16 -13,79 -14,86 -12,13 -0,88 9,00 19,32 23,97 33,79 25,14 23,54 26,15 29,89 29,67 35,10 33,53 37,18 48,49 45,37 44,75 = 36

`ì~Çêç=kø=NO=iáèìáÇÉò=jçåÉí~êá~=kçãáå~ä=ó=oÉ~äW=káîÉäÉë=ó=s~êá~ÅáçåÉë=^åì~äÉë= s~ê=B=^åì~ä= M2 VAR. M2 VAR. MM Bs.% MM Bs. 1997% 1997 8.956.161 63,02 7.690.343 18,47 1998 10.621.645 18,60 7.020.801-8,71 1999 12.740.836 19,95 7.016.317-0,06 2000 16.284.578 27,81 7.905.135 12,67 2001 16.976.364 4,25 7.339.543-7,15 2002 19.573.369 15,30 6.449.215-12,13 2003 30.835.975 57,54 7.994.808 23,97 2004 46.363.672 50,36 10.085.637 26,15 2005 70.795.981 52,70 13.466.993 33,53 2006 119.867.897 69,31 19.493.885 44,75 Fuente: Banco Central de Venezuela y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica = `ì~Çêç=kø=NP=lÑÉêí~=^ÖêÉÖ~Ç~=fåíÉêå~=^åì~ä= 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 IMPORTACIONES/PIB 22,7% 19,2% 18,1% 19,4% 18,1% 16,7% 19,6% 20,7% 20,6% Fuente: Banco Central de Venezuela y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica = `ì~Çêç=kø=NQ=d~ëíç=m ∫ ÄäáÅç=^åì~ä= ^=éêÉÅáçë=Åçåëí~åíÉë=ó=Éå=rpA = GASTO PUBLICO MM de Bs. 1997 MM.$ GASTO PUBLICO OPERATIVO MM de Bs. 1997 MM.$ 1997 9.166.756 18.762 7.306.541 1998 7.891.095 19.568 6.157.107 1999 6.993.971 19.374 5.785.729 2000 8.923.140 25.590 7.168.382 2001 10.188.667 30.894 7.814.504 2002 10.482.721 24.258 7.655.709 2003 10.587.256 23.179 7.918.548 2004 12.852.896 29.222 9.717.918 2005 15.847.894 37.313 11.613.377 Fuente: Ministerio de Finanzas y Banco Mercantil- Gerencia de Investigación Económica 14.954 15.268 16.027 20.558 23.695 17.716 17.336 22.094 27.343 37