El potencial de la legislación nacional en Alemania y otros centros financieros más pequeños respecto de la participación del sector privado en reestructuraciones internacionales de deuda 1 Malina Stutz Introducción En los últimos cuatro años, ha cobrado nuevo impulso el debate sobre el potencial de las legis­laciones nacionales para garantizar la participa­ción de todos los acreedores en las reestructura­ciones internacionales de deuda. Desde 2020, se han presentado diversos proyectos de ley en la Asamblea Legislativa del estado de Nueva York con el objetivo de restringir la capacidad de los acreedores para demandar a los Estados deudo­res y lograr el cumplimiento de las sentencias. En los últimos años, hemos visto la modificación y fusión parcial de estos proyectos de ley; y los hemos visto alcanzar diferentes etapas en el proceso legislativo formal(Caliari, 2024). En Bél ­gica, donde ya existe una ley denominada“ley contra los fondos buitre” desde 2015(Belgian Le ­gislator, 2015), también se ha debatido durante los dos últimos años sobre la adopción de una ley aún más amplia( Belgian Legislator, 2023). Inicialmente, el proyecto de ley no había sido aprobado en el Parlamento en abril de 2024, pero si bien esto retrasó el proceso, no lo detuvo. También en el Reino Unido se analiza actualmente la adopción de una ley equivalente, en un debate que reúne a políticos(Debt Justice UK, 2023), la sociedad civil(CAFOD, Debt Justi ­ce UK, 2023) y personas del círculo académico (Connelly et al., 2024). Sin embargo, no se ha presentado hasta el momento en ese país una 1 El documento se finalizó en 2024. nueva propuesta de ley en el proceso legislativo ordinario. Alemania atraviesa una situación muy similar(ver la sección 2.4). Es así que los deba ­tes sobre la introducción de leyes equivalentes están en curso en los dos centros financieros más importantes del mundo(Londres y Nueva York) y también en otras jurisdicciones(Bélgica y Alemania). El presente documento de referen­cia tiene por objeto contextualizar las iniciativas legislativas actuales y reflexionar sobre su po­tencial, con especial atención a la legislación por fuera de los principales centros financieros. Iniciativas legislativas Contexto del debate referente a legislación nacional sobre la participación del sector privado Los debates y las iniciativas legislativas actuales deben entenderse en este contexto: En primer lugar, la crisis de deuda de los países del sur global ha empeorado considerablemente en la última década y los mayores aumentos se registran desde 2020(UNCTAD, 2024). En se ­gundo lugar, los acreedores privados poseen la mayor parte de los créditos adeudados de los países del sur global, en una proporción de alre­dedor del 60%(Stutz, 2024). En tercer lugar, la 125