bancarios. La impresión que prevalece es que los grandes responsables de la generación de estas crisis fueron los menos afectados, e incluso beneficiados, por las políticas de ajuste(Fondo Monetario Internacional, 2011). En América Latina Varios son los factores que se han esgrimido para explicar el reciente desempeño de las principales economías latinoamericanas: los mejores fundamentos que se lograron acumular durante el prolongado período de crecimiento previo a la crisis; la mayor capacidad de hacer política económica de estabilización; la formación de ahorros destinados a amortiguar los choques externos; y las enormes inyecciones de liquidez y las políticas fiscales anticíclicas implementadas en los países desarrollados en 2008 y 2009. Finalmente, hay que agregar la pronta recuperación de los precios de las materias primas y la reanudación del ingreso de fuertes corrientes de capital foráneo, factores que han permitido retirar parcialmente las políticas expansivas sin un costo mayor en términos de crecimiento y empleo(Banco Interamericano de Desarrollo, 2010). Pero no hay que perder de vista que la región es un espacio heterogéneo. Los países suramericanos más importantes mostraron un mejor comportamiento que los países caribeños. Notablemente, aquellas economías que han venido gestionado políticas de inflación objetivo, tipos de cambio más flexibles, que son exportadores de materias primas y que están mejor integrados a los mercados financieros mundiales, son quienes destacan por su mejor desempeño. En contraste, las naciones que: son más dependientes de los mercados de las economías avanzadas, son importadores netos de materias primas, con dificultades previas en sus finanzas públicas, y aquellas donde prevalecen regímenes de tipo de cambio fijo o muy dolarizados, han mostrado un desenvolvimiento económico, durante y en el período posterior de la crisis de 2008, bastante menos favorable(Fondo Monetario Internacional, 2009). La política monetaria y sus limitaciones En circunstancias normales, hoy la política monetaria se circunscribe a influir sobre el comportamiento de la tasa de interés. El instrumento típico que se ha utilizado en las economías avanzadas son las operaciones de mercado abierto utilizando esencialmente los bonos gubernamentales, dada su alta liquidez. Mediante estas operaciones, los bancos centrales pueden influir sobre la cantidad de dinero en la economía y por esta vía, afectar el crédito, el gasto y los precios. El punto de vista académico convencional establece que los bancos centrales deben procurar elevar las tasas de interés en los períodos inflacionarios y hacerla descender en los deflacionarios. Así, los bancos centrales pueden estabilizar las expectativas inflacionarias contribuyendo a estabilizar la economía. Con base en estos principios, los bancos centrales, comenzando por la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, respondieron en las recientes crisis reduciendo rápidamente las tasas de interés a niveles cercanos a cero. 7