En la última década en Argentina la formación de activos externos por parte de residentes ha sido una de las causas más importantes para explicar la salida de divisas del período posterior al régimen de convertibilidad, evidenciando una dinámica preocupante. Una de las explicaciones más generalizadas sobre este fenómeno se asocia a la falta de confianza en la moneda nacional debido a los recurrentes episodios de devaluaciones, inflación y crisis financiera.

En estos contextos de inestabilidad macroeconómica de largo plazo, el dólar es utilizado como sustituto de la moneda local como reserva de valor. El marco conceptual de estos enfoques se vincula a la Teoría Moderna de Selección de Portafolio o enfoque media-varianza y a su aplicación mediante la Paridad No Cubierta de Tasas de Interés.

En este contexto, el objetivo del trabajo es discutir teórica y empíricamente la relevancia de la Paridad No Cubierta de Tasas como herramienta para incidir sobre las decisiones de inversión a nivel micro, y los movimientos de capitales a nivel macroeconómico, en especial en un contexto donde la dolarización ha vuelto a ubicarse en el centro de los debates económicos en la Argentina actual.

Asimismo, se propone avanzar en un primer lineamiento de los elementos centrales que debe tener una explicación de la formación de activos externa desde una perspectiva heterodoxa.