D E Z 2021 Kryptos auf dem Siegeszug? Werden sich Kryptowährungen und-assets in Europa etablieren? Karl Heinz Krug, Stefan Marx und Florian Witt Mitglieder der AG Finanzen des Managerkreises • Bei der Regulierung von Kryptowerten sollte weiterhin das Leitprinzip gelten„gleiches Geschäft, gleiches Risiko, gleiche Regulierung“. • Gewinne aus dem An- und Verkauf von Krypto-Werten sollten derselben Besteuerung unterliegen wie andere Geschäfte zur Anlage privaten Geldes. • Währungen sind Sache der damit beauftragten Zentralbanken. • Zur währungspolitischen und digitalen Souveränität Europas gehören neben der Regulierung attraktive Angebote wie ein EU-Retail-Zahlungssystem und ein digitaler Euro. In einer Bewertung der vergangenen Legislaturperiode sind sich die Kommentator_innen weitgehend einig: Die Bundes­regierung ist mit ihren Ergebnissen zur Digitalisierung weit hinter ihren Absichtserklärungen zurückgeblieben. Bei näherer Betrachtung zeigt sich jedoch, dass es durchaus Bereiche gibt, in denen die Bundesregierung deutliche Fortschritte erreicht hat und dies auch in den jeweiligen Branchen Anerkennung findet. So wurde in der Blockchain-Strategie der Bundesregie­rung, wesentlich vorangetrieben durch das Bundesfinanzmi­nisterium, die Absicht formuliert, einen Regulierungsrahmen für die vielfältigen Erscheinungsformen von Krypto-Assets zu schaffen. Hier ist es nicht nur bei der Zielformulierung geblieben, sondern der Rechtsrahmen und die Grundlage für neue und innovative Technologien wurde etabliert. Zum Ende der Legislaturperiode kamen lobende Worte von Branchenverbänden wie BitKom und anderen. Auch die Finanzwirtschaft selbst stellt fest, dass die Bundesregierung mit ihren Maßnahmen durchaus taktgebend für die Finanzindustrie gewirkt hat. Ausgangssituation Im Bereich der Kryptowerte sind zwei grundsätzliche Entwick­lungsbereiche zu betrachten, die jeweils einer Regulierung auf europäischer Ebene bedürfen – und Deutschland will dabei eine Vorreiterrolle einnehmen. Es handelt sich zum einen um den rechtlichen Rahmen zur Etablierung eines regulierten Marktes für Krypto-Assets, wie z. B. elektronische Wertpapiere und Krypto-Token. Mit ei­nem ersten Gesetz zu Krypto-Anleihen(Aktien und Fonds sollen folgen) zur Eintragung von Wertpapierurkunden in ein elektronisches Wertpapierregister hat die Bundesregierung die Schaffung dieses Rechtsrahmens eingeleitet. Krypto-Token, die häufig im Rahmen von sogenannten ICO(Initial Coin Offering) entstehen, und ein Nutzungsrecht auf Produkte des Emittenten oder Kryptowährungen schaffen, sind eine weitere Ausprägung. Bei den Kryptowährungen steht aus Sicht der Käufer_innen eine Wertsteigerung des Tokens im Vordergrund. Grundsätzlich un­terstützt die Bundesregierung diese Entwicklungen, will jedoch