bëÉ= Çá~Öå μ ëíáÅç= Éë= ÑìåÇ~ãÉåí~ä= éçêèìÉ= ä~= áåÑä~Åá μ å= ÉëíêìÅíìê~äI= ä~= áåÑä~Åá μ å= éÉêëáëíÉåíÉI= êÉèìáÉêÉ=ÇÉ=ëçäìÅáçåÉë=ÉëíêìÅíìê~äÉëK=bä=ÖçÄáÉêåçI=ÄáÉå=ëÉ~=éçêèìÉ=Ü~=ÜÉÅÜç=ìå=Çá~Öå μ ëíáÅç= ÉèìáîçÅ~Çç=ÇÉ=ä~=ëáíì~Åá μ åI=ç=éçê=ëì=éêçéá~=áåÅ~é~ÅáÇ~Ç=é~ê~=ÖÉåÉê~ê=éçä ∞ íáÅ~ë=é ∫ ÄäáÅ~ë=èìÉ= äçÖêÉå= áãé~Åí~ê= ÇÉ= Ñçêã~= éçëáíáî~= Éä= Éåíçêåç= ÉãéêÉë~êá~ä= ó= ä~= çÑÉêí~= ÇÉ= ÄáÉåÉë= ó= ëÉêîáÅáçëI= Åçåíáå ∫~=ÉåÑêÉåí~åÇç=ä~=áåÑä~Åá μ å=ÉëíêìÅíìê~ä=Åçå=ãÉÇáÇ~ë=Åçóìåíìê~äÉëK=bë=ÇÉÅáêI=ó~=ëÉ~=éçê= ÇÉëÅçåçÅáãáÉåíç= ç= éçê= áåÅ~é~ÅáÇ~ÇI= ëÉ= ëáÖìÉ= íê~í~åÇç= ä~= ÉåÑÉêãÉÇ~Ç= ÉëíêìÅíìê~ä= Åçå= ãÉÇáÇ~ë=ÇÉ=å~íìê~äÉò~=Åçóìåíìê~äK= = fffK= fi`ì•ä=Ü~=ëáÇç=ä~=Éëíê~íÉÖá~=~åíáJáåÑä~Åáçå~êá~=ÇÉä=ÖçÄáÉêåç=ó=Åì•äÉë=Ü~å=ëáÇç=ëìë= êÉëìäí~Ççë\= = • bä=~åÅä~àÉ=Å~ãÄá~êáç=ó=ä~ë=áãéçêí~ÅáçåÉë=ã~ëáî~ë= = i~= Éëíê~íÉÖá~= éêáåÅáé~ä= ÇÉä= ÖçÄáÉêåç= Éå= ëì= äìÅÜ~=Åçåíê~=äçë=ÉÑÉÅíçë=áåÑä~Åáçå~êáçë=ÇÉ= ä~ë= éçä ∞ íáÅ~ë= Éñé~åëáî~ë= EÑáëÅ~ä= ó= ãçåÉí~êá~F= Éå= ìå=~ãÄáÉåíÉ= ÇÉ= ãìó= Ä~à~= áåîÉêëá μ å= EÇÉëíêìÅÅá μ å= ÇÉ= çÑÉêí~F= Ü~å= ëáÇç= ä~= äáèìáÇ~Åá μ å= ÇÉ= Ç μ ä~êÉë= Ä~ê~íçë= é~ê~= Ñ~Åáäáí~ê= áãéçêí~ÅáçåÉë=ó=ë~äáÇ~ë=ÇÉ=Å~éáí~äK= = bå= ÑÉÄêÉêç= ÇÉä=~¥ç= OMMPI= ÅçáåÅáÇáÉåÇç= Åçå= Éä= Ñáå= ÇÉ= ä~= ÜìÉäÖ~= ÖÉåÉê~ä= áåáÅá~Ç~= Éå= ÇáÅáÉãÄêÉ= OMMOI= Éä= ÖçÄáÉêåç= îÉåÉòçä~åç= ÇÉÅáÇá μ= Ñáà~ê= ä~= í~ë~= ÇÉ= Å~ãÄáçK= v~=é~ê~= Éä= ÅáÉêêÉ= ÇÉ= ÉëíÉ= ∫ äíáãç=~¥ç= ä~= áåÑä~Åá μ å= ëÉ= Ü~Ä ∞~= ÅçäçÅ~Çç= Éå= PNIMBI= ÇÉÄáÇç=~= íêÉë= ê~òçåÉëW= NF= ìå~= Å~ ∞ Ç~= Éå= äçë= éêÉÅáçë= ÇÉä= éÉíê μ äÉç= Çìê~åíÉ= Éä= éêáãÉê= íêáãÉëíêÉ= EOMMOW= ÇÉ=OM=~=NS=Ç μ ä~êÉë=éçê=Ä~êêáä=ÅÉëí~=îÉåÉòçä~å~FI=èìÉ=çÄäáÖ μ=~ä=ÖçÄáÉêåç=~=~Ä~åÇçå~ê= Éä= ëáëíÉã~= ÇÉ= Ä~åÇ~ë= ó=~=~Ççéí~ê= ìåç= ÇÉ= äáÄêÉ= Ñäçí~Åá μ å= EÅçå= ä~= ÅçåëÉÅìÉåíÉ= ÇÉî~äì~Åá μ å= ÇÉä= Äçä ∞ î~ê= Éå= PVB= Éå= Éä= ãÉë= ÇÉ= ã~êòçFX= OF= ä~= áåÅÉêíáÇìãÄêÉ= ÖÉåÉê~Ç~= éçê=äçë=ëìÅÉëçë=ÇÉ=~ÄêáäX=ó=PF=ä~=éêçéá~=ÜìÉäÖ~=ÖÉåÉê~ä=áåáÅá~Ç~=Éå=ÇáÅáÉãÄêÉ=OMMOK= = ^=é~êíáê=ÇÉ=ÑÉÄêÉêç=OMMP=ëÉ=áåáÅá~=ãìó=Åä~ê~ãÉåíÉ=ä~=Éëíê~íÉÖá~=ÇÉ=ìíáäáò~ê=ä~=í~ë~=ÇÉ= Å~ãÄáç= Åçãç= ÜÉêê~ãáÉåí~= é~ê~= ÅçãÄ~íáê= ä~= áåÑä~Åá μ åK=^ë ∞ I= ÇÉëÇÉ= Éë~= ÑÉÅÜ~= Ü~ëí~= ÇáÅáÉãÄêÉ= OMMTI= ä~= ÇÉî~äì~Åá μ å= Éå= ä~= í~ë~= ÇÉ= Å~ãÄáç= çÑáÅá~ä= Ü~= ëáÇç= ÇÉ= PQIPB= EÇÉ= NKSMM=~= OKNRM= Äçä ∞ î~êÉëFX= ãáÉåíê~ë= ä~= áåÑä~Åá μ å= Éå= ÉëÉ= ãáëãç= éÉê ∞ çÇç= Ü~= ëáÇç= ÇÉ= NOVIRBK= bëç= ëáÖåáÑáÅ~= èìÉ= Éä= ÖçÄáÉêåç= ÇÉÅáÇÉ= èìÉ= Éä= Äçä ∞ î~êI= ãáÉåíê~ë= éáÉêÇÉ= éçÇÉê= ÇÉ= Åçãéê~= Éå= sÉåÉòìÉä~I= äç= ã~åíÉåÖ~= Éå= Éä= ÉñíÉêáçêK= qçã~åÇç= Åçãç= Ä~ëÉ= ìå= éÉê ∞ çÇç= ã•ë=~ãéäáçI=~= é~êíáê= ÇÉ= NVVMI= ëÉ= éìÉÇÉ= Éëíáã~ê= èìÉ= Éä= Äçä ∞ î~ê= çÑáÅá~ä= Éëí•= ëçÄêÉî~äì~Çç= Éå= RPBK= bä= Äçä ∞ î~ê= é~ê~äÉäçI= ÇÉÄáÇç=~= ä~= ÑìÉêíÉ= áåíÉêîÉåÅá μ å= ÇÉä= ÖçÄáÉêåç= Éå= ÉëÉ= ãÉêÅ~Çç=~= é~êíáê= ÇÉ= åçîáÉãÄêÉ= OMMTI= ëÉ= ÉåÅìÉåíê~= í~ãÄá¨å= ëçÄêÉî~äì~Çç=Éå=OMBK= = = Gráfico XVI: Tasa de Cambio (Ene 2000- Abr 2008) Gráfico XVII: Tasa de Cambio Real Enero 1990- Abril 2008 (IPC- Ene 1990= Jul 1994= May 1996=100%) 7 = 160% 6 = 5 = 4 3 = 4,88 4,56 4,16 3,67 140% 120% 100% RER= 100% 2 = 2,15 80% 1 = 0 60% 80,5% 47,1% 40% Ene-00 May-00 Sep-00 Ene-01 May-01 Sep-01 Ene-02 May-02 Sep-02 Ene-03 May-03 Sep-03 Ene-04 May-04 Sep-04 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 Ene-90 Ene-91 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene-00 Ene-01 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Oficial Mercado Paralelo PPP IPC(1990=100) Fuente: Banco Central de Venezuela, Cálculos Propios M2/RIN PPP- IPM(1990=100) RER Oficial Fuente: BCV, Cálculos Propios RER 100% RER Paralelo 7